中国必出世界一流资产管理公司

　　□本报记者 易非 深圳报道

　　我国基金业已经走过十个年头，从不成熟到成熟经历了非常曲折的过程。日前，就基金业的发展以及基金投资理念的嬗变等问题，记者采访了长盛基金副总经理、投资委员会主席宋炳山。

　　中国基金业正在与国际接轨

　　记者：目前已有四家基金公司推出QDII产品，长盛等几家获得QDII资格的基金公司也正整装待发，您认为QDII业务对国内投资者和基金公司有什么实质性影响？

　　宋炳山：QDII是非常好的投资标的物，能提供一个管道，使国内的资金可以投到全世界市场当中。长期以来我们主要投资沪深股市，这两个市场相关系数非常高。

　　投资组合希望把资产投资到相关性比较低的领域，理论上我们不应该只投资一个

证券市场，而应放到多个证券市场，使投资组合波动性降低。就个人资产配置而言，QDII可以有效降低风险，使资产风险和收益配比能达到比较好的平衡。

　　不少投资者说，

中国经济增长这么快，全球都到中国投资，为什么我们还要把钱拿到国外去？确实，中国经济基本面没有问题。但在香港、新加坡、美国甚至在欧洲挂牌的很多中国企业估值水平比A股低得多。就投资风险角度而言，估值水平低的风险相对小一些。而且中国市场波动性比较大，相比之下，境外的资本市场波动性较小，境内外两个市场结合在一起，可以达到有效的风险配比。

　　记者：您如何看待中国基金业十年来投资理念的变化？

　　宋炳山：基金管理业从无到有，从不成熟到成熟，发展非常快。中国的基金业脱胎于券商的资产管理业务。第一代基金管理人大都来自券商资产管理部，操作模式上或多或少留下了一些券商操作的影子。但中国基金业是善于总结、善于学习的行业，成长速度非常快。经过1999年“5·19”行情、2000年网络科技股行情之后，中国基金业经历了一轮调整，在调整过程中开始用数量化、组合理论的方法，从风险控制角度、风险配置角度来运作；2003年开始提倡价值投资理念，研究行业个股配置，通过投资组合、行业配置、精选个股获取最大收益，已经成为基金业的主流。目前，国内基金业在投资手段和方法上已经基本和国际接轨。

　　未来几年，中国基金业将广泛参与国际市场投资，与国际同行同台竞技。国际市场的投资范围、品种、交易手段和方法都较国内丰富，中国基金业的投资广度和深度将进一步拓展。随着对国际市场认识日趋成熟，再过三到五年，中国一定会产生世界第一流的资产管理公司，中国的资产管理业能够在世界占据一席之地。

　　记者：目前，我们与国外一流资产管理公司的差距主要体现在哪些方面？

　　宋炳山：国内绝大多数基金管理公司的投研流程通常是这样：研究部从宏观策略上给出自上而下的资产配置建议，研究员对个股的建议则是自下而上的；基金经理在此基础上，在投委会的指导下构建他们的投资组合，在行业配置上、个股上进行选择，然后通过交易部实现交易。整个投资过程中监察稽核部做实时跟踪监察工作，一旦出现问题，监察稽核部有权停止任何环节的工作，要求提出书面说明，解释清楚以后再开始下一步工作。长盛在投资流程管理上就建立了完善的制度，当然这种严格的风险控制从某种程度上讲可能会牺牲一定效率，但是从平衡风险和收益的角度看是值得的。

　　如果就

股票投资而言，国内和国际市场已经趋于一致，采用的估值方法、分析方法已经基本相同。只是我们的投资标的数量比较少，之前投资范围局限在国内市场而不是全球市场。因此在全球投资管理经验，特别是进行全球资产配置方面，是有不小的差距的。

　　基金投资品种正在丰富

　　记者：最近市场出现调整，基金销售没有前期火暴，长盛同德封转开申购还在进行中。很多投资者都在问基金是不是应该赎回？这个问题该如何回答？

　　宋炳山：我们永远面临同样的问题：申购还是赎回？买股票也一样，整天面对的就是买还是卖？这跟投资者自身状况有关。如果您的投资经验比较丰富，对市场判断比较好的话，可以根据自己的判断决定买还是卖。如果您觉得在市场判断上基金经理的能力更强，建议您索性把钱交给基金公司，让基金经理帮您选股、选时可能更好一些。

　　记者：股指期货离我们越来越近了，您认为股指期货会给市场带来什么影响？

　　宋炳山：股指期货是非常有效的金融工具，通过股指期货我们可以实现更好的投资组合管理。比如说，我们可以推出“纯阿尔法收益”基金，也就是超额收益基金。不管市场涨跌，通过将股指期货和现货锁定，可以实现绝对收益。虽然收益不是很高，但非常稳定。长盛已经在套期保值、阿尔法基金、市场中性基金方面做了尝试性、模拟性的研究。

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