美国基金做空中国股市 暴跌迎接股指期货

　　全景网11月8日讯 周四，全球首只通过做空中国股票市场来获利的ETF在美国证券交易所上市；它的推出，意味着投资者对中国股市的预期发生了逆转。同日，上证综指狂泻271.76点或4.85%，盘中连续跌穿5600、5500和5400三大整数关口，最终以长阴之势大幅击穿60日均线的支撑，空头的杀跌呈现一面倒的趋势。

　　中国股市的暴跌当然跟美国推出做空基金没有直接的关系。导致股市下跌的原因是多方面的：美国股市前夜暴跌，道琼斯狂泻360点，创今年以来最大下跌点数之一；沪市静态市盈率超过60倍，成为全球最贵的市场；近期官方关于调控的言论不断，人大副委员长成思危发表署名文章，暗示股市有暴跌的可能；股指期货即将推出，并有抑制市场估值过高的预期；社保基金减仓的示范；基金销售限制措施出台；下周二公布10月份CPI前宣布加息的预期等。短期不利因素的预期逐渐增强，导致观望抛售气氛加重。

　　上证50指数暴跌5.22%，显示大盘蓝筹股成为周四A股市场杀跌的主要力量。从盘面观察，沪市前二十大权重股全线杀跌，平均跌幅高达5.8%，远远跑输大盘，其中中国石油跌5.54%，工商银行跌3.39%，中国石化跌7.10%，中国人寿跌6.50%，中国银行跌3.80%，中国神华跌4.67%。

　　投资者逐渐认识到，作为前期领涨A股的主要动力，目前大盘蓝筹股正面临着多方面的压力。

　　随着股指期货即将推出的预期越来越强烈，机构反而偷步抛售大盘蓝筹，因为从政策与市场博弈的角度考虑，为了让股指期货在较为安全的位置推出，不排除管理层会推出对市场带来较大冲击的产业行政政策出台的可能。

　　周四，中国证监会主席助理刘新华表示，证监会将推进股指期货的准备工作，确保其顺利推出。有分析指出，当前所有的投资者都一致预期，赶在股指期货宣布推出之前抢夺大盘蓝筹做高股指，然后在股指期货推出后做空——但是，如果所有人都做空，则肯定找不到对手盘，从而或会令股指期货市场面临灾难；因此，对于管理层来说，最佳的处理方法是，在股市多空力量比较均衡的时候，适时地推出股指期货——换言之，以一场暴跌来迎接股指期货的“出世”。

　　易方达基金认为，股指期货距离正式推出已经进入倒计时，管理层考虑到稀释银行为代表的金融股在股指中的过大权重，必然推进中铁工程、中海集运、中煤能源等大盘股的加速发行、上市，而这同时意味着新股发行、扩容方面在11月份预计压力仍然较大。

　　与此同时，市场资金的供给却日益紧缺。安信证券的首席基金分析师付强指出，三季度不论是股票型基金还是混合型基金，其申购和赎回的绝对规模都创下单季历史新高，净申购的绝对规模也同时创下历史新高。就净申购的季度增幅而言，三季度与二季度相比却出现了非常明显的下降，其中，股票型基金从138%下降到72%，混合型基金从715%下降到39%，其主要原因是申购增幅出现了远强于赎回增幅的下降，这对于短期市场运行来说无疑是一个负面信号。

　　另外，据WIND统计，10月份以来共30只基金宣布暂停申购，公告多解释为控制规模考虑。11月份以来则有7只基金宣布暂停申购；另据统计，48只基金未确定停止暂停申购日期，其中不少是从上半年封闭至今。

　　华夏基金表示，QDII的不断分流，以及前期加息效应的发酵，加上现在管理层直接限制基金的规模和每天的净买入数量，令资金面已经开始吃紧。而股市一旦赚不到钱，财富效应减弱，资金面将更加严峻。如果流动性还被不断稀释，而新进场资金继续缺乏，则在中长期的牛市中不可忽视近期的隐忧。

　　经过近期的持续大幅调整后，深沪两市成交量再度萎缩至“620”暴跌后的水平，令市场各方憧憬会随之出现类似的强劲反弹；不过，当前的市场实际上却面临着截然不同的环境。“530”及其后的“620”暴跌后，上市公司相继公布极为亮丽的中报业绩；但是，市场普遍预期，2007年全年的业绩增长将会小于前三季增长幅度，2008年的业绩增长更将进一步放缓。这将使得指数进一步上升的内在基础显得不再那么充分。

　　实际上，种种迹象显示，A股市场的投资者正变得更加谨慎。根据测算，中石油申购可带来的无风险收益率约为2%，而当时A股市场仍在高歌猛进，但是，仍有3.3万亿资金想方设法涌入一级市场追捧这2%的收益率。

　　南方基金担心，温总理最近的讲话，表明中央对资产泡沫问题重视程度明显提高，这对当前阶段依靠资金动量和信心推动的市场无疑是很大的考验，市场可能还需经历较长时间和较大空间的调整期。(全景网/陆泽洪)