基金透视：从疯狂申购到加速赎回

　　昨日，33只基金跌破面值，天治核心成长最低跌到0.885元

　　基金透视 从疯狂申购到加速赎回

　　□ 本报记者 马玉荣

　　今日，嘉实基金公告，嘉实优质企业股票型基金已经获得中国证监会核准，11月26日起集中申购，面值1元，基金总规模上限为150亿元。根据WIND统计，截至11月19日，273只偏股型基金中已经有29只基金跌破1元面值，其中，有两只基金净值已经低于0.9元。据悉，11月13日，各个渠道反馈的信息汇总后显示，此前一个交易日全部基金总体净赎回超过200亿。资金流动市况引人关注，业内人士分析认为，一边是基金赎回呈现一些新现象和特点，一边是在销基金遇冷。

　　赎回新现象

　　上海一家基金公司分析人士认为， 11·8时赎回无疑是增加了，但没有感觉到巨额赎回，不象2月27日市场大跌后，出现大规模赎回，其实“5·30”基金交易量平稳，有的基金还是净申购。结合新形势分析发现基金赎回呈现以下四个现象：

　　一是4、5、7、8月发行成立的基金，申购场面火爆，当时越排队疯狂认购一元基金的人赎回越厉害。如4月，上投摩根内需动力一天募集近900亿元；8月，中邮核心一天申购650亿，华安策略优先首日认购超过750亿元，汇添富均衡增长基金拆分一日达到120亿规模上限，基金净值增长20%-30%时是一道砍。二是赎回的地域特点，原来基金销售最后一波热起来的二、三线城市率先开始降温，主流城市则相比较稳定。三是从基金类型看，一些老的股票基金下跌被赎回多些，配置型基金表现出了较好的抗跌性。根据WIND统计，截至11月19日，273只偏股型基金中已经有29只基金跌破1元面值，其中，有两只基金净值已经低于0.9元。11月5日至11月9日为上证指数跌幅为九年来单周跌幅最大的一周，跌幅达8%，一周中，在52只积极配置型基金中，一周收益率最高的前三名分别为华安创新、嘉实增长和华安宝利，分别为-1.3%、-1.45%和-1.47%。四是保险资金配置基金是从一个相对较长的时期考量的，相对稳定，天安保险刘毅说。当然一年一个财务周期对短期的基金投资行为有影响，在市场走高，风险增加的情况，保险公司肯定有赎回，这一方面是策略性的赎回，另一方面可能是基于年底实现盈利的考虑。

　　刘毅指出，关于赎回对象他觉得不能简单从新基金还是老基金、净值多少来区分，可能更应该从投资者自身的风险偏好、基金的仓位和投资方向，还有投资者对市场的判断。

　　在销基金遇冷折射资金量端倪

　　从上投摩根基金提供的信息看，资金方面前期供大于求的格局正在发生变化。管理层持续加大股票供给力度,同时通过加强对基金公司的窗口指导来控制资金的流入速度。另外,A股的新开户数也呈现明显的下降趋势。中登公司的数据显示,11月8日沪深两市投资者新开A股账户13.7万户,连续三日创下新低,已经降至今年8月初的水平。股票与资金的供求关系的逆转加速了调整的力度和深度。

　　中国银行一支行行长则表示，以往火爆时出现1：10的比例配售，现在临近年底，市场外围资金量的充裕或紧张，因基金赎回数据不公开，无法获知全市场情况，但可以从新基金发行看出端倪。上周五，工银瑞信核心价值基金拆分，募集上限为100亿元，据悉当天仅仅卖了10多亿元，由基金同德转型而来的长盛同德主题增长基金，募集限额为150亿元，从10月26日以1元面值开展集中申购，到11月16日停止申购，募集金额也未达到上限。而20日正式实施封转开的南方隆元，首日卖了60亿元，募集限额为130亿元。

　　南方基金资深人士说，出现目前冷清市况有多方面原因，包括银行拉储压力，不给客户推荐基金，倾向于推荐银行自己的打新股产品，过去的过江龙资金少了。4、5、7、8月份发生的疯狂的巨额认购看起来好，但据了解由于抱着博取高收益的心态，盲目跟风，蜂拥而入，心态随着股市涨跌而起伏，风险承受能力低的备受煎熬，一有风吹草动，如果大进大出，基金公司也很受伤。基金被赎回是对市场的正常、自然反应，但还未出现排队赎回的现象。

　　另据了解，一些开放式基金手里有足够资金应对赎回，不一定通过减持股票，即使遭遇“赎回”冷遇也不害怕。

　　资金流转向？

　　10月以来，市场上A股新基金暂停发售，但转型基金又成为基金发行市场的主力军。11月15日，南方隆元实施封转开，于20日开始发售。与此同时，由基金兴安转型而来的华夏行业精选也获得证监会批准,将限量150亿元发行，嘉实浦安保本基金转型为嘉实优质企业股票基金限量150亿发行，

封闭式基金转开放、拆分或恢复申购仍将给市场带来增量资金。业内人士据此预计，市场有望新增650亿左右资金。

　　刘毅说，保险公司对基金投资的倾向无太大变化，结构肯定有变化，货币基金需求下降，可以打新股的债券基金由于丰厚的收益和较低的风险受到保险机构的青睐。

　　基金业内人士分析，“5·30”、“7·17”之后进来的投资者可是亏损的，但心态与2004、2005年不同，2006、2007年基金非常规发展，2006年市场涨一倍，2007年市场也涨一倍。国民经济10%左右的速度增长，上市公司超额收益30%-50%，增长是健康的，但翻倍可能性不大。将出任嘉实优质企业基金经理的刘天君透露建仓动向，目前市场虽处在较高的估值阶段，但未来2-3年的企业盈利增长很可能超出预期，从而有望化解市场整体的估值风险。本基金将坚持基本面选股、遵循价值投资理念，挖掘出具有长期估值吸引力的核心资产。同时，在A股市场国际化进程不断加快的背景下，将持续关注A-H股行业估值结构的变化，通过动态调整行业配置，降低组合的系统性风险。

　　现在大多基民理念成熟，短期受限于大盘，但，如果持续调整，老百姓的钱放在银行通胀高收益率低，为寻求比银行高的收益，可能会转移到低风险收益品种，如从高风险品种流出，流人

货币市场基金、打新股债券及中短债基金等，不过需要一个过程。回想2004年低风险基金也曾经大规模发展，历史在适当的条件下不排除重新演绎的可能，对于最近中短债基金产品热衷转型，分析人士认为不是放弃原来的东西，是对原来的纠正，是扩大投资范围。

　　总之，从实体经济与流动性充裕，目前一时尚难出现“赎回潮”，基金公司有信心能应对，一些基金赎回给市场造成的不利影响，只是基金成长中的烦恼。

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