嘉实策略增长年度绩效排名垫底

　　基金经理众多难以形成合力 嘉实策略增长年度绩效排名垫底

　　曾经的巨无霸基金--嘉实策略增长基金运作至今已有将近一年光景，但相信留给基金持有人的都不是什么美好的印象。嘉实基金公司虽然为该基金创纪录地配备了4名基金经理，但今年以来的绩效表现依然欠佳，与同类基金平均涨幅差距高达50个百分点，与嘉实作为绩优基金管理公司的形象也是格格不入。在令人失望的业绩表现下，嘉实策略自成立以来的三个季度内惨遭大比例赎回，今年三季末的份额规模已较成立之初缩减接近七成。

　　嘉实策略增长基金成立于06年12月12日，曾以一天之内募集近420亿元成为中国基金史上规模最大的基金，嘉实基金也借此一举成为国内首家资产管理规模超千亿元的基金管理公司，目前采用的基金扩募比例配置也正是从该基金成立后开始实行。基金成立后，为了更好地对规模庞大的资金进行管理，嘉实基金公司连夜紧急开会为嘉实策略增长基金增加三名基金经理，使该基金的基金经理人数达到创记录的4名，这在目前业内都是绝无仅有。

　　然而，基金管理人和持有人或许都没有预料到，备受关注的嘉实策略增长基金成立后的绩效表现却是差强人意，07年度的净值收益率在可比的138只

股票型开放式基金中排名垫底，与嘉实作为绩优基金品牌的形象显然格格不入。截至11月21日，嘉实策略增长基金的单位净值及累计净值同为1.657元，尚未进行过分红，今年以来实现的净值回报率仅为63.91%，落后同期股票型开放式基金平均涨幅超过50个百分点，差距可谓非常之大。

　　对于糟糕的绩效表现，嘉实策略增长基金管理团队在季报中给出的解释是"在年初预料到基金将会遭遇大量赎回，对于市场估值偏高的担忧也使基金团队放慢了买入速度，直到二季度才结束建仓。"从该基金三个季度的绩效表现对比中似乎可以得到一些印证，第一季度净值回报率仅为7.03%、第二季度上涨23.66%，第三季度上涨34.6%，绩效表现呈逐步改善的迹象。而从选股方面看，该基金重仓股都以绩优白马股为主，因此并不存在很大问题。

　　在此情况下，基金管理团队对于今年行情的错误判断无疑是嘉实策略增长基金绩效表现落后的致命伤。在相对悲观的预期下，该基金一季度采取保守的股债平衡策略，股票持仓比例仅为48.47%，从而导致其一二季度的净值增长都受到明显抑制；但比较矛盾的是，经过股市大半年的大幅上涨后，该基金在三季末的持股比例却达到91.83%的高位水平，对四季度行情的调整风险也没有体现出前瞻性。

　　同时值得注意的是，嘉实系其他几只偏股型基金今年以来的表现仍整体维持在同业中上游水平，由嘉实策略增长基金经理之一的邹唯管理的嘉实稳健基金在配置型基金中排名高居第4，党开宇管理的嘉实服务行业增值今年以来也实现114.43%的涨幅，而封闭式基金中的基金泰和排名第3，可见嘉实策略增长的表现在嘉实系基金中仅是个别现象，甚至可以认为，该基金众多的管理人员未能取得良好的协同效应，正是基金表现落后的重要因素之一。

　　从基金持有人的反应看，显然也对基金经理关于绩效表现的解释感到不满意，只能选择"用脚投票"。从成立之初坐拥419亿份的巨型规模，嘉实策略增长基金随后的连续三个季度内均遭遇惨烈的赎回，07年一季度份额缩水33.54%至278亿份，二季度遭遇猛烈赎回，规模下降42.59%至160亿份，三季度继续下降至127亿份，仅仅达到成立规模接近三成的水平。

　　参考一些百亿巨型基金的绩效表现，部分基金在份额大幅缩水后却是凤凰涅磐，绩效表现反而明显改善，管理规模的缩减增加了基金操作的灵活性。因此，我们也非常希望嘉实策略增长基金能够走上同样的道路，至少给认购以来坚守至今的持有人带来应有的回报。

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