外围市场拖累 基金QDII出师不利

　　□本报记者 郑中 北京报道

　　基金公司日前公布的净值显示，截至11月9日，已经发行的4只基金QDII产品全线跌破面值。其中，最早成立的南方全球精选基金净值为0.967元，刚刚成立的上投亚太优势基金净值为0.936元。

　　在分享全球投资机会的同时，国内投资者在风高浪急的海外市场“呛了一口水”。

　　海外市场大跌

　　进入11月以来，全球主要股票市场经历了明显的调整，其中香港市场的调整幅度较大。截至11月9日，国企指数11月以来跌幅达11.8%，美国标准普尔500指数同期下跌5.4%。11月2日、5日、8日，恒生指数跌幅均在千点上下。

　　业内人士认为，近期全球市场下跌，主要是受美国次贷风波影响。受此拖累，以海外市场、尤其是香港市场为主要投资标的的基金QDII产品净值相继“潜水”。

　　全面分析市场前景

　　相对于前景扑朔迷离的美国市场，国内机构投资者对香港市场的未来相对乐观。

　　一位投资人士表示，“香港市场不会有太大问题。香港市场并不明显的贵，

中国经济持续增长仍然可预期。”

　　对于香港市场近期的下跌，这位人士表示，香港市场几乎是美国市场的“影子”市场，每当美国股市下跌，香港市场往往跌幅更大。从个股表现来看，那些流动性好的

股票遭受的卖空压力最大。国际对冲基金多用杠杆借贷融资，通过借股抛售来打压股价，然后再趁低吸纳。其实，国外机构对这些中资公司的盈利状况并不比国内研究机构更为深入。相信随着时间的推移，业绩良好的公司终将获得市场的广泛认同。

　　“继续做多”也是摩根大通董事总经理、中国研究部主管兼大中华区首席经济师龚方雄给出的投资策略。他在最近一份研究报告中指出，在全球利率较低、流动性过剩、中国经济增长强劲的情况下，投资人还是愿意付出高价来买增长的。预计A股市场明年的市盈率为35倍，明年的盈利增长可达40%左右，所以PE/G(估值除以盈利增长)不到1倍，而美国整体市场的PE/G为2倍。投资者在选择市场时，不仅看绝对估值，还要看盈利增长调整以后的相对市盈率。

　　龚方雄说，“港股的市盈率调整以后才22倍，而今年上半年中国的盈利增长超过30%，所以它的PE/G远远低于1倍。”

　　瑞士信贷亚洲区首席经济分析师陶冬认为，全球资金正在由发达市场向新兴市场移 动，这也是香港市场得以继续看好的重要原因。此外，德意志银行表示，香港

证券市场未来的风险包括由美国导致的大规模卖出、A股大幅回调等。

　　基民可平静面对

　　面对基金QDII产品净值跌破面值这一情况，业内专家建议投资者平静面对，没有必要急于考虑赎回。首先，频繁申购赎回要花费不少手续费。其次，基金跌破面值只是短时间的，基金投资需要足够的时间，才能给出令投资者满意的业绩。第三，基金是长期投资产品，频繁的申购赎回不能体现出它的优势。

　　业内专家指出，对于个人投资者来说，投资海外市场，本来就是为了使自己持有的金融资产更加分散，在一定程度上抵御内地市场的波动。

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