□本报记者 徐国杰 上海报道

　　目前市场剧烈震荡，股票型基金纷纷出现滞涨或下跌，而债券型基金由于“新股申购”盈利模式表现突出，普遍出现一定幅度的上涨。Wind数据显示，近一个月来净值增长率排在前列的不是债券基金就是货币基金。

　　新股申购年化收益率约20%

　　从历史上看，新股申购可以获取稳定的收益。今年以来小盘股上市首日涨幅惊人，如莱茵生物上市首日涨幅为274%；大盘股如中国石油，上市首日涨幅达到163%。据统计，今年以来新股申购的年化收益为18%-24%，而且在目前的市场环境中通过申购新股获利所承担的风险非常小。唯一的风险在于因资金量太小无法中签而丧失的那部分利息。

　　正因为申购新股中签后获利丰厚，每逢新股发行密集时，银行间和交易所市场回购利率迅速飙升，交易所市场7天回购利率此前一度到过45%的高位。

　　对于股票方向基金而言，在目前市道下，申购新股也是一条重要获利渠道。“据我所知，目前基金仓位处于历史最低水平。”一家基金公司投资总监表示，这么多闲置资金的一个重要选择就是积极参与一级市场新股申购。不过，一来由于股票方向基金能够用来打新股的资金占基金净值比例有限，二来债券、货币等基金可以充分利用回购手段，借入资金申购新股或借出资金享受高回购利率，再加上股市动荡，使得债券基金这段时间净值增长表现抢眼。

　　在波动性上，债券型基金也明显表现出低波动性的特征。结合波动性指标，据泰信基金提供的数据，2007年8月初至11月初，债券型基金的综合收益率达到5.77%，而股票型基金约为0.25%左右。

　　基金转型主打新股牌

　　正因为打新股获利丰厚，新股发行的资金冻结量屡创新高，中签率越来越低，个人申购新股保证中签所需的资金量越来越高。据测算，像全聚德这样的中小盘股要保证中签的话，投入资金估计要3000万元。可见，申购新股对普通中小投资者越来越困难。这也正是目前许多基金将“新股申购”作为其销售卖点之一的原因所在。

　　易方达中短债基金日前刊登公告拟实施转型，这意味着原先的6只中短债基金将全部转型。这些中短债基金以及部分由保本基金转型而来的债券基金都有一个特点，即在相对稳定的债券投资收益基础上加入新股申购等内容。诺安优化收益基金经理指出，中短债基金转型后可在一级市场上申购新股，就是为了增加自身投资吸引力。

　　无疑，参与新股申购的债券型基金可以帮助中小投资者实现申购新股获利的愿望。由于资金实力雄厚，这类基金几乎可以保证每个新股都能中签。据泰信基金测算，9月份新股申购资金最多可以周转5次，从理论上来计算，收益累计最高可达4.6%，这是一个非常可观的收益率。当然，这种集中发行的情况比较少见。

　　从今年7月份开始，新股发行明显加快。5、6月份只有3家公司发行，三季度则有30多家发行，10月份以来更是迎来了中石油以及包括全聚德在内的10余只新股发行。专业人士预计，中国移动、中国电信、中国网通、北京控股、联想集团等企业都有可能在未来一段时间发行A股，新股发行仍有望保持相当快的速度。