风格类型变化：大盘成长显著增多

　　我们首先来看基金风格类型的变化。二季度基金风格的变化趋势是大盘成长型的基金数量增加最快，从上个季度的103只增加到152只(表1)。

　　大盘成长型风格快速增加有两个原因，一是基金积极的持仓调整，重点增仓的银行、地产等行业中有很多个股属于大盘成长型；二是反映出价格上涨带来的估值水平提升。在二季度，股票市场整体风格发生变化，由于估值水平较高，整体风格倾向成长型(上证指数的高市盈率证明了这一点)。基金的持股风格由核心向成长转变，反映了这一趋势。

　　这在重仓股组合估值水平中反映得更为明显。表2的数据显示，在每种风格类型中的基金，组合估值水平都有不同程度的上升。从组合当前的市盈率来看，估值水平依次是：

　　中盘成长>大盘成长>大盘玻璃>大盘价值>大盘核心>中盘核心>中盘价值>中盘玻璃

　　从组合2007年动态市盈率来看，估值水平依次是：

　　中盘成长>大盘玻璃>大盘成长>中盘玻璃>中盘价值>大盘价值>大盘核心>中盘核心

　　从动态估值变化的角度看，估值高低的顺序变化不是很大，动态估值水平均较大幅度低于当前估值水平。但有两种类型的风格值得注意：虽然三季度基金玻璃型风格有了很大的减弱，但是我们也发现大盘玻璃型风格的基金估值还是比较高的。因此，虽然三季度的基金风格中这类基金数量大幅减少，但是基金青睐大盘风格的趋向更加明显。

　　从08、09年的预测市盈率来看，大体反映出同样的趋势。

　　对于具体基金的风格分析，我们在二季度的《寻找蓝筹基金》主题策略中已经作了详细的分析，因此在此不再深入。

　　表1：3季度基金风格类型变化

　　数据来源：德胜基金研究中心(www.dsfunds.com)

　　表2：基金重仓股组合的估值特征变化

　　数据来源：德胜基金研究中心(www.dsfunds.com）