分享中石油：基金能否先苦后甜？

　　谢潞锦

　　南方基金认为，如果说今年“5·30”的调整淘汰了市场的短期投资者，目前的这次调整又使一部分中短期投资者离场，那么，经过此轮调整后，投资者应该调整基于过去两年牛市的高预期，以真正的长期投资者和价值投资者心态来观察市场

　　上周一登陆A股的中国石油(601857.SH)，一亮相就给高高在上的市场来了个“下马威”。一大批基金重仓股跟随中国石油下跌，也使得基金遭遇了“苦不堪言”的一周。

　　中国石油上周五收盘38.18元，已较该股开盘首日最高价打了8折。虽然中国石油本月19日才计入指数，但其对整个市场人气的拖累是显而易见的，沪深大盘上周大跌8%。

　　基金重仓股上周多数“惨不忍睹”，尽管基金此前采取了积极防御策略，但其一周净值损失也是相当惊人：有28只基金已跌破1元面值，国投瑞银瑞福进取周净值下跌了11.92%。这样看来，除了认购到中国石油新股的基金获得了不菲的收益外，很多基金先是尝到了中国石油上市后带来的“苦头”。

　　目前，是否有基金上周配置了中国石油还不得而知。不过有不少投资者认为，出于资产配置需要，开放式基金会加大对该股的配置。更有观点认为，对于那些指数型基金来说，不可能不把占沪指权重高达二成的中国石油纳入其资产组合。然而，也有机构观点认为，除了被动配置因素外，开放式基金会否认可目前中国石油的估值水平，是值得思考的。

　　某机构认为，与中国石油上市相伴随的是，近来基金销售规模得到了控制，在新基金发行暂停、老基金扩募受到限制的背景下，开放式基金年底前能否获得大规模新资金流入，是值得观察的。在资金“弹药”短缺的情况下，不仅基金经理们无可奈何，而且，会诱发基金加大力度进行“存量调整”，剔除那些被“炒高”的蓝筹品种，以获得现金，承接新的大盘股上市。

　　从上周情况看，公募基金重点持有的大盘蓝筹股几乎成为“重灾区”，进而拖累大盘继续下行。中海分红增利基金经理王雄辉认为，随着市场的上涨或下跌，公募基金将如何调整被动型投资和主动型投资资产的比例，在目前成为一个难题。现在市场又在往5000点附近靠拢了，是不是该做逐步增加被动型投资比例的操作了呢？这是值得考虑的。

　　不过，从目前机构观点看，尽管中短期市场走势令人担忧，但扭转大牛市的观点还是难以得到认同。

　　南方基金认为，目前的市场调整是对前期上涨积累的高估值的一种修正。如果说今年“5·30”的调整淘汰了市场的短期投资者，目前的这次调整又使一部分中短期投资者离场，那么，经过此轮调整后，投资者应该调整基于过去两年牛市的高预期，以真正的长期投资者和价值投资者心态来观察市场。

　　上投摩根基金认为，基于中国经济健康成长的大格局并没有改变，投资者可以关注前期大幅杀跌过程中被错杀的