股市震荡告别普涨行情 借基套利巧搏快钱

　　随着股市行情由单边上涨逐渐演变为宽幅振荡，最近一个月赚了4%~5%收益的基金都属罕见。投资基金像过往那样轻轻松松地赚取几成收益的好日子已经一去不复返了。在今告别普涨行情的日子里，常规的基金投资方式很难再赚到快钱，怎么办？

　　其实，由于市场的非有效性，除了可以赚取基金的中长期投资收益，还可以捕捉一些套利机会，在低风险的情况下获得较丰厚的短线超额收益，如可借道基金，套利其停牌重仓股在复牌后股价可能出现的爆发性上涨。

　　案例：

　　套利南宁糖业

　　三日收益3.70%

　　今年4月25日，南宁糖业因股改停牌，停牌期间其先后公布了1~6月份业绩大幅预增、第一季度每股收益0.65元、股东大会审议通过10送3.3股的股改方案等重大利好，且在停牌期间，股市也累积了一定升幅，停牌的股票有补涨动力，因此可以预见该股票复牌后，将会有较大的升幅。

　　如投资者得知南宁糖业将于5月17日复牌交易，于5月16日以1.1297元/份的净值申购10万份金鹰优选，该基金持有南宁糖业第一季度末市值占基金净值比达6.96%。

　　5月17日，南宁糖业复牌交易，在进行复权处理后，实际上张幅度为35.17%。金鹰优选的净值当日上涨到1.1984元/份，当日涨幅达6.08%。

　　5月19日，投资者以1.1954元/份将基金全部赎回，在扣除申购和赎回费用后，短短三个交易日的时间内仍获得了4179.20元收益，收益率高达3.70%。

　　规律：

　　重仓股利好停牌

　　基金净值或低估

　　因为股改或发布其他重大利好消息，一些基金重仓股会停牌一段时间，停牌期间，如果股市大环境不错，同类股票已实现了很高的涨幅，而停牌消息会对个股产生实质性利好，可预期这些股票在复牌之后将会有较大的涨幅，那么，虽然股票停牌无法直接买入，投资者却可以通过买入重仓该股票的基金实现套利。

　　此套利方式之所以可行，主要与现在的基金估值方法有很大关系。开放式基金的申购和赎回是以净值为基础进行计算的，而基金净值是按照每天3点闭市后所持有各类证券资产的收盘价来计算的，这样就很难反映处于停牌期间的股票的真实价值，基金的净值就可能存在着被低估的情况。

　　提醒：

　　套利防范三大风险

　　由于上述的套利逻辑，投资者借道基金套利停牌重仓股，套利空间大小由两方面决定，一方面是基金重仓持有比例，另一方面是重仓股复牌时间和预期上涨幅度，因此，此类套利操作也存在着一定的风险。

　　一是，停牌股票何时复牌存在着很大的不确定性，而有明确消息出来的时候，基金公司也许会采取叫停开放式基金的申购和转入业务，使投资者难以借“基”套利。

　　针对这种情况，投资者可寻找是否有封闭式基金重仓该股票，因为封闭式能够在二级市场交易，不存在被基金公司暂停申购和转入业务的问题。

　　其次，在买入持有的期间，大盘的走向会影响基金的收益，其间，基金净值可能会由于市场风险而下跌。

　　最后，如果是通过开放式基金来套利，手续费是不小的成本，一般来说，按正常的申购、赎回费率计算，投资者的套利交易成本在2%左右，通过网上交易，普通投资者的申购费率一般可降低到0.6%，加上赎回费率，套利交易成本合计1.1%。如果复牌后股票的上涨不理想，短期内赎回基金可能反而会损失交易成本。

　　针对上述两种情况，投资者不能随便寻找一只含有套利概念的基金，而应该尽量寻找停牌重仓股市值占基金净值比例较高，同时业绩表现稳定、盈利能力强的基金来作为套利的工具。停牌重仓股市值占基金净值比例高，复牌后股票的涨幅能更大限度地反映到基金净值上，而寻找本身盈利能力强的基金，这样即便在持有期间，基金净值暂时折损，或复牌后股票涨幅不理想，投资者也还可以通过长期持有获取稳定回报，做到进可攻、退可守。

　　投资机会

　　尚有S股盛宴待享

　　市场人士认为，四季度的股市行情除了会有局部蓝筹热点爆发外，S股股改行情也将成为亮点。从目前情况来看，套利基金重仓股的机会，较多的也还是存在于这些未股改股中。

　　根据近两年以来股改后的股票走势，上市公司股改后的股价在二级市场都会有不俗表现，并且鲜有大幅回落之势，多能给持有者带来丰厚的回报。

　　而上市公司和基金的三季报显示，S三九、S上石化、S深宝安、S天一科、S飞亚达是较多基金重仓的未股改股，三季末这些股票前十大流通股股东中分别有8只、7只、6只、7只和5只主动型基金，其中多数在三季度得到基金增持。而从单个基金来看，持有S股较多的为东方精选。

　　可套利华侨城停牌

　　另外，最近值得关注的套利机会在于基金重仓股——华侨城的停牌。

　　华侨城从10月16日下午1时起连续停牌，长期停牌的原因是“正与相关部门就通过推进主营业务整合上市工作的有关问题积极进行沟通”，由于公司还没有详细披露利好的最终结果，该股的复牌时间和复牌涨幅都还是未知数，但只要股市整体不出现暴跌，复牌后大幅上涨的可能性很大。且在华侨城停牌期间，一线地产股涨幅惊人，自10月17日至本周一，万科A累计涨幅约达11%。

　　而天相统计显示，截至三季度末，有33只基金重仓持有了105.56亿元的华侨城。从持有比例来看，基金景福、嘉实主题、东吴双动力、嘉实服务和嘉实策略5只基金持有华侨城占净值比例超过6%。