基金四季度投资策略：顺势而为理性投资避险

  　本报记者 魏子丹 汤 巾

　　四季度基金普遍调整投资策略，而基金持有人如何随之调整投资组合则是关系到每一个基民实际利益的问题。加强防御，稳中求胜是震荡市中基金投资的不二法宝。

　　10月以来的震荡终于令广大投资者松了一口气，虽然行情震荡，但至少不需要再提心吊胆。已公布完毕的基金三季报显示，今年以来风头正猛的基金公司开始转变投资策略，转向防御为主的攻防结合。而在这一时点，个人投资者如何守住已有收益，并伺机将其扩大就成了关键问题。

　　对于近期部分投资者恐惧于大盘震荡和个股普跌考虑赎回基金，银河证券基金研究中心高级研究员王群航表示：“点位高与否谁也说不准，1000点就有人说高，说到6000点还在说。个人投资者没有能力判断就不要考虑这些因素，基金随时都可以买。”

　　绩优基金仍应重点关注

　　如果坚持买基金，那么应该买什么基金呢？德胜基金研究中心认为，从基金投资风格来看，一方面应关注投资集中度较高，集中持有蓝筹股，且投资思路契合市场主流观点的基金；另一方面则应关注投资分散，但行业配置均衡，操作中度积极的基金。

　　在过去的三个季度，基金业绩反差明显，据晨星统计数据显示，

股票型基金今年以来回报率最多相差近两倍，而高收益基金普遍是大牌基金公司旗下的明星基金，如华夏大盘精选等。而据中投证券研究所的数据统计，224只偏股型基金在2007年三季度的单位净值加权平均增长率达到39.75%。排在前十名的是融通行业景气、华夏红利、华商领先企业、鹏华动力增长、融通动力增长、融通动力先锋、友邦华泰红利ETF、光大保德信量化核心、华夏优势增长、巨田资源优选和广发小盘成长等。

　　不过投资绩优基金也应关注长期投资回报情况。德胜基金研究中心认为，股市风格的快速轮动给基金的收益带来很大的阶段性波动。在这种市场环境下，投资者往往会发现追逐那些某段时间表现突出的基金，在市场震荡后的投资效果还不如表现中游更加稳健的基金。

　　封基分红潜藏巨大价值

　　虽然

封闭式基金正在陆续到期转开，但剩余的三十余只封闭式基金仍然具有较大的投资价值。尤其是在四季度可能出现频繁震荡的情况下，封闭式基金的折价率无疑扩大了投资者的安全边际。

　　目前封闭式基金折价率普遍维持在20%~30%左右，无形中为可能出现的股市震荡提供了一个缓冲区，只要股市下跌不超过20%，基金净值就能基本维持在投资者的买入水平。部分投资者担心持有封闭式基金一旦出现震荡无法抛出，但银河证券基金研究中心首席分析师胡立峰认为，封闭式基金同样应长期持有。

　　“如果所有人都认识到封闭式基金的投资价值，行情肯定就会随之上涨，投资不可能只有收益没有风险。封闭式基金同样应关注长期投资，不需要过分考虑时点。”胡立峰表示。

　　QDII基金可加入投资配置

　　相对于A股市场存在的高估值恐慌，投资海外市场的QDII产品同样可加入震荡市中的个人投资配置。

　　德胜基金研究中心认为，A股市场的高估值仍将继续，系统性风险将持续累积。从全球

资本市场的角度看，在一个合理的资本结构下，A股市场无疑已经处于高风险区域。但是特殊的资本市场结构，主要是资本不可自由流动为核心的金融管制及其相关的一系列经济制度，使得A股市场具备了特殊的高估值理由。因此即使在全球范围比较A股已经高估了，但是中期内还看不到估值降低的理由。

　　但从投资价值来说，QDII产品不可能像投资A股的基金那样出现去年以来的高回报。海外市场相对成熟，出现短期大幅上涨的可能性较低，因此QDII产品应作为降低风险的工具在个人投资组合中进行部分配置。在品种选择上，德胜基金研究中心认为，长期主要选择和A股市场相关度不大的QDII产品。主投港股的QDII 基金短期内收益预期较高，但缺点在于与A股市场的联动性较强，因此风险分散程度较低。

　　坚持长期投资定期关照

　　眼下，市场频繁震荡，不少基金都低于9月份的净值。基民是否应如股民般考虑清仓呢？对此，中投证券基金分析师张宇认为：“个人投资者应坚持价值投资理念，坚持长期持有。”

　　首先作为投资股票的二级投资品，基金本身风险就小于股票。从两周来的市场震荡来看，基金跌幅基本不超过股票跌幅，从今年整体来看还是有较高的投资回报。

　　但长期投资并非等于简单持有。以近期陆续进行的封闭式基金转开为例，基金公司发现转开后有部分基金份额持有人并非办理相关手续确认权益。而对此国泰基金公司客服总监严仁明博士表示，很多客户之所以没有办理确权业务，其原因可能是这些投资者多是长期投资者，忽略了基金公司的信息披露。虽然基金公司倡导长期投资，但并不等于放手不管，长期投资基金也需要定期关照。