开放式基金绿肥红瘦

　　Morningstar晨星(中国) 王蕊

　　当投资者还沉浸在买基金赚钱的喜悦中，市场在10月16日上演一幕猛回头，让近期入市的投资者备受打击。截至2007年11月9日，市场依然低位徘徊，并形成两个短周期的深幅调整。截至2007年11月9日，自本轮行情下跌以来，晨星中国股指下跌12.94%，大、中、小盘股指数均遭遇重挫，分别下跌11.79%、16.67%和12.87%。行业方面，软件、银行、房地产较为抗跌。一向被市场称为“稳定器”的蓝筹股也下跌较多。晨星认为：本轮调整中，蓝筹股没有表现出较好的抗跌性，主要原因是前期在资金的推动下，蓝筹股的市盈率较大，估值偏高。此外，近期市场观望情绪浓厚，在监管层大力控制基金规模的背景下，股市的成交量受到一定的影响。晨星开放式基金指数下跌9.53%，整体业绩由前期的分化基本演变成普跌。

　　

股票型、配置型基金全线下跌

　　截至2007年11月9日，晨星股票型基金指数下跌10.85%，跌幅小于业绩基准(晨星中国大盘股指)，仍体现了基金的抗跌性。跌幅较少的三只基金是申万巴黎新经济、大成价值增长和嘉实主题精选，跌幅分别是4.11%、4.92%和5.34%。其中，申万巴黎新经济一方面受益于较低的股票仓位，另一方面银行和房地产的配置使它表现出较强的防御性。大成价值增长和嘉实主题精选主要得益于重配金融板块。下跌较多的三只股票型基金是万家和谐增长、友邦华泰上证红利ETF和泰信优质生活，净值分别下挫15.03%、16.31%和17.32%。从三季报重仓的行业与个股来看，行业配置在金融板块偏低，重仓股近期跌幅较深。

　　晨星配置型基金指数下跌9.4%，仓位较高的配置型基金跌幅居前。三季报中部分积极配置型基金主动降低仓位，较好地回避了市场下跌，如华安宝利配置净值折损4.87%，跌幅较小；博时平衡配置契约规定股票仓位不超过60%，本轮行情下跌较少。保守配置型基金中，兴业可转债跌幅较多，既受到仓位较高的影响，同时转债受到正股的影响下跌较多。

　　债券型基金表现分化

　　近期，泰信中短债基金也加入了普通债券基金的阵营，短债基金进一步面临数目减少和规模缩水的困境。本轮行情中，债券基金业绩出现分化，短债基金和低股票仓位的普通债券基金净值小幅上涨，而可以直接参与二级市场股票交易以及部分打新股的债券基金出现下跌。普通债券基金中，博时稳定价值、宝康债券和鹏

华普天债券业绩居前，净值分别上涨1.74%、1.29%和1.12%。其中，博时稳定价值刚由短债基金转型而来，目前仍保持低风险的特征，鹏华普天债券近两年的股票仓位保持在同类的低水平，投资策略以控制风险为主。较多参与股市的债券基金跌幅居前，如银河银联收益、招商安本增利和中信稳定双利。国内市场的三只短债基金——易方达月月收益、嘉实超短债和友邦华泰中短债受市场影响最小，以小幅上涨的姿态显示了资金的安全性和稳定性。

　　

货币市场基金成为避风港

　　市场火爆时，投资者往往忽视货币市场基金的作用。因此，自去年以来，货币市场基金也同样面临规模缩水的困境。然而，该基金以进出方便、风险最小、安全稳妥等优点成为市场下跌时资金的避风港。截至2007年11月9日，货币市场基金最近一周平均业绩涨幅是0.06%，最近一月为0.39%。

　　单位净值不足面值再次提示风险

　　截至上周，在市场大幅下跌的洗礼下，27只开放式基金的单位净值在面值以下。仔细观察，大部分基金是经过大比例分红或拆分等手段降低净值，并非业绩出现大幅回落。其中，仅有两只基金受市场影响出现跌破面值的情况。这对偏好“一元”便宜基金的投资者起到很好的风险提示效果。单位净值的高低不是衡量基金好坏的标准，受市场和基金经理投资能力的影响，基金也会出现净值跌破发行成本价的苦恼。