招商基金11月2日投资周刊

　　新浪财经讯 招商基金11月2日投资周刊于近期发布，该期内容摘要如下：

　　股票市场走势展望

　　我们判断市场后期仍将维持箱体震荡格局。由于投资者心态谨慎，前期市场累积的做空动能释放仍不够充分，此轮市场调整的真正底部仍需要通过反复震荡来加以探明。股指期货的推出预期和筹码的稀缺与争夺决定了大盘股调整的空间有限，短期内下周一中国石油上市后的表现可能将成为多空双方意愿和信心的验金石。

　　3季度上市公司总体业绩增长67%为市场的运行带来了有力的支撑。4季度预计我国CPI将冲高后略有回落，实际消费增长将出现小幅回落；而出口受美国经济放缓影响增速也将下降；加上投资的季节性回落，4季度宏观经济温和回落已成定局，这将导致上市公司业绩增速放缓；加上去年高基数的影响，4季度上市公司业绩同比增长水平可能出现较大幅度的回落已在市场的预期之中。

　　十七大会议后，政策面的紧缩调控预期增加。尽管宏观经济增长正在向着潜在的合理水平回归，但CPI近期仍难以大幅下降，节能降耗依然严峻，加息和产业调控等政策的推出并不会显得意外。我们判断股指期货推出时间表一旦明确，将可能会成为股指向上的超动力引擎。但是从政策与市场博弈的角度考虑，为了股指期货在较为安全的位置推出，不排除有对市场带来较大冲击的产业行政政策出台的可能。

　　尽管市场处于震荡调整期，投资者心态趋于谨慎，但我们认为资金面的紧缩情况并不值得特别担忧。外贸顺差和信贷投放带来的资金增量在未来将会放缓，QDII发行、H股的回归和非流通股解禁等也给市场的流动性带来了直接影响，但在居民

理财意识逐渐觉醒的情况下，股市分流储蓄的情况仍在持续；目前在政府有意识的资金流向引导下，市场资金面正维持着弱势平衡局面，随着市场的调整加剧，预计后期一度暂停的新基金发行将再度放开。而一旦市场调整结束，略有放缓的新资金入市步伐将重新加快，将可能推动市场快速前行。

　　在我国居民收入增长和消费升级、产业结构升级和国际产业转移、人口红利和城市化进程都加快的情况下，我们坚信我国的长期经济增长前景向好。如果外贸顺差维持高位、

人民币升值预期和居民储蓄分流等导致市场流动性充裕的局面难以出现逆转，股市的长期向好格局将仍然可期。

　　股票市场投资策略

　　我们在配置上继续维持攻守兼备策略，在加强组合防御性的同时，提前布局后期市场行情，重点配置未来业绩高增长预期明确的公司。

　　针对4季度宏观产业层面和市场流动性层面的演变，从行业选择上，我们建议加重对以下行业的配置权重：(1)人民币升值受益和业绩超预期的金融地产行业，(2)前期落后大盘，受益于通货膨胀的消费服务和连锁商业行业；(3)受医改政策驱动，同时估值水平相对较低的医药行业，(4)行业景气回暖，前期滞胀的化工和IT行业。另一方面，我们建议对出口导向型行业保持警惕，并内对3季度业绩表现弱于预期，前期涨幅过大而且受新的资源税政策影响较大的煤炭和有色金属行业，以及铁矿石涨价幅度尚不确定的钢铁行业保持谨慎。

　　从风格投资角度，鉴于大盘股在市场调整期间表现出来的良好抗跌特性，以及股指期货带来的筹码争夺预期，我们建议在配置上继续偏向于相对估值较低的大盘蓝筹股；同时继续发掘产品价格上涨、央企整合等实质性资产重组类和节能降耗政策导向受益类公司。

　　周刊全文：

　　招商基金投资周刊.pdf

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