基金应适时加强流动性管理

　　 记者 王妍

　　一面市就受到市场热捧的QDII基金陆续开始公布净值表现，受到全球股市振荡加剧影响，目前来看其业绩并不理想。

　　部分债券型基金在振荡市中通过打新股的策略获得了较高的低风险收益，投资价值值得关注。

　　在大盘从6000点高位一脚“踏空”之后，一段时间以来，此前充盈于牛市氛围中的欢声笑语渐悄渐无。与此同时，今年以来热闹非凡的基金市场也静默起来，究其原因，一方面，新基金发行与老基金扩容同时进入“真空期”；另一方面，基金年初辉煌的业绩在大盘下挫过程中难以为继，在日渐收窄的收益率面前，基金经理与基民双方均显得低调。

　　日前出炉的理柏中国基金市场透视报告10月报中开门见山地指出，10月份，开放式基金涨幅继续收窄，亏损基金数量增加。其中，

股票型、灵活混合型、进取混合型、平衡混合型基金分别上涨2.28%、1.66%、1.65%、1.52%，与沪深300指数当月1.93%的涨幅相比，表现平平。另有媒体统计数据显示，从9月至11月初，在260只开放式基金(不包括货币市场基金)中，有126只基金净值下跌，且全都是偏股型基金，这一比例接近一半。

　　基于股市深幅调整的现状以及基金赚钱效应在调整行情中的逐月递减，理柏基金研究机构中国区主管周良表示，如何做好流动性管理，防御并降低赎回带来的风险，是当前基金公司面临的首要问题。在中国基金市场10月报中，周良指出，11月初内地和香港市场都出现了持续的调整走势，这是对全年上涨行情的修正，持续时间可能会比较长。全球投资时代，乐观的情绪会感染，恐慌的情绪也会感染。随着调整时间的延续，持股和持有基金的稳定性都会受到考验，尤其是内地基金市场还面临着资金分流与新股入市带来的市场供需关系发生转变的状况。今年以来，国内基金管理规模经历了爆发式的增长，从年初到峰值大约增长了3倍，期间不仅有获利丰厚的老投资者，也有大量冲动的新投资者。在基金赚钱效应逐渐弱化后，这些投资者持有基金的稳定性很可能会降低。基金公司可能会面对持续的赎回，因此，需要密切注意对投资的流动性管理。

　　另外，对于11月4日证监会基金监管部下发的关于基金公司和代销机构不得诱导投资人低净值基金更便宜，不得人为制造基金销售的紧俏氛围的相关通知，周良认为，这些规定对于目前基金销售中一些误导投资者的现象非常有针对性。基金公司作为企业，必然会想方设法追求管理规模的增长，增大市场份额。事实上，目前已经有一些有远见的基金公司主动地控制了规模的增长。从行业管理的角度来说，在经历了今年基金规模3倍的增长之后，增长的基础必须巩固，以避免行业发展的大起大落。

　　另外，理柏中国基金市场10月报中有三个看点值得关注：

　　首先，一面市就受到市场热捧的QDII基金陆续开始公布净值表现，受到全球股市振荡加剧影响，目前来看其业绩并不理想。尽管根据这么短时间内的市场表现做出任何判断都为时尚早，但周良仍然提醒投资者应对QDII基金的投资回报有一个合理的预期。他指出，理柏统计了过去20年在美国市场销售的全球配置型基金的表现，发现其以美元计算的年度收益率在11%左右。如果考虑人民币今后几年持续升值的预期，目前在国内发行的全球配置型的QDII基金年度收益预期以人民币计算要低于10%。更何况，在全球股票市场目前波动加大的情况下，QDII基金表现的波动也会加大。

　　其次，部分债券型基金在振荡市中通过打新股的策略获得了较高的低风险收益，投资价值值得关注。理柏统计表明，今年以来，长盛债券、富国天利、嘉实债券基金的收益都超过了30%。周良指出，由于这些债券基金进入门槛低，又可以融资申购新股，因此取得了不错的业绩。在股票市场大幅上涨的情况下，30%的收益似乎还不引人注意。但随着股票型、混合型基金涨幅的收窄和股票市场调整的开始，那些积极参与新股认购的债券基金的稳定收益将吸引越来越多投资者的关注。

　　再次，从QFIIA股基金10月份的表现来看，其中

封闭式基金折价率大幅扩大，这反映了QFII基金投资者对A股市场走势的谨慎预期。

    新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。