明星基金纷纷暂停申购陷入争议漩涡

　　证券时报记者 付建利 杜志鑫

　　作为新入市的投资者，小陈近期想投资1只基金，听闻华夏大盘精选一直是今年以来的冠军，于是她想抢点星光，但当她到银行准备申购该基金时，银行理财师却告诉她该基金今年以来一直暂停申购。于是她又按图索骥，找来晨星评级，准备投资其他净值增长靠前的明星基金，但是她发现今年以来净值增长排名靠前的基金许多都暂停申购。

　　今年以来，不仅市场的波动牵动着投资者的神经，不少明星基金动辄暂停申购，也成为投资者关注的话题。基金公司里明星基金通过暂停申购，做好业绩打造品牌，其他基金做大规模，成为业内心照不宣的一种模式。然而，什么才是基金公司真正的品牌建设呢？

　　明星基金纷纷暂停申购

　　根据WIND统计，在目前偏股型基金净值增长前10名基金中，华夏大盘精选、中邮创业核心优选、华夏红利、广发聚丰、华夏平稳增长目前都暂停申购或暂停大额申购。此外，在今年以来偏股型基金净值增长前10名基金中，博时主题行业、易方达深100ETF的申购都在一段时间或申购方式上受到一定限制。博时主题行业10月22日公告称，博时主题行业

股票证券投资基金得到了广大投资者的广泛关注和踊跃申购，基金规模持续稳定增长，为保证基金的有效运作，维护基金份额持有人的利益，该基金暂停申购和定期定额投资业务，但基金的赎回等业务正常进行。在暂停申购近1月后，11月5日博时主题行业恢复了申购。由于易方达深100ETF申购一次就需要100万的资金，因此主要是机构投资者申购和赎回，一般投资者基本上只能从券商软件上买入。

　　因此，按照投资者在银行申购基金的一般程序，目前投资者在银行如果想要投资今年以来净值增长前10名的基金的话，其中有6只投资者不能申购，目前只有博时主题行业、华宝兴业收益增长、光大保德信红利和巨田资源优选4只可供投资者申购。从前期基金的持续营销看，在基金新政前，部分资产管理规模较大的基金公司都有1只基金暂停申购，留下做冲刺明星基金的种子选手，而让其他基金把规模做上去。根据WIND统计，从10月份至现在，剔除货币、债券型基金，先后暂停申购的基金达到23只。

　　截至目前，在今年以来净值增长前10名基金中，基金份额超过100亿份的仅有中邮创业核心优选、广发聚丰两只，此两只三季度基金份额分别为163.4亿份、152.5亿份，而巨田资源优选、光大保德信红利、易方达深证100ETF、华夏大盘精选等明星基金今年以来资产规模都在10亿份左右，较小的资产规模也有利于这部分基金调仓和选股。

　　暂停申购意在打品牌？

　　从一系列暂停申购的基金公告中我们可以看到，理由几乎千篇一律：为了控制基金规模，保护投资者的利益。据业内人士介绍，在目前国内的A股市场上，最适合操作的基金规模约在60亿左右，基金规模过大，基金经理更重要的任务就放在行业配置上，可以说，巨型基金的基金经理能否在激烈的市场上胜出，关键在于行业配置能否跟上市场的节奏，择股对巨型基金的经理来说并不太现实，首先交易成本过高，其次风险太大，一旦择股失误，很有可能前功尽弃。而小型基金的基金经理要能取得超额收益，则主要精力应该放在精选个股上。事实上，在今年热点轮动频繁的市场上，一些规模中等偏下的基金换手率极高，最高的甚至两个星期就全部更换一次重仓股。

　　尽管近期在管理层44号文件的示意下，部分基金陆续暂停申购，意在规避市场风险，保护持有人利益。但实际上，基金的暂停申购潮从今年3月份就开始了。统计显示，从3月中旬开始的一个多月里，先后有30只基金暂停申购或暂停大额申购，约占全部开放式基金的八分之一。而在此之前的大部分时间里，基金公司对基金规模的偏爱一点都不掩饰，大部分基金公司在对待申购和赎回的问题上，一般的做法是暂停赎回，让投资者单向申购。

　　总体而言，基金暂停申购大致有如下几方面的原因：一是部分基金由于持有未股改公司的股票，而这些未股改公司的股票即将复牌，为避免套利资金大量涌入，保护原持有人的利益，这些基金暂停申购。另一部分基金则是由于受赚钱效应刺激，投资者踊跃申购绩优基金，导致规模过快增长，不利于基金经理操作，于是决定暂停申购、还有一部分基金则是由于即将分红或拆分等，为避免资金大量涌入而暂停申购。

　　业内人士指出，明星基金的大规模暂停申购，最重要的原因其实是品牌宣传的需要。最典型的是华夏大盘精选，至今暂停申购已经一年左右，这只黑马基金成为择股的代表。三季报显示，该基金前十大重仓股中，大多是长春经开、北大荒等冷门股。善于择股使得华夏大盘精选能够跟上市场的主流热点，一直以来净值增长率都名列前茅。以至于投资者谈起华夏基金公司，就想到了华夏大盘精选。类似的有中邮基金公司，总让人想起中邮创业核心优选。借助于明星基金的优异表现，一些以前并不怎么知名的基金公司今年规模快速膨胀，如光大保德信量化核心的良好表现使得光大保德信基金公司的品牌形象受到了投资者的称赞。

　　基金公司到底该如何铸就品牌？

　　北京一位不愿透露姓名的基金分析师表示，明星基金对基金公司的生存至关重要。可以说，在目前国内基金业盛行短期排名的压力下，明星基金就是基金公司的旗帜，旗帜一倒，基金公司就可能陷入“皮之不存，毛将焉附”的尴尬境地。

　　做好了明星基金，基金公司的对外宣传就有了资本。而正是在明星基金的光环下，基金公司的规模得以迅速扩张。如国内一家基金公司，目前资产管理规模超过两千亿，旗下除了明星基金规模在10个亿左右外，其他基金规模均超过了100亿。还有一家基金公司，因为前一只基金表现优异，第二只基金不仅首发时150亿的额度抢购一空，而且打开申购后受到了投资者的热烈追捧，如今规模已达500多亿。如此一来，借助品牌基金“打前哨”的作用，基金公司后续基金的募集便“皇帝的女儿不愁嫁”了。这样一来，以收取管理费过日子的基金公司，暂停申购明星基金便是一种“放长线，钓大鱼”的策略，一边厢，基金公司通过控制明星基金的规模，保持业绩领先打造良好品牌形象，一边厢，基金公司靠其他基金来做大规模，这种两条腿走路的策略成为基金业内心照不宣的一种秘密。

　　但不少人士纷纷表示疑问，基金公司的这种做法尽管无可非议，也不违反任何法规，但这是基金业打造品牌的真正道路吗？如果黄金十年的牛市真的成为现实，莫非一些明星基金还要暂停申购十年？而且随着国内资本市场的超速发展和老百姓投资

理财意识的觉醒，以后的百亿基金也许不再是巨型基金，基金经理取得超额收益如果再靠控制规模，显然是不现实的。

　　“真正的品牌，是稳健的业绩和一流的服务。”一位基金界的“元老级”人物表示，从国内基金公司的投资业绩、客服水平、系统设置、投资者教育等软硬件上来说，还有很多不完善之处，而这些都是品牌建设的真正内涵。基金作为一种面向公众投资者的理财工具，任何一个投资者都有权利享受资产价格升值带来的收益，基金暂停申购尽管有利于保护老持有人的利益，但却把后来的投资者挡在了门外，这也有悖于基金公众理财工具的角色定位。

　　事实上，一些基金动辄暂停申购已引发了一系列的问题。最典型的就是基金暂停申购后波及到了定期定投业务，一些不在乎短期市场波动的投资者，原本想通过定投业务享受资本市场长期上涨带来的收益，但无奈一些基金暂停申购时连定投也一并停了，而基金在开展定投业务的公告中大多并未对此有详细说明，法律界专家指出，基金此举有违反契约精神之嫌。

　　“尽管一些基金动辄暂停申购有其合理性，但遭受到越来越多的质疑也是现实存在的，基金业也许到了该好好反思一下的时候了，真正的品牌建设到底该如何走？”深圳一家基金公司的督察长如是表示。

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