蒋俊国：投资基金的正确方法

　　

泰达荷银基金管理有限公司投资经理蒋俊国 点击此处查看全部财经新闻图片

　　新浪财经讯 迎接中国基金业十周年----中国基金投资者服务巡讲大型活动---成都专场，于2007年11月4日举行，泰达荷银基金管理有限公司投资经理蒋俊国在会上发表了精彩演讲，以下为蒋俊国精彩观点：

　　蒋俊国:

　　首先，我代表泰达荷银基金管理公司向这个活动的主办方以及刚才演讲的张先生，还有支持我们活动的国都证券表示衷心感谢，让我们能有机会在一起交流一下。刚才张先生讲了一些投资方面的东西，讲得也比较深入。作为同行，我们也不要一些重复的东西。今天来的人比较多，大家关心的就是两个字，就是理财。基金整个的增长、证券市场增长非常迅速，所以大家对基金关注非常高，从这个角度来看，我们也会更多地讲一点，这次给我的题目叫投资基金的正确方法，在这里面我会穿插一些，另外还有一位嘉宾是英国施罗德投资公司中国总裁，他在美国有一些经验，他来讲如何投资基金我想更好一点。今天我跟大家讲的是如何进行个人理财规划的这么一个专题。由于时间有限，我就把主要的观点跟大家介绍一下。

　　在讲之前，我想由于大家在基金和股票都投过很多，都是很多元。讲几个例子，比如猪肉涨价，在过去几个月，猪肉涨价大概翻了一倍。成都的有线电视价格可能还没有调，但是北京已经增加不少了。这是我们感受到的东西。对于猪肉涨价，我们怎么办？包括天然气价格，有线都会往上调。我们作为消费者能不能接受？我们所能做的，我们不是没有办法，我们所能做的，比如说猪肉、羊肉、牛肉有没有这种公司，我作为一个股东，我来获得一部分收益。比如可以买新五丰，福成五丰这种来达到这种目的。万一买了它的股票，你挣钱以后弥补生活的支出，这是一个例子。有线电视也是一样的，可能还没有上市的有线电视，比如科华有线，由于在首都的原因，调价比较慢。如果科华有线由现在的24调到36元一个月，那它的股价就会往上涨，我买了科华的股票，我作为北京的消费者，我可以弥补我生活的支出。为什么讲这个例子呢，就是告诉大家这跟我们生活关系是非常密切，密切到离不开这种东西。当然可以是股票，也可以是其他东西。

　　比如现在

房价在涨，大家有钱可以投资房地产，有的人买不起房子怎么办，你连首付都付不起怎么办，那么你可以买地产公司的股票，这也是一个办法，你可以通过基金公司帮你买还是你自己买，这是你自己的选择。我建议大家通过专业的理财机构来买。

　　第三个问题，911的问题，为什么要说911，大家都知道911导致国际金融市场比较大的动荡，当天华尔街股市暴跌。当然在另外一些地方，价格是上涨的，比如说原油，市场担心会有战争，黄金价格在涨，原油价格也在涨。这两类产品对于金融产品是起到风险对冲的作用。这个是什么，我一会儿会讲到，这就是期货。如果金融市场不好的时候，一般商品期货的价格都会往上涨，这就会做到风险对冲。老有所养我就不讲了，大家有没有为养老做准备，有没有积累一大笔养老金。

　　本来准备了一个理财规划的片子，我放到最后。主要是讲一下现有的理财产品，这些产品收益的关系，哪些朋友适合，哪些朋友不适合。然后把理财规划细节的东西给大家稍微提示一下。

　　在现在来看，我在这张图上列了八、九类产品大家都是可以投资的，第一类是基金，因为我把基金和股票涵盖在一起，你还可以投资股票。基金是一方面，第二是QDII，如果大家不明白什么是QDII，我先做一个简单的介绍。QDII翻译过来就是合格境内投资者。它干什么，就是把这个钱投资到海外市场上去，比如股票市场、债券市场。你把钱交给一个公司，把帮你投到海外去。这个不是谁都能做，是政府许可的，叫合格境内投资者。

　　第三类，保险。大家都知道保险是保障型，也可以投资。是兼并两类功能的。如果你把保险功能取消掉就是投资品。第四是信托，第五是房产、黄金。在讲基金之前，大家也听到了对未来证券市场走势的看法，我们研究了本币升值期间海外市场来看，只要本币升值没有到位之前，这个市场都是一个比较繁荣的市场。在台湾地区，本币升值以后，大概上涨了50%左右，市值大概翻了三倍。只要

人民币升值，这个市场就是比较好的，市场是比较繁荣的。谈到基金，其实我是2000年进到这个行业的，从01年到05年，大家看到卖基金的都会躲得很远。为什么大家今天来到这里，是因为这个市场好了。但是我要说，你在那个时候买基金的话，拿到现在，长期投资，你的回报是非常丰厚的。证券行业是一个周期性行业，有波峰，有波谷，有好的时候，也有不好的时候。大家都要做到理性投资，你要根据你自己的资产状况，风险承受能力做一些选择。当然这些配置，每个产品跟大家都相关，只是不同的人、不同的时期搭配不一样。今天我们对证券市场的判断是未来三年都会保持牛市的状态，之所以是三年，目前人民币是7.45兑1美金，如果到6块钱的话，相对还是比较合理的。三年升70%，我觉得还是可以。人民币升值呢，人民币为什么会升值？因为我们国家富裕了我们国力强大了，所以币值会升值，升值会带来资产价格上涨。哪些是资产？像股票、像基金，像股权，像房地产，像矿产，这些都是资产。什么不涨？你手里的现金不涨。大家看到现在有通货膨胀。随着资产增长，通货膨胀肯定是必然的。所以我们对未来三年是比较乐观的。

　　近期来看，由于股指到了六千点的高位，所以目前是相对波动的市场，这个波动是指数的波动。我们不能准确的预期，可能是5160到4860这个范围，调整不会太深。之所以会调整，因为政策层面都是负面的，会限制基金规模，限制基金大量购买股票。还有QDII，这是负面的因素，另外估值相对比较高。如果要给大家非常强的信息，把股指推到六千点以上，那要等股指期货出来。在之前，有些公司宣布了好的消息之后，股价一般会上涨，现在正好是相反。现在市场情绪已经开始有了一些负面了，但是这些不会恐慌到大家都卖不掉。大家注意到前两天股票市场的话，你可以看到指数下跌4.85个百分点，往往都会有一两百支股票跌停，但是前天市场跌停的股票只有29家。前期市场跌，它在上涨的股票跌幅都相对比较大。前期跌幅比较大的行业，它其实是止跌的，没有特别大的调整。这暗示着什么，其实现在市场并没有出现恐慌，如果恐慌的话，很多股票都会跌停。所以我们能够看到市场心态是转向负面，但是没有很糟糕。

　　我想在四季度可能会延续十一月这种波动的状态，其实如果股指期货不推出的话，其实这种波动大家不用太关心。530的波动其实并不算大。跟05年两千点到一千点相对一半的跌幅的话，这个波动还不是很大。不管你买股票，买基金，它至少应该投资两年以上。因为整个指数做了一个分析，中国大的市场盘整至少会经历2到6个月。如果你是短期投资的话，黎明来临之前你就消失了。近期来看，指数可能会波动，但是基金净值波动可能比较小。第二个，可能指数在跌，基金净值可能会在涨。大家如果看到在06年或者更早一些时候投资，再拿到现在的朋友，我相信你们是奉行长期投资的理念。我在烟台的时候，有一个大姐问你们有没有由一块钱赚到三块钱，她举了一个例子，最惨的一个基金，从一块钱跌到五毛钱。但是拿到现在，这个收益是相当丰富的。大家不要认为现在06、07年股市非常好，就认为以后都非常好了，其实不是这样的。每年的十二月都是基金和股票非常好的时候，所以市场不会坏到哪儿去。而且07年的十二月份要为08年做整个供血。所以作为专业投资者应该有实力也有能力给大家做好理财。

　　关于基金，我讲几个方面。在讲这个之前，我还要给大家做一个提示。你在做投资的时候，最重要的是规避风险。你连筹码都没有了，你就没有机会跟别人玩。我们办这个基金投资者服务巡回活动的话，也是让大家理性投资，不是让大家盲目跟风。你了解你的投资能力，你的收益要求之后，你看准了你怎么做你就应该怎么做。你要根据自己资产能承受的波动性来衡量的。比如我有30万，我最多能承受3万块钱的波动，我买了30万的股票，跌3万块钱我就不能承受了。这个承受能力就是10%。还有一位大姐，他一块钱的成本跌到五毛钱都可以，这个风险承受能力就是50%。这个是一定的东西，你追求一定的东西，必然跟你风险承受能力是对应的。其实你做期货。期货是这样，期货以前一天能让你所有的赔光，也可以让你资产翻倍。你追求高收益，就伴随着你有高的风险承受能力，大家可以自己衡量一下。在成熟的金融理财规模里面，也会讲到，我会有一个方式来给你做一个调查，你哪几项比较注重以后，你的风险承受能力是怎么样的，一般而言，随着年龄增长，你的风险承受能力是逐渐下降的。这是一般的规律。其实决定你的风险承受能力最重要的因因素是你的投资期限。投资期限是什么意思呢？从你开始投资，到你生命结束的时候，都是投资期间。比如我40岁投资，如果能活到80岁，就是40年投资期限。40年是非常长的期限，如果你身体比较健康，现在70岁，活到80岁一点问题没有，那就是10年的投资期限。中国股市17个年头，股指涨涨落落，趋势没有变。如果你经历时间长，你就能够感受到那八个字的作用。你当时觉得买了一个最高点，06年缩水一半，到一千点。如果拿到今天，从2245点，拿到现在，将近翻三倍了。所以不在乎你什么时候买的，而在于你的投资理念。我们最朴素的理解，因为历史的车轮是一直向前走的，世界任何时候都是进步的，我们单纯从这个角度来看，结合中国这几年经济持续快速，而且中国经济增长没有太明显的周期性。中国经济现在已经连续5个年头是两位数的增长，以前没有，三年就下去，三年就下去，现在是无周期的增长。所以从这个角度来看，经济是一直在增长的。我们现在股票市场越来越能够反映基金增长，中石油回来了，神华回来了，这些大股票都代表中国经济的基本面。如果经济非常好，经济能够反映股市基本面，那股市没有理由不好。现在为什么市场好、业绩好，大股东愿意把资产卖给股东，卖给其他流动股股东，因为他能卖一个好价钱，把资产注入进来以后，业绩就提升了。另外，大家投资的时候不要单纯地追求收益，你要注意风险。一般来讲，高收益就对应着高风险，一般是这样，你最后要看你冒这个风险值不值得。当然要选择控制风险能力比较好的公司。另外要看长期的业绩，不要看一时的业绩，在大牛市中间，你闭着眼睛买股票都会赚钱的，因为它的基础是在抬高的。在牛市中把业绩做好并不是一件很困难的事儿，只要你比较激进，你是专业投资者，都能够做好。在熊市中能不能够做好，我觉得这是考察一个公司是否有含金量的地方。

　　基金投资的话，大家要保持一个比较清醒的头脑。要看清楚大趋势，短期的波动都不重要，如果你有40年的投资期限，两年、三年、五年的波动并不太重要。你要根据自己的风险承受能力和收益目标做一个配置。然后还要有很好的心态。

　　金融产品为什么能够减少你的波动性，对冲你的生活成本？最重要一点，现在物价下跌了，然后你的资产缩水了，你在生活中付出的成本也是降低了，因为物价便宜了，你担心猪肉价格上涨，你买一个猪肉类的上市公司，猪肉价格涨，你股票赚钱，你在生活中赔钱。最后达到一个什么目的？你在生活中，其实你的波动性减小了，不确定性减小了，本身就是一个好事情，风险是什么，风险就是不确定性。你要对大趋势有一个比较清醒的头脑，现在中国资产已经进入证券化的时代，不是一天两天。随着人民币升值，最重要的是统筹城乡，这是中国农村城市化的进程，如果这个力量起来的话，中国不需要任何的外部经济，这个力量推动是非常非常大的，所以对于中国经济的增长大家不要有太多的担心。第二，你管理自己的风险暴露。我的资产也好，货币也好，有多少是暴露在市场里面的，说白一点就是你有多少是投资在证券市场。如果你风险承受能力很低，你就少投一点风险投资，这都是可以配置的。

　　第三，目前还有朋友没有入市，你其实可以考虑分期投资。我在2000年以前开始从事期货交易的，我觉得期货交易跟投资法也可以适用的，你把资产三等分，然后分期投资。比如现在股指高，进退两难，你可以先投三分之一，等跌下来再投三分之一。接下来就不要追加了，什么时候追加，等你的投资有盈利的时候再追加。你相信我，那你盈利绝对没有太大问题。当然这只是一个时间问题，不一定三年以后就一定到三万点或者两万点。还有一个方法，你可以做定期定额，一些基金公司会做一些，你每个月花两千块钱定期购房，像零存整取一样，我相信对在座各位是有益无害的。从这个角度来看，我们定期定额有点吓人是什么，是送你一个很大的红包，不是因为送你一个红包，而是因为你投资了，你自己承担了风险，你应该得到回报。

　　第四，要选择适合你自己的投资产品。不是业绩越高越适合你。有两类人，一类人是觉得一天把本金亏光都没有关系，那他适合做期货。期货一天从一块钱涨到三块钱，这并不是一个很高的收益率。你在期货做得好的话，可以翻好几倍的收益都有。那你要想想你的风险在哪儿。基金并不是没有风险，而是在牛市，风险比较小一点。还有一类人，我风险承受能力比较低，那就是可以投平衡型的基金。一半放到股票，另外一半放到比较安全的产品。这是一种进可攻退可守的方法。选择基金的技巧我先简单说一下，因为高先生会做详细的介绍。

　　你首先要选择一个适合长跑的冠军，或者长跑里面比较好的选手。这是什么意思呢？大家在分析基金历史业绩的时候，你的考察期要足够长，你让刘翔按12.6跑完500米，他肯定吐血了。一般考察期我建议两年合适。因为基金公司98年才有，最长的不过9年的年头，如果大家都卡在9年的话，那都没有办法去选择。中国的大牛市最少是15个月，所以两年考察是比较合适的期限。当然比较好的话，你的时间期可以更长一点。第二，你要选一匹好马，路好的时候跑得快，路不好的时候也要能够跑得快，路遥知马力。就要看他在熊市当中是不是也能做得好。在牛市当中只要做得比较激进，敢干，他的业绩不会太差。在熊市当中，你看他是不是真正的控制的风险。选择基金公司一个要看风险控制能力是不是很好，第二是选股能力是不是很好。泰达荷银基金公司给大家是挣到过钱的。我并不是因为我们做得好就是这条标准重要，你的投资是很长期的阶段，我刚才讲的那个例子，这是我要讲的下一个风险调整收益。风险调整收益是什么概念，你付出的每一份风险，你的收益是最高的，反过来讲，我获得相同的收益，我的风险是最低的。我刚才讲那位大姐，一块钱买的基金，跌到五毛钱，那到现在他的收益很高。还有一种，从一块钱涨到2.5元，大家愿意选哪一个，当然选择选2.5的，因为它没有让你承担风险。大家可以到网站上查，这个指标是越高越好。其他的，是投研团队的实力和稳定性，选择适合你的而非业绩最优的产品，不要单纯追求高收益。

　　接下来我想介绍一些其他的产品，虽然我是基金公司的，按道理我是王婆卖瓜，但是对于投资者负责任的角度，我对市面的产品都做一点介绍，对大家配置自己的资产是有帮助的。银行的产品有几大类，银行现在有打新股的产品，这个是三个月到一年不等，收益是16%。第二类是QDII，银行发行的QDII，因为初期试点阶段，从政府的角度，银行稳健的角度都不适宜投高风险的产品。类股票很少，他会投更多的是债券，债券收益很高，美国的国债可以达到15%以上的收益。这里面有一个比较大的问题，比如人民币升值每年升7%或10%的话，你原来是拿人民币换成外汇投到市场，现在人民币升值以后，你可能会损失。投境外的QDII，你尽量不要碰，因为有一个

汇率的风险。刚才张先生讲南方市场，投资港股的这种，这些是可以考虑的，因为你可以考虑长期投资。唯一的一个是经验的问题。因为国内的基金公司投资海外的经验是需要一段时间的，这个要看大家的偏好。

　　第三类是集合理财的产品，这跟我们基本上相类似，比如基金、信托、券商发行的，国都现在在跟招商做基金宝，类似的产品。这些是可能有较高收益的。它卖出一个期权，它可以保你本，但不是很高，也不是很低。所以这个是可以做配置，不是主要的。因为收益率相对比较低，当然你可以考虑定期收益。

　　信托是这样的，信托最早也是像银行一样的，我把钱交给投资公司，这个投资公司再把钱贷给企业，赚取利息。这个利息会高于银行收益。所以信托收益有6%或者5%都是有可能的。信托最基本的是保证你的本金，但是它要有一个比较坚实的担保。

　　对于固定的产品，你不要追求高收益，因为高收益会承担很多的风险。有些产品又安全，收益率又那么高，这是不可能的，天底下没有那么好的事儿。成都我记得有一家信托投资公司，还发行过产品。然后要选择优质的产品，这种公司最好有政府背景或者国营的比较好，国营有什么好？它风险比较低，基本是这样。买信托的时候要看它有没有担保，盖没有盖章，大公司的担保。

　　另外，他去买银行的资产包，然后来获得收益。这种只有资质比较好的公司才能做。所以选这种产品是比较安全的。

　　再简单讲一下，中国的保险产品是比较昂贵的。因为定价角度是比较高。虽然我不是在保险行业，但是中国的保险产品确实很昂贵，保险对我们有两个好处，在个人综合理财规划里面，其中有一个保障功能。在这里多说一句，不管你今天多么有成就，多么有能力，你都可能面临不确定性，比如意外，这是不能回避的。比如你今年一年可以拿回50万给家里，如果你将来突然身体得了大病，突然的原因工作不了，那这个现金流就没了，你就要保一个大病险。比如你40岁到60岁，你一年挣50万，你要保一千万，要保这么大一个数，万一你有意外，你才能够得到相应的赔付。光有保障也没有用，你说我身体太健康了，你就是不出事儿，所以你老向保险公司交钱。另外，你要做投资。保障是比较重要，其他的保险我不给大家推荐，但是保障的险种你应该有。还有投资保险，比如我买十万块钱保险，他给你一个选择，20%做保证，80%做投资。如果你100%做投资的，保障没关系的，那它一般就是投基金或者债券。它也会做一个配置，这个投资回报率也是比较高的。另外有个缺点，它的费率是3%。如果你是一个比较有经验的投资人，你可以通过自己来进行选择。你说我一点概念也没有，你可以考虑考虑。尽量选择一些大的公司，品质比较优良的，因为它是先扣3%。

　　其他的金融工具我讲一下，这里我会提到期货，期货单独投资风险是非常大的，一天可以把本金亏光，也可以翻倍。如果它作为一个投资的品种加入到这种组合里面去，它可以对冲风险的。我讲到911的风险，911的时候石油和黄金价格是上涨的，像其他金融产品价格是下跌的，如果你手里有这种组合的话，你投了一点，不要投特别多，正好跟你组合配合起来的话，其实你可以降低风险，一边在升值，一边在亏损。我想大家对中药都有比较多的了解，如果你需要补气，会给你比较滋补的药，但是还会给你一些福林、大黄什么的，它是在你补得过头的时候给你降降温。如果你单独吃这个药，可能两分钟就要上一次厕所。这是一种比较好的东西，能够把它用好。

　　讲一下黄金。刚才张先生也提到，其实我们面临两个投资风险。一个是人民币升值，一个是通货膨胀。从十七大情况看，比较重要的是初次分配体制改革。还要增加劳动分配比重，还有再分配比重。说白了就是居民收入会上涨。我要生产东西是要过程的，我们这个屋子，能坐三百人，突然有钱人买门票了，突然就进来两百人，就坐不下了。你说你要扩建，你扩建需要一年时间，只有一个方式，不让人进了。还有一种是提高价格。原来是10块钱，你提到100块钱人就少了。现在投资黄金基本有三个渠道，实物黄金，纸黄金，还有黄金期货。黄金期货比较大，大家可以考虑实物黄金和纸黄金。黄金和石油比价关系正常情况下是1：10的关系。现在黄金的价格是840多，从投资的角度，它有一个投资功能，另外从保值的角度，我对美国146年的历史做了一个研究，黄金在146年里面一直是保值的，如果你一直买黄金，现在物价涨了多少跟你没关系，还是保值的。所以大家买一点黄金作为配置还是可以的。