超跌的基金重仓蓝筹股面临反弹

　　理财周报记者 李晔斌/文

　　“当危机来临，你会先舍弃哪样钟爱之物？”一道我们经常用来考验情商的测试题摆在了基金经理面前，基金经理也不约而同地做出了相类似的选择:弃有色、钢铁、煤炭，留金融、地产。

　　10月16日到11月12日这轮调整，跌幅最深的无疑是有色、钢铁、煤炭这三大基金三季度重仓板块。从最高位计算下跌幅度分别达到了29.74%、28.82%、27.71%，而三大板块中跌幅最深的并不是以往人们印象中的基本面欠佳，业绩报亏的垃圾股。中国铝业、宝钢股份、中国神华成为了领跌品种。

　　《铝行业准入条件》助推中铝行业核心地位

　　对于中国铝业的大幅下跌，天相投资有色金属分析师吕连忠向记者分析了中铝下跌的主要原因：以中国铝业为首的有色金属个股在近一阶段的大幅下跌主要受两方面因素影响，一方面全球有色金属市场在最近，除了黄金外都出现了10%以上的大幅回调，这势必会影响国内的有色金属市场，给国内部分投资者带来一定的担忧。另一方面，因为基金在三季度对有色金属的配置较高，他们对有色金属行业个股在三季报中的业绩非常期待。但当季报出来其实是低于大部分研究员的预期的，在这两方面因素的作用下有色金属行业出现了较大幅度的下跌。

　　“虽然国际市场有色金属价格出现下跌，但这并没改变有色金属行业在近几年走牛的趋势。目前来看，拐点并未显现。”吕连忠说。

　　他还指出，国家发改委于11月13日发布《铝行业准入条件》，这一条件的发布将使资源向优势企业集中，电解铝项目只核准环保改造项目及淘汰落后生产能力置换项目，可抑制铝行业的过度投资，防止低水平重复建设，提高新建项目的质量。对现有电解铝行业上市公司而言，则具有先发优势，可以减少市场上的竞争者。

　　吕连忠最后向记者表示：“只要大盘企稳，中国铝业上涨的机会还是非常大的。”

　　引起宝钢下跌的三季报不理想业绩是“做出来的”？

　　对于宝钢近一阶段，非理性的连续下跌，中原证券分析师胡皓告诉记者，这主要归结为宝钢三季度业绩下降比较厉害，环比达到50%以上了。表面上好像下降得比较多，这也导致了很多基金竞相抛售宝钢股份。但我们的研究表明，其实宝钢股份并不理想的业绩很有可能是做出来的，主要是为与国际

铁矿石供应商谈判增加筹码。宝钢三季度中不锈钢一项就计提了8亿元减值准备，这是非常保守的计提。

　　“虽然因为钢铁行业投资周期较长，市盈率较低。但如果按钢铁行业2008年市盈率计算，只有10到12倍，这应该算非常低的水平了。”胡皓认为钢铁行业的投资机会已经显现。

　　同时安信证券钢铁行业研究员赵志成在研究报告中也指出：“目前主要钢铁产品的盈利能力已经到达底部区域，由于产品定价模式的不同和企业原材料库存的不同状况，有些企业在三季度到达底部，有些企业滞后到四季度到达底部。而持续不断的出口下降正在夯实这一底部区域。”

　　　赵志成对于目前投资者对钢铁行业的前景恐慌的心理，表示无法理解。他认为钢铁行业第三季度业绩出台以后，好像市场才刚刚意识到钢铁行业成本的飙升对盈利形成挤压是如此明显，而实际上这一状况是完全可以通过对行业数据的密切跟踪提前预知的。

　　中国神华安全边际已经显现

　　而中国神华上市以来的过山车行情，国金证券煤炭行业研究员龚云华向记者谈了一下他的一些看法：“包括中国神华在内的煤炭板块这次下跌主要是两方面因素，一是因为煤炭行业三季报并不突出，使得三季度介入该板块的基金预期落空，该部分基金估计在近一阶段撤离了煤炭行业。另外一方面的确三季度煤炭板块上涨幅度过高，市场最近传得比较多的是煤炭行业企业采矿权要征收资源税的问题，我们认为行政方面的因素对煤炭企业影响有限，中国神华之类的龙头企业经过这次下跌，安全边际正逐步提高。

　　中国神华作为全球第二、中国第一大煤炭综合性

能源公司，2005年6月15日在香港上市时就曾引起轰动。在港上市两年来，中国神华凭借公司业务全面快速发展，财务表现稳健增长，公司股价升幅超过5倍。

　　在上海上市当天，中国神华董事长陈必亭就向媒体表示两到三年内要完成公司的整体上市。陈必亭说，神华集团将按照“整体上市，分步实施；成熟一个，注入一个”的原则，逐步实现神华集团资产的整体上市。这个时间不会太久，预计两到三年内即可完成。

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