区分对待基金暂停申购

　　汇丰晋信基金公司蒋兴

　　【兵法探源】

　　三国时，曹操率百万大军屯兵赤壁。老将黄盖向大都督周瑜献火攻之计，并愿向曹操诈降。黄盖按计当众与周瑜相抗，激怒周瑜令人将其打得皮开肉绽。黄盖的“苦肉计”后来果然奏效，他率火船二十余只乘夜打着投降的旗号，迅速接近敌船。用火攻之，终于以弱胜强，击败了曹操的百万大军。

　　【基金新说】

　　在之前的三十六计“隔岸观火”中，我们讨论了关于新基金封闭期的问题。其实，老基金也经常会暂停申购或赎回。而市场波动越大，新事物涌现越多，基金的打开关闭往往也会越频繁。这就给基金持有人带来了一些麻烦，也造成了很多困惑：想申购时不能买，想赎回时又卖不了。投资者有时就会抱怨：这个基金真是烦，老是要搞一些花头！

　　可是投资者是需要思考一下的，为什么基金要暂停申购赎回？特别是暂停申购，这会直接影响基金的资金注入，也就是阻碍基金规模的增长。由于基金公司的主要业务收入就是按基金市值的一定百分比计提管理费，所以基金暂停申购必然会减少基金公司的收入。这也许是基金公司除了申购费用打折外唯一主动削减利益的行为了。这是在普通商品市场上很难看到的情况，除非是引发争议的捂货或者是尊贵的限量版产品。

　　也许我们可以从古代故事中得到些启示。兵法曰：人不自害，受害必真。就是说人们都不愿意伤害自己，如果说被伤害了，这肯定不会是假的。周瑜打黄盖的“苦肉计”就是依靠对人的这种心理揣摩而奏效的。

　　套用到基金暂停申购的行为上，基金这么做，是会伤害到自身的利益的，但它既然这样做了，那一定是有更重要的原因。更进一步的说，基金的“苦肉”，“损害”了自己的规模和收入，“计”在换得净值的稳定和投资人的信任。一般来说，基金暂停申购有这么几种原因：

　　一是由于投资者申购太过踊跃，导致基金规模快速增长，因此不得不暂停申购。因为在一定的

　　二是基金持有的部分股票处于重大资产重组或

　　三是基金即将大比例分红，为防止进入的大资金影响基金原有持仓比例，也会暂停申购。但有的基金就是想靠大比例分红来吸引更多的资金以扩充规模，它就不会关闭，此种情况则另当别论。

　　还有些基金对暂停申购的说法是：“市场估值不断提高，为持有人利益考虑、综合评判风险后的决定”等，这可能是基金经理对后市的看法不乐观，但也有可能是其他的一些原因。

　　比如有的基金暂停申购时间长达几个月甚至半年以上，由于规模小操作好，使得净值增长排名靠前，虽然投资者无法申购，但品牌效应可以吸引投资者转而购买同一公司旗下其他基金。这些真正的“苦肉计”都是值得投资者注意的。