景顺长城新兴成长基金10月投资月报

　　市场运行情况

　　10月沪深市场继续创出新高后有所调整，以金融、地产为首的蓝筹股继续发挥市场中流砥柱的作用逆势上涨。市场成交量略为收窄，资金继续向蓝筹股集中。外围市场交易活跃，美股受次按和调息影响波动加剧，港股出现单边上扬行情。

　　宏观面来看，三季度GDP保持快速增长，近期通货膨胀压力趋稳，外贸持续高额顺差，流动性过剩压力加大，令十七大期间资产价格问题受到高度关注。预计政府将会继续出台调控政策，以保持经济又好又快发展，防止资产价格大起大落。

　　行业方面，金融服务、地产等绩优蓝筹板块持续领涨，小盘、绩差板块继续调整，中证500全月跌幅达10.5%，市场结构性分化特征明显。至月末，上证综合指数收于5954.77 点，较上月上涨7.25%, 深成指收于19531.15点，较上月上涨3.53%。

　　市场前景判断

　　目前A股市场整体估值与历史及海外市场相比处于较高的位置，波动性进一步加大。但是近两年来推动市场上升的健康因素仍然存在，经济和企业基本面依然良好，上市公司前三季业绩增速达到63.3%，企业盈利提升的速度超越大多数海外市场。虽然针对可能过热的宏观经济及潜在的通胀压力，宏观政策可能趋紧，或将对经济结构和资本市场造成一定影响。但从长期来看，宏观经济前景稳定，企业盈利保持较快增长，管理提升、

人民币升值以及流动性充裕的资金环境仍会维持，A 股的长期上升趋势不会改变。管理层对证券市场的针对性政策的主要目的仍将是保证健康发展，防止市场大起大落，不会对市场产生根本的方向性的影响。

　　我们的投资策略

　　我们的统计结果显示金融服务、钢铁仍然是当前市场最具估值优势的行业。而成长型行业在美国经济放缓的外部环境下更显吸引力。我们将重点关注企业的核心竞争力和成长性，坚持在金融服务、消费服务、

房地产、钢铁及优势制造类企业的核心投资。同时，考虑到目前市场估值水平较高及未来市场波动性可能提高等因素，我们将更加关注企业的长期发展前景及增长潜力，力图通过企业的长期持续增长化解市场风险。

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