打新赢得超额收益 中短债基金成功转身

　　上海报道　本报记者　刘诗颖　　

　　“基金公司是投资理财工具，投资者的需求发生了改变，基金公司也应当作出相应调整”，谈到中短债基金的转型，银河证券高级研究员王群航这样说道。

　　11月20日，市场上最后一只中短债基金——易方达月月收益中短期债券投资基金刊登了基金持有人大会(通讯方式)的第一次提示性公告，该次持有人大会只有唯一的审议事项：关于易方达月月收益中短期债券投资基金转型的议案。

　　无独有偶。记者从嘉实基金获悉，市场最后的坚守者——嘉实超短债基金也正在酝酿产品转型。

　　业内人士认为，如果不出意外，中短债基金将暂时退出市场的舞台。从之前转型的五只同类基金看，都达到了收益提高和规模扩大的良好效果。

　　王群航表示，基金公司依据投资者的需求对旗下产品进行调整，不失为一种务实的做法。

　　尴尬中短债

　　在中短债基金面世之前，它的近亲——

　　2005年中，博时和易方达两家基金管理公司出于完善公司产品线，满足投资者不同需求的角度推出了中短债基金，并取得了不错的市场反响。

　　从投资标的看，货币市场基金投资组合的久期为180天，而中短债基金组合的久期为3年。国内发行的中短债基金的投资目标可为存续期为1-5年的债券。

　　从理论上说，中短债基金因为投资品种久期较长，投资收益应当高于货币市场基金。

　　但事实并非如此。由于目前处于加息周期，久期较长的债券价格下跌很快，因此，中短债基金面临收益不敌货币基金的窘境。

　　“低收益不是个别时期发生的，而会成为常态，我对投资者的建议就是卖出中短债基金”，王群航坦言。

　　收益的低迷直接影响到了基金规模。

　　嘉实基金相关人士告诉记者，嘉实超短债的收益虽然高于货币基金，但规模不断缩水，目前只有数亿份。而旗下货币市场基金反被很多投资人所接受，成为他们资金的蓄水池。“即使在股市最火爆的时刻，也有十几亿以上的规模。”

　　某基金经理表示，在大牛市中，低收益基金对投资人的吸引力降低，并且中短债基金还有货币基金的直接竞争，这种情况下，基金公司应当顺应投资者的需求，开发出更合适的投资产品。

　　华丽转身

　　基金人士毫不讳言，挖掘投资者需求是基金公司考虑转型的因素，而且基金份额缩水，基金公司仍然要承担很多相应的工作，运作一只中短债基金显然不是什么划算的买卖。

　　8月10日，南方基金管理公司旗下的南方多利中短债基金率先转型。

　　8月11日，诺安基金管理公司旗下的诺安中短债基金转为诺安优化收益债券型基金。

　　这两只短债基金的转型成功，使剩下的短债基金面临被进一步边缘化的困境。

　　各家基金的转型方案大致相近，即在原有严格限制投资中短债的基础上，去掉原来对于债券投资的久期限制；变成本估值法为市价估值法；增加了可转债和申购新股的投资选择。部分基金还增加了不超过20%权益类品种的投资条款。

　　以易方达月月收益中短期债券基金为例，其投资范围将由原来的3年以内债券、银行定期存款、央行票据等固定收益产品，扩大为包括长期债券、资产支持证券、新股申购、股票(不高于基金资产的20%)等在内的各类投资工具。

　　实际上，就是从一个极低风险的债券基金转变为包含少量权益类投资、积极运用新股申购等方式增强基金收益的混合型基金。

　　这种策略在投资业绩上的体现非常明显。

　　博时、诺安和南方旗下的中短债基金在9月初转型以后，恰巧赶上了建设银行(601939。SH)、中国神华(601088。SH)、中海油服(601808。SH)等大盘股回归，而从三季报看，新股申购已成为这几只转型债券基金的收益主力。

　　博时稳定价值的三季报显示，该基金目前持有中国神华和中海油服两只股票，期末股票市值占基金资产净值比例接近3%。由于建设银行是该基金托管行，所以未能参与建设银行的新股申购。

　　建设银行、中国神华和中海油服则均同时出现在诺安优化收益和南方多利两只债券基金的股票明细中，这两只基金分别由诺安中短债和南方多利中短债转型而来。　

　　诺安优化收益于8月29日正式转型。根据三季报，该基金三季度净值增长率为1.73%，其中，7月1至8月28日，净值增长率为0.41%，8月29日至9月30日，净值增长率为1.32%，可见，转型后的基金，由于增加了新股申购的投资内容，回报大大提高。

　　8月28日转型的南方多利三季度收益率则达到4.24%，这几乎相当于其过去17个月的收益率。受高收益的影响，南方多利三季报显示，该基金9月底较7月初的基金份额增长了一倍。

　　自家资金现身

　　值得注意的是，为了使转型基金在新股申购上发挥更大功效，基金公司转而将自有资金参与基金申购。

　　10月25日，博时基金公司公告称，拟通过代销机构申购博时稳定价值债券投资基金(A类前收费)不超过1.8亿元。

　　11月7日，南方基金公告称，拟于11月9日起连续5个交易日内申购南方多利增强债券型证券投资基金，每天申购金额1000万元，累计申购金额5000万元。

　　业内人士指出，在中国石油(601857。SH)回归前夕，这些大额申购资金，可能会进一步发挥债券基金打新股的功效。

　　数据显示，10月9日中国神华上市当天，博时稳定价值基金单位净值从前一交易日的1.008元骤然上升至1.021元，当日净值升幅达1.29%。若累计节前9月28日，中海油服上市带来的0.3%的收益，则短短几个交易日内，该基金的收益已经达到整个上半年的1.5倍。