调整市首选抗风险基金

　　□安信证券 徐丽丽

　　近期沪深股市呈现宽幅振荡态势，在这样的市场背景下，基金的抗风险能力已经成为选择基金的重要标准。将于近期启动拆分的金鹰成份股优选基金便是在调整时期抗风险能力较强的基金之一。

　　金鹰成份股优选基金表现出攻守兼备、防御性好的特征。成立于2003年的金鹰优选是金鹰基金管理有限公司旗下的一只积极配置混合型基金。基金投资于股票的比例不超过80%，投资于国家债券的比例不低于基金资产的20%。其股票投资策略为从上证180指数成份股和深证100指数成份股中选择公司价值被市场低估的股票和收益稳定、分红派息率高的股票。债券投资以国债为主，采取稳健的混合管理策略。大部分的债券投资采取稳健投资策略，确保投资收益的稳定性；小部分的债券投资采取积极的投资策略，选择具有升值潜力的债券品种。此外还进行国债回购和逆回购，最大程度提高基金资产的利用效率。正是以上的投资策略和投资组合，决定了金鹰优选风险水平中等偏下而收益水平较高的特征。

　　总体看，金鹰成份股优选基金能够通过资产配置和对投资组合的动态调整，在控制投资组合风险的前提下，实现基金资产的中长期增值。2007年以来，金鹰优选的业绩十分突出。截至10月19日基金净值增长率达到149%，位列同类型基金的第三位，特别是在9月份仅有三只基金跑赢上证指数的情况下，金鹰优选的业绩在积极配置

股票型基金中排行第一，位列所有偏股型基金的第二位。更为难得的是，金鹰优选今年仓位仅为70%左右，用较低的仓位获取较大的回报。

　　2007年以来，上证指数出现过多次日跌幅4%以上的情况，金鹰优选在其中4次大跌中表现出较好的抗跌力。最新的风险评价数据也表明，金鹰优选近两年来的波动幅度只有20.54%，属偏低水平。金鹰优选的抗风险能力除了来自产品设计方面的优势之外，仓位控制策略也是重要保证。金鹰优选在对市场走势进行前瞻性预判的基础上，将股票仓位控制在70%左右，加之本身基金规模较小，面对市场波动时，调整的冲击成本较小。

　　金鹰优选的科学有效的资产配置策略也是其抗风险能力的来源。金鹰优选在行业配置和个股选择上遵循自上而下的配置方式，通过全球视野下的产业周期的分析和判断、行业生命周期分析和行业内产业竞争结构分析来选择和配置行业和个股。金鹰优选四季度持续关注垄断产业中可持续获取垄断利润的公司、消费品行业中的品牌龙头公司、具有全球产业比较优势产业中的龙头公司和内需拉动特征明显的房地产和服务业。看好的行业有金融、白酒、有色、煤炭、交通运输、装备制造、房地产等。金鹰优选的投研团队认为当前市场牛市的格局不变，

人民币升值，宏观经济运行良好，上市公司利润高增长，流动性充裕等支撑中国

资本市场持续繁荣的基本因素继续存在。金鹰优选关注的行业和上市公司长期表现稳定，并且具有持续性和成长性，这些因素增加了基金的抗风险能力。

　　金鹰优选拆分之后规模将适度扩大，相当于在一定程度上降低股票仓位。如果市场短期再出现调整，分拆后的基金下跌风险会相应降低。在目前市场缓涨急跌的基调下，仓位较低的基金正是极佳的建仓机会，拆分可以帮助基金业绩进一步提升。总之，金鹰成份股优选基金不但有突出的业绩，而且具备很强的抗风险能力，这个特点正好契合下一阶段以振荡盘升为主的市场，适合稳健型投资者。