积极防御 关注债券基金和双高封基

　　- 基金组合建议

　　□国金证券 张剑辉

　　受益于牛市行情，封闭式基金积累了丰厚的可分配收益(已实现收益)；同时大盘封闭式基金较高的折价水平提供了较高的安全边际，总体机会大于风险，建议继续增持“高折价、高分红”封闭式基金，分享年度分红盛宴。

　　采取积极防御策略

　　随着市场阶段调整及在部分基金拆分、大比例分红、封转开等“营销”活动促进下，基金开户数近期快速增长(中国证券登记结算中心数据仅反映部分基金开户数情况)，ETF基金也呈现持续净申购状态，市场资金供应紧张的局面有所缓解。

　　不过，沪深300指数2007年、2008年的动态估值分别达到35倍和27倍的水平，市场估值水平不低。高估值压力一方面需要上市公司的业绩增长来化解，在上市公司业绩增长同比增速逐渐放缓、超预期难度上升的情况下，市场整体短期内受业绩增长的推动力逐渐减小，机会主要表现在部分业绩增长稳定或者进一步超预期的行业板块；另一方面则需要时间来消化，逐渐接受高估值现状。

　　因此，建议投资者采取积极防御策略，增持侧重配置消费服务、金融地产、资源类等长期趋势相对明朗行业板块的基金，如广发小盘成长(重仓资源)、华宝兴业宝康消费品(重仓消费、资源)、景顺长城鼎益(重仓金融、资源)、广发稳健(重仓金融、地产)、博时精选(重仓金融、地产)、汇添富优势(重仓金融、地产、资源)、鹏华动力增长(重仓金融、地产、资源)等产品。

　　关注参与新股申购的

　　债券型基金

　　超级大盘股中石油发行给参与新股申购的债券型基金提供了获得相对较高的“无风险收益”机会，建议近期在债券基金选择上相对侧重以债券投资为主、并积极参与新股投资的纯债券型基金产品，如嘉实债券基金、华宝兴业宝康债券基金等产品(华夏、中信基金公司由于大股东中信证券为主承销商，旗下基金不能参与中石油申购)。

　　增持双高大盘封基

　　受益于牛市行情，

封闭式基金在赚的盆满钵满的同时，也积累了丰厚的可分配收益(已实现收益)，在基金年度收益分配比例不得低于年度可分配收益90%的情况下，2007年度封闭式基金分红盛宴的“场面”值得期待；同时大盘封闭式基金较高的折价水平提供了较高的安全边际，总体机会大于风险，建议继续增持双高封闭式基金，分享年度分红盛宴。综合分析结果，建议重点关注丰和、金鑫、鸿阳、通乾、普丰等基金，适当关注久嘉、金盛(2009年到期)、科瑞、景福、银丰等基金。

　　对于科翔、科汇、汉鼎等三只将于2008年底到期的小盘封闭式基金，一方面未来一年具有10%以上的静态收益空间；另一方面随着行业膨胀下基金规模尤其是单只

开放式基金规模过大下管理效率的下降，小盘封闭式基金在规模上的双重优势(规模小、稳定)将得到一定显现，因此对于着眼中长期、追求适中收益及风险的投资者可关注上述三只基金。

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