工银瑞信：大盘步入后期超卖阶段

　　上周大盘深幅调整，沪指下跌幅度8.00%；深成指下跌7.56%，成交量继续萎缩，创下9年来最大的单周跌幅，周二，国家统计局公布10月CPI涨幅达6.5%，加息的步伐逼近，增加了对后市的悲观预期。后市走势以及如何投资，成为机构和个人投资者关注的焦点。

　　短期反弹有限

　　工银瑞信认为，从技术层面来看，大盘MACD中DIF和DEA继续下移且两者乖离进一步加大，同时MACD绿柱也显著放大，预示大盘调整有望步入后期超卖阶段，另外，随机指标KDJ三线和相对强弱指标RSI也已经进入超卖区域，这预示着短期大盘随时可能面临技术性的反弹。同时，BOLL通道显示，上证综合指数已经跌破通道下轨，短期反弹几率较大，但是，由于短期弱势格局已经形成，反弹的高度将较为有限。

　　上周末，央行宣布上调存款

准备金率0.5个百分点，表明央行对流动性过剩调控的决心，此次准备金率的上调是今年以来第9次上调存款准备金率，虽然作为主要的管理流动性的手段，并不能彻底解决经济对外失衡导致的流动性快速增长问题，但当前的A股市场资金环境已经发生微妙变化，调控措施对市场的冲击可能会比此前大。同时市场更关心的是，后期会否继续加息及加息的幅度，因此市场短期都可能将继续笼罩在调整的阴霾之中。

　　另外，上周外围股市整体受挫，欧美股市继续受到美国次按阴影笼罩。道琼斯指数一周累计下挫4.1%，港股方面也呈大起大落格局，全周恒指跌幅5.53%，失守30000点大关。而与A股联系更为紧密的国企指数，一周更是大跌1836点，跌幅高达9.4%。在外围市场不平稳的情况下，欧美股市特别是香港市场的下跌都会从投资者心理及两地上市的H股股价及估值方面向A股市场传导，进而进一步弱化A股市场走势。

　　四季度震荡或加剧

　　在刚刚过去的第三季度，沪深300指数大幅上涨了48.2%，呈现单边上涨的格局，从行业来看，煤炭、有色、钢铁、交通运输等行业表现出色，工银瑞信基金增持了煤炭、钢铁、交通运输等上游行业的公司，减持了医药、食品饮料等下游行业的公司，现目前主要持有的行业是金融、煤炭、钢铁。

　　对于第四季度的投资策略，工银瑞信笔表示，一方面经济增长依然强劲，但市场经过前期的大幅上涨，整体估值较高，风险也在逐步累积，另外，大盘股、QDII基金的持续发行，以及非流通股的逐步解禁，都会对市场的资金形成一定的压力，因此预计四季度，市场的震荡可能会加剧，不过依然看好金融、煤炭、钢铁行业。

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