市场短期调整将继续

　　基金经理普遍认为：市场短期调整将继续

　　证券时报记者 付建利

　　投资者可适当关注两类品种：一是封闭式基金。目前剩余期限较长的大盘封闭式基金平均折价水平仍在20%以上，多只基金的折价水平达到25%左右的高位，具备较高的安全边际，在分红的强烈预期下，封基的优势不言而喻。另外，具有估值优势的蓝筹股仍然是后市的热点，基本面良好以及推出股指期货的预期，决定了蓝筹股仍具有较佳的投资机会。

　　上周，国内股市剧烈震荡，上证综指一周下跌8.00%，创出9年来的单周最大跌幅。前期领涨的指标股和二线蓝筹也出现了下跌的走势，投资者持股信心发生了较大动摇。与此同时，

人民银行年内第九次上调存款准备金率，给投资者心理带来了较大压力。基金经理普遍认为，尽管牛市的根基不变，但国内股市短期压力的确到了不容忽视的时刻。

　　震荡整理将成为四季度主基调

　　有基金经理表示,根据历史经验，提高存款准备金率后往往伴随着加息的举措。这也将进一步强化

宏观调控的心理预期，此时并不是宏观调控的利空出尽，市场仍然将面临持续的后续调控措施带来的压力，市场在第四季度的表现并不乐观。

　　另外，由于大盘从迈入5000点大关以来还没有出现过像样的调整，股指本身存在着较强的调整动能，同时优质上市公司集中的沪深300指数成分股静态市盈率高达50倍以上，在整体估值过高的压力下，市场的谨慎心态不断加剧。

　　在管理层停发新基金，控制老基金持续营销和QDII分流内地资金的背景下，股市存量资金的压力陡然变大。一旦出现减持预期，必然导致市场出现大幅震荡。加上上周一中石油上市对场内资金形成了巨大的分流作用，其较高的开盘价引来了巨大的抛盘，在场外资金供给明显不足的情况下，由蓝筹股引发的下跌也就在所难免了。而上市公司今年三季度业绩表现环比下滑，出现负增长。

　　从外部环境来讲，美国次级债危机引发全球股市动荡，上述因素决定了震荡休整将成为四季度乃至更长一段时间市场的主基调。

　　蓝筹股仍将成为后市热点

　　“在目前的市况下，投资者过于看空或看多均不可取，越是调整，越是显示出蓝筹股的优势来。”深圳一位基金经理表示，市场在内外因素交困的压力下，未来一段时间内仍将以震荡整理来消化市场内外部积累的重重压力，但另一方面，大盘在经过一段时间的下跌寻求支撑后，仍然会卷土重来，牛市的趋势不会发生逆转。

　　这位基金经理认为，从管理层的意图来说，摧毁牛市并不是目的，而在于保持市场的平稳健康发展。红筹股和H股的回归仍会继续，资产注入，整体上市，央企重组的一系列举措必须在牛市的背景下完成，大小非的解禁还刚刚开始，从中长期来看，目前市场面临的压力仅仅是牛市中的小插曲，一旦市场出现趋势性的转换，管理层也不会坐视不理，如新基金发行开闸等。而且股指期货推出在即，主力资金不会放弃在权重股上积极布局，尤其是两市第一大权重股中国石油，一旦企稳，将带领后市强势反弹。

　　有基金经理还表示，每一轮本币升值都必然引起股市大幅上扬。人民币近期加速升值步伐，决定了股市的调整不会长久，牛市内在的三大基础———本币升值、宏观经济增长和流动性充裕丝毫没有改变，投资者应该认清形式，过于看多或看空都是不可取的。

　　国投瑞银基金公司近日发布四季度投资策略报告分析认为，从短期来看，随着四季度通货膨胀率见顶回落、信贷收紧的累积效果逐步显现，宏观经济增速将小幅放缓，而企业成本压力以及业绩环比提升的难度可能增大。但从一个更长期的、成长的角度分析，中国A股上市公司盈利高增长的趋势仍将延续。国投瑞银表示，市场短期震荡的压力会加大，但中长期牛市格局并不因此发生动摇。国投瑞银将坚持牛市思维和价值投资理念，战略性超配大盘蓝筹，积极把握中资股回归、央企整合和股指期货推出等主题投资机会，同时精选相关行业优势企业。

　　在具体操作上，基金经理们建议投资者可适当关注两类品种：一是封闭式基金。目前剩余期限较长的大盘封闭式基金平均折价水平仍在20%以上，多只基金的折价水平达到25%左右的高位，具备较高的安全边际。而且在分红的强烈预期下，封闭式基金的优势不言而喻。另外，具有估值优势的蓝筹股仍然是后市的热点。基本面良好以及推出股指期货的预期，决定了蓝筹股仍具有较佳的投资机会。尤其是沪深300指数成分股，如中国石油、中国石化、中信证券等，投资者均可进行中长期持有。

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