三季度涉股型基金现金流明显变化

　　安信证券首席基金分析师付强

　　持有人向高风险基金集中

　　截至2007年9月30日，我国共有360只证券投资基金，总规模达到30876亿元。三季度基金持有人继续向高风险高收益基金集中，股票型和混合型基金的资产规模分别达到20939亿元和8018亿元，市场占比分别为68%和27%，合计达到95%，超过上季度末一个百分点，这么高水平的高风险基金占比在全世界极为罕见。从长期看，这也是基金行业和资本市场可持续发展的重大隐忧。

　　净现金流入持续放大

　　三季度

股票型基金的申购为5849 亿份，赎回为2343亿份，净申购3506亿份；混合型基金的申购为3506亿份，赎回为2916亿份，净申购1643亿份。而二季度，股票型基金和混合型基金的净申购规模分别为2038亿份和1182亿份。由此可见，涉股型基金在三季度依然得到了相当数量的可用弹药，也说明基金持有人在大进大出的行为模式下总体还是保持了对高风险基金的高度热情。

　　净申购率高位徘徊

　　2007年三季度，股票型基金和混合型基金的申购率分别从二季度的83%和75%下降到65%和60%；股票型基金和混合型基金的赎回率分别从二季度的44%和36%下降到26%和26%。综合申购率和赎回率看，股票型基金的净申购率维持了上季度38%的高水平，而混合型基金的净申购率则从上季度的40%下降到34%。以上状况的出现是申购率与赎回率几乎同步下降或申购率略快于赎回率下降的直接结果，这种状况的市场含义与上节中所阐述的净现金流增速变化的情况是类似的。

　　基金周转率显著下降

　　2007年三季度股票型基金的总体周转率从上季度的127%下降到90%，混合型基金则从111%下降到86%，基金持有人交易基金的频率出现非常明显的下降，这说明，经过5·30及其后市场的剧烈波动后，基金持有人的持有心态似乎在逐步稳定，尤其是在应对短期市场波动方面。

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