市场开始报复QDII非理性发行

　　高翔

　　新闻提示

　　由于近期境外股市萧条，此前跌破面值的基金QDII继续下跌，已经出现跌破0.9元的现象。基金公司上周五公布的信息显示，南方、华夏、上投、嘉实四只基金QDII净值分别为0.947元、0.915元、0.908元、0.894元。其中，跌破0.9元的嘉实海外自成立以来已经浮亏10%以上。

　　如果有一个孩子刚刚开始学习武术，你会选择何种教育方法呢？是耐心地告诉他，大侠不是一天可以修炼成的，要从基本功学起，还是在他第一天扎马步时就给他一把快刀，让他练习威风的夜战八方藏刀式？初学者对风险的自修，往往会造成不经意的自宫。武术如此，投资亦如此。

　　很遗憾，笔者此前关于QDII过度膨胀的担心，终于还是变成了事实。四只QDII“出海”时日不多，却都已亏损，发行期不过一个多月的嘉实海外，净值竟然跌到了0.894元。

　　果然又是用亏损10%教育了一下当初700亿元的认购资金。这不只是嘉实的悲哀，更是“市场先生”对QDII非理性发行的一次报复。上帝欲要人死亡，必先使其疯狂。QDII集体疯狂了四把，然后集体亏损了。笔者想说的并非是市场的涨跌，即使没有港股直通车暂缓，QDII也会找到另一种走向死亡的借口。

　　当初不对QDII投资者进行风险教育而只说布局全球，这种宣传的功利性过强，结果只能是弊大于利。必须承认，QDII绝对不是“垃圾”，它是分散风险的好工具，错就错在没人愿在风险之前提示风险，反而累积了更多的风险。

　　当前的负面效应绝不是“QDII集体亏损”这样的字眼所能涵盖。当嘉实快速赔掉10%后，还有多少本来敢于申购QDII的资金继续勇往直前？投资大师说：“当投资者在自以为安全的投资上遭遇损失时，他们的行为会改变。”很难想象，那些一度深信“出海”就可以回避风险的投资人，还有多大勇气接受这个本来很好的产品？

　　你有一双高贵漂亮的凉鞋，但你绝对不能在1月的北京赤脚穿着在长安街上闲逛。否则，没人会注意到你的鞋很漂亮，只会联想到你的神经有问题。笔者想说的是，QDII启动前，有关方面在权衡了“向海外泄洪流动性过剩”与“海外次债危机未了”两大矛盾后，竟然选择了“穿上漂亮的凉鞋在冬日散步”。在海外市场风险很大的时候，成批地放居民储蓄“出海”，绝对不是明智之举，因为亏损会让人对QDII的风险产生过度记忆，甚至忽略了其未来的长远收益，这对长期缓解国内流动性过剩是深刻的伤害。

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