华富基金：时间是投资最好的朋友

　　无论是股评家还是想成为股评家的人，无论是股民还是想成为股民的人，似乎都对大盘情有独钟。每一次的暴跌，都让不少股民茶不思饭不香。大盘是要看的，但不要过于看重，能知道大盘的大体走向就可以。特别是在2007年的牛市中，与其把时间浪费在研究大盘上，不如把时间研究个股、心态和理念的研究上。在牛市中，投资者千万记住：耐心比技巧更重要了，时间是投资最好的朋友。这是华富基金投资总监陈茹在接受本刊专访中反复强调的投资理念。

　　文/本刊记者 罗瑜

　　下跌有限，长期看好

　　《私人理财》：10月16日上证指数创出6124点的新高后，便开始下跌。10月18日，大盘在前市稍作冲高后即单边回落，下跌200多点，以5825.28点收盘。不少投资者担心：股市的泡沫较大，是不是要转向航标？大盘的下跌空间到底还有多大？

　　陈茹：首先得承认中国股市是有泡沫的，但是泡沫是有限的，还没有到不能忍受的地步，毕竟上市公司的业绩仍在快速增长。当然，在上证指数站上6100点，市场进行调整是必然的。当前无论从技术面还是基本面或是外围影响等因素，均表明股指已经进入了调整阶段。一方面，连续的单边上涨要求市场进行技术调整。另一方面，海外市场的暴跌在一定称度上影响了中国投资者的心理。但是这种调整是投资者休整调节的阶段,为下一阶段的获利铺路。

　　同时，投资者对于市场的暴跌不要恐慌，毕竟股市下跌的空间仍然是有限的。虽然10月18日大盘出现200多点的暴跌，但在今年牛市，这样的暴跌已不是第一次。当然，短线就是这样残酷，但中长线依然向好，大牛市的基础并没有发生任何动摇。中国经济的“又好又快发展”仍在“可持续”之中、人民币在继续升值、上市公司三季度业绩继续增长……。投资者应该坚信在经过这一轮必要的、绝不可能深调的调整后，大盘肯定会再创历史新高！

　　《私人理财》：在股市调整的过程中，投资者担心持有的股票利益受损，在暴跌或反弹过程中，不知道是否该换股或者减仓，以保证胜利果实？

　　陈茹：散户有个典型的毛病：追涨杀跌。在暴跌中，往往紧急抛出持有的股票。而在大盘暴跌中，往往连带性错杀了一些优质的股票。如果你投资的是一些具有优质基本面的个股，在牛市之中，不必担心其投资前景。散户卖出股票，不要依据盈利了多少，或者是亏损了多少，而将其抛出，而应该分析宏观因素有没有发生改变，上市公司业绩是否增长为依据。无论是牛市还是熊市，散户投资股票，首先是坚持价值投资，研究上市公司的基本面，一旦选择投资该个股，应该坚持长期投资。

　　在目前大盘高振荡的行情下，投资者最好是“以静止动”。时间是投资最好的朋友。历史也证明，长期持有的收益远远高于频繁操作的投资者。

　　长期持有，乌龟跑赢兔子

　　《私人理财》：截至9月25日的统计数据显示，今年三季度以来，纳入统计的222只偏股型基金平均复权单位净值增长率为35.1%，而同期上证指数的累计涨幅则达到44.74%，只有20只基金业绩超过了同期指数涨幅。也就是说，三季度，九成多基金跑输了大盘。您认为这是什么原因造成的呢？那么，基金对于投资者的吸引力在于哪里？

　　陈茹：这不是目前基金才遇到尴尬的先例，去年就是如此；也不仅仅是中国才有的情况，国外也是如此。基金跑不赢大盘是必然的。原因在于，基金的体制决定了基金不可能把所有的资金都购买股票，哪怕是全股票型基金。散户投资股票比例可达到100%，但基金对股票投资比例的要求，一般60%-90%之间。此外，基金公司必须留出一部分资金来应对基金投资者的赎回，一般基金都留有5%以上的资金以备赎回，所以，不能用100%的资金操作，这就很难在牛市中超过大盘。

　　虽然基金跑不赢大盘，但是仍有它独特的魅力。这就好比乌龟和兔子谁能赢得比赛，乌龟虽然慢，但一步一步地向前进。基金投资收益虽然比不上股票，但是相对稳健。不少股民在今年投资股票，可是在牛市中仍然亏钱的散户大有人在。总体来看，基金的业绩却远远高于个人投资者的业绩，或者说绝大多数个人投资者在股市中的业绩是不可能超过基金的。其次，投资基金则不需要像投资股票那样必须具有较高的能力和知识，没有时间和专业知识的投资者可将资金变相地交给专业的基金经理投资股票，同样分享了牛市的利益。

　　《私人理财》：10月16日，上证指数站在6100点上之后，连续4日下跌。除了股票投资者损失惨重以外，广大基民也感受到了基金净值下跌之苦。一些基民纷纷赎回，或者进行基金转换，调整基金组合，您赞同这些做法吗？对他们有什么建议？

　　陈茹：投资大师巴菲特的投资哲学很简单，他只是挖掘被低沽且有发展潜力的个股然后长期持有。因此，别说投资股票，投资基金更是要坚持长期投资。不少散户喜欢预测大盘能涨到多少点，或是跌到多少点。如果你预测的准，那么可以在高点卖出，等大盘调整完毕再买入，但这只是一种理想的状态。股市没有谁是专家。在中国牛市根基没有动摇的背景下，基民不要轻易赎回基金，反而损害自己的利益，应该在每次下跌之时，将投资的资金平均投入。如果嫌弃这种方法繁琐，则可以进行定期定投，也是不错的选择。

　　高估值下，抓住投资主线

　　《私人理财》：10月24日，大盘出现反弹，沪市收盘5843.11点，涨1.21%。但是10月25日，大盘大幅低开，出现暴跌。在目前高估值、高波动的市场投资环境下，投资者如何防御风险呢？

　　陈茹：最好的防御方法就是价值投资。散户应该自上而下地选股，先根据国家宏观经济，判断出国家经济发展中对哪些行业有积极影响，判断哪些行业值得投资，再从这些行业中选择龙头股。例如，在今年第二季度，垃圾股、题材股鸡犬升天，但是在“5.30”暴跌之下，垃圾股都打回了原形，现在的价格都没有回到“5.30”之前的高点。而看看那些主流行业的龙头股的走势，如贵州茅台(600519)，在5月30日出现跌幅之后，马上表现出强势的投资价值，一路高涨。如果散户在5月30日买入，现在收益也翻了一倍。可见，只有持有优质的蓝筹股才是最好的防御措施。

　　《私人理财》：投资者都非常关注机构的观点，华富基金在2007年底和2008年初关注的投资主线是什么？主要看好的行业有哪些？

　　陈茹：本公司主要从

人民币升值和抗通货膨胀两条主线选择投资行业。在人民币升值预期下，人民币升值和美元贬值相呼应，因此资源类相关公司，以及拥有这类资产，或计划注入此类资产的公司，将随着资产价格的上涨不断增值。因此，金融、地产行业将收益人民币升值。但值得注意的是，地产行业还要考虑国家调整政策，相对要谨慎些。而在通货膨胀的压力和预期不断加强的背景下，产品价格能随通胀不断提升，如饮料、白酒类的上市公司就是通胀受益的行业。而且四季度市场将进入消费的旺季，因此一些有定价能力的品牌消费品公司是值得长期配置的品种。不过近期消费类的个股涨幅过大，短期最好不要追高，中长期继续关注。

　　此外，本公司还会适当关注医药行业。在经历了政策及其他因素洗礼之后，医药行业在2007年上半年开始复苏。继一季度经济运行取得良好开局后，上半年医药经济总体保持平稳增长态势，整体效益明显好转。从医药行业各项经济指标看，生产总值、销售收入保持了稳定增长；利润总额得到了大幅提高；此外，成本费用的控制能力也有所增强。从重点公司的财务对比来看，公司业绩和盈利能力都有了大幅提高；费用、偿债能力、运营能力均处在合理的范围。综合宏观经济、行业、上市公司三方面的考虑，我们认为2008年医药行业的景气度将继续提升。

　　陈茹：1995年开始从事

证券行业，2007年1月入职华富基金管理有限公司，现任华富基金投资总监。

    新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。