景顺长城资源垄断基金10月投资月报

　　市场运行情况

　　10月沪深市场继续创出新高后有所调整，以金融、地产为首的蓝筹股继续发挥市场中流砥柱的作用逆势上涨。市场成交量略为收窄，资金继续向蓝筹股集中。外围市场交易活跃，美股受次按和调息影响波动加剧，港股出现单边上扬行情。

　　宏观面来看，三季度GDP保持快速增长，近期通货膨胀压力趋稳，外贸持续高额顺差，流动性过剩压力加大，令十七大期间资产价格问题受到高度关注。预计政府将会继续出台调控政策，以保持经济又好又快发展，防止资产价格大起大落。

　　行业方面，金融服务、地产等绩优蓝筹板块持续领涨，小盘、绩差板块继续调整，中证500全月跌幅达10.5%，市场结构性分化特征明显。至月末，上证综合指数收于5954.77 点，较上月上涨7.25%, 深成指收于19531.15点，较上月上涨3.53%。

　　市场前景判断

　　目前A股市场整体估值与历史及海外市场相比处于较高的位置，波动性进一步加大。但是近两年来推动市场上升的健康因素仍然存在，经济和企业基本面依然良好，上市公司前三季业绩增速达到63.3%，企业盈利提升的速度超越大多数海外市场。虽然针对可能过热的宏观经济及潜在的通胀压力，宏观政策可能趋紧，或将对经济结构和资本市场造成一定影响。但从长期来看，宏观经济前景稳定，企业盈利保持较快增长，管理提升、人民币升值以及流动性充裕的资金环境仍会维持，A 股的长期上升趋势不会改变。管理层对证券市场的针对性政策的主要目的仍将是保证健康发展，防止市场大起大落，不会对市场产生根本的方向性的影响。

　　我们的投资策略

　　我们的统计结果显示金融服务、钢铁仍然是当前市场最具估值优势的行业；地产、消费品仍是未来增长最明确的行业。长期看，具有资源优势和垄断地位的企业凭借核心竞争力可以获得长期增长。因此，下阶段我们仍坚持在金融服务、消费服务、有色资源、