博时主题行业：谨慎心态
http://www.sina.com.cn 2007年11月05日 13:39 德胜基金研究中心
博时主题行业基金今年以来表现出色，良好的大局观和正确的行业配置是主要原因。博时主题风格稳健，风险控制意识很强。在二季度后基金开始采取偏谨慎的策略调整投资组合。
三季度末基金股票仓位降至66%，同时在组合调整上向相对安全的资产集中，降低了之前重点持仓的金融、地产行业配置，加大交通运输、公用事业等防御性资产的投资比重。从基金的投资调整效果来看，对市场的谨慎判断使得基金在8月业绩下滑，9月明显回升，而在10月后的震荡中则明显降低了风险。博时主题在07年以来的重大震荡中都表现出较强的风险意识，选时能力较强，同时行业配置调整也相对成功。
从重仓股组合可以清楚地看到博时主题的防御性持仓思路。其重仓股组合07、08、09的动态加权平均市盈率分别为40.96、30.2、24.65，具有比较明显的相对估值优势。
表2：博时主题重仓股组合分析(截至2007.10.26)
| 重仓股代码 |
重仓股名称 |
GICS 三级行业 |
持有比例 |
上季度持有比例 |
近一月回报率 |
滚动市盈率 |
07预测市盈率 |
08预测市盈率 |
09预测市盈率 |
| 600028 |
中国石化 |
石油天然气 |
10.17% |
5.45% |
37.11% |
33.29 |
33.31 |
25.63 |
21.95 |
| 600050 |
中国联通 |
无线电信业务 |
7.85% |
4.62% |
9.40% |
64.51 |
42.10 |
33.10 |
22.08 |
| 601398 |
工商银行 |
商业银行 |
6.77% |
- |
19.62% |
50.53 |
33.03 |
23.61 |
18.88 |
| 600036 |
招商银行 |
商业银行 |
6.44% |
9.66% |
16.63% |
64.88 |
52.29 |
33.70 |
23.65 |
| 600104 |
上海汽车 |
汽车零配件 |
5.36% |
7.11% |
-10.22% |
53.68 |
34.65 |
26.33 |
23.08 |
| 000001 |
深发展A |
商业银行 |
5.12% |
6.30% |
17.25% |
45.96 |
40.34 |
26.27 |
18.62 |
| 601919 |
中国远洋 |
海运 |
4.22% |
3.32% |
39.86% |
290.51 |
46.36 |
34.39 |
42.53 |
| 600600 |
青岛啤酒 |
饮料 |
3.94% |
- |
-14.54% |
78.18 |
73.20 |
53.91 |
40.14 |
| 600900 |
长江电力 |
电力公用事业 |
3.56% |
6.51% |
4.66% |
36.31 |
38.11 |
32.08 |
29.20 |
| 600350 |
山东高速 |
交通基本设施 |
3.52% |
- |
-22.83% |
28.24 |
25.90 |
21.38 |
17.46 |
数据来源：德胜基金研究中心(www.dsfunds.com)
不利的因素是基金规模已接近200亿元，但基金的谨慎心态相对降低了这一不利因素。
基金经理在三季报中提出，“资产配置上着眼于防守，希望在大潮退却时还能有所盈利或损失较小。现有估值水平下，我们对未来的回报率持谨慎看法。我们希望持有人调低预期，后面将继续采用防守型策略，维持低仓位比例。”
