分析师建议11月基金应控制仓位5成

　　10月基金跑输大盘 本周动荡继续加剧 分析师建议11月基金应控制仓位5成

　　德胜基金研究中心 首席分析师 江赛春

　　在十大盘冲高回落重演二八现象的大背景下，开放式基金在10月的表现没了三季度的辉煌，不仅有49只(总共275只)收益是负的，居然几乎没跑过大盘。上证综指上涨了7.25%，而基金净值增长率最高也只增长了6.9%，最低的仅为-6.87%。

　　从单个基金的表现来看，10月全部开放式基金的表现都落后于上证指数。月收益率超过6%的基金仅有10只；相反，发生亏损的基金高达55只，全部是偏股型基金。

　　股票市场风格的快速轮动使得三季度以后基金的投资更难以跟上市场，而基金对这种市场环境变化的适应程度在很大程度上决定了基金的业绩表现。10月是市场风格再度发生重大转变的阶段，“二八现象”和“八二现象”交替产生。10月中旬以后基金集体重仓股普遍大幅回调，而反弹力度普遍弱于大盘。在这种市场情况下，只有在行业配置上提前布局，在组合构建上采取较强倾向性配置的基金表现良好。而前期表现强劲的部分基金在10月后期则遭到重大损失，尤其是一些重点投资中小盘的基金，在市场变化时未及时调整投资，在10月的表现大幅下滑。

　　股票市场风格轮动和行业特征对基金业绩带来深刻影响。基金的业绩在这种市场环境下普遍出现较大的阶段性波动，不少上半年表现出色的基金，由于在下半年没有相应进行投资调整而业绩骤然下滑。在挑选基金的时候，就很有必要深入分析基金的投资特点是什么，这对于我们把握下一阶段的投资有重要的参考意义。

　　1.10月基金业绩大阅兵

　　重仓金融地产股的

　　基金业绩领先

　　净值增长率最高的博时第三产业十大重仓股中有9只在10月都上涨，其重仓股金融、保险和地产，像招商银行、浦发银行、中信证券、中国人寿以及万科、金地集团等在10月都有不错的表现，除此之外中国联通、长江电力等蓝筹股表现也中规中矩，唯一下跌的是上海机场。

　　另外该基金的仓位并不高，与股票型基金平均80%的仓位水平相当，但持股集中度较高，十大重仓股的市值占基金净值的比重为46.74%，并且基金对重仓股的依赖程度较高。

　　由此我们可以看出，较高持股集中度，重点配置的行业及个股的良好表现和较低的仓位直接导致了博时第三产业的脱颖而出。另一只表现优异的基金南方绩优虽然仓位超过了90%，远高于博时第三产业，但基金同样受益于其重仓股优异的表现而取得了10月份基金净值增长率排行的第二名。

　　仓位高并且重仓股

　　表现不佳的基金业绩落后

　　10月份收益最差的工银红利是一只创新型基金，现在还处于为期1年的封闭期当中，基金保持了较高的仓位，三季报显示为94.2%，前三大重仓股中国船舶、唐钢股份和金牛能源在10月份都出现了较大幅度的调整，涨幅分别为-5.82%、-20.49%、-12.63%。并且通过基金的绩效分析结果可以看出，工银红利在业绩上对基金重仓股的依赖较大，基金重仓股对业绩的贡献度为16.42%。综合起来，较重的仓位，大盘的调整，重仓股表现不好，这些因素使得该基金在10月的业绩不佳。其他表现不好的基金，如富国天瑞、泰达荷银成长等净值也下跌了5%以上，究其原因，也和工银红利类似。

　　2.11月基金投资策略

　　控制仓位

　　由于近期大盘不稳，基金表现也不佳，因此建议投资者在整体形势未明的情况下适当控制仓位，投资者可以根据基金第三季度季报的最新仓位来计算自己整个投资组合的股票仓位，如果太高，例如超过80%，则减少股票型基金或者一些风格激进基金的比重，亦或增加一些稳健的品种，如债券型基金或者将一些股票型基金转换成同一基金公司旗下的

　　选择优质老基金

　　如果是近期准备申购基金，则建议投资者申购那种优质老基金，尤其是那种成立时间较长(例如3年以上)，运作非常规范，基金管理团队较为稳定，在熊市中也有上佳表现的基金或者基金经理管理的基金，如易方达策略成长、富国天益价值、泰达荷银精选、广发稳健增长、华宝兴业宝康灵活配置等。

　　长期投资者

　　关注指数基金

　　对于长期投资者来说，指数型基金无疑是最佳的选择之一，国外多年的数据表明，长期来看，5年甚至10年以上，指数型基金的收益是大多数主动型基金不能比拟的。况且，中国的经济和股市都正处于大发展的时期，长期来看，指数的上涨是毫无疑问的，因此建议长期投资者考虑指数型基金。具体说来，可以采取组合投资的方式，上证和深证的指数基金各拿一只，如60%的上证50ETF加上40%的深证100ETF。

　　如果大家担心大盘继续调整，则可以采取分批建仓的办法以解决一次投入可能面临的申购价格太高的问题。