社保基金在打退堂鼓

　　记者 李侠

　　股指高位振荡，机构投资者对市场的看法产生严重的分歧。作为机构投资者队伍中重要的一员，社保基金率先打起了“退堂鼓”。

　　据悉，由于社保基金股票几度一般都保持在九成以上，甚至满仓操作。若将仓位减持在五至七成间，则意味着社保基金管理人大约需要出售400亿元至600亿元的社保基金股票账户上的股票。

　　随着资金规模的不断壮大，社保基金已成为股票市场中除证券投资基金、保险资金和QFII之外的另一重要机构投资者，对市场的影响也不断扩大。因此，近期社保基金频频减仓，也使市场产生一定的困惑：社保基金是否已经不再看好股票市场？若如此，是不是就意味着A股市场牛市行情已经走到了尾声？

　　事实上，虽然这是社保基金理事会首次让管理人降低其

股票账户的仓位，但社保基金为规避股指高位而发出“预警”风险却并非第一次。今年4月26日，时任全国社保基金理事会副理事长的高西庆即公开表示，因内地股市强劲上涨已持续太久，社保基金正在减少对国内A股市场的投资；5·30前，市场亦有传言社保基金在大规模出货。就在上月底，社保基金在香港市场减持工行股份，将工行持股量由之前的21.01%降至20.03%。

　　市场人士表示，这并不意味着社保基金对A股后市已不看好。一方面，与此前社保基金不看好市场时进行部分资金赎回操作不同，此次虽然社保基金要求管理人降低持股仓位，但毕竟钱还放在账户上，随时可以再买入股票。因此，这可能只是一种战术上的操作。另一方面，在目前股指高位振荡的情况下，社保基金对部分涨幅过大的股票进行减持也可以对投资收益进行锁定。毕竟社保基金与

证券投资基金、保险资金、QFII等其他机构投资者有所不同，作为老百姓的“养命钱”，社保基金显然较其他资金更为关注投资的安全性，在规避投资风险上更为谨慎。社保基金三季报也显示，三季度内涨幅最大的采掘业、金属非金属成为社保基金减仓的主要对象，表明社保基金减仓行动正是为了完成“资产再平衡”，通过降低盈利丰厚的股票仓位来保住胜利成果。

　　此外，社保基金减持仓位还有着另外的考虑。虽然4月份时高西庆也表示，社保基金股市投资的比重最终会上升到至少40%，但目前设定的股市投资比重仍为25%至30%。因此，早在今年4月份社保基金首次进行仓位减持时，高西庆就公开表示，调低仓位并非出于担心股指太高、市场过热，而是受社保基金投资规定所限，准备在年底前把股市投资比重从目前的40%降至30%左右。今年以来，A股市场继续大涨，社保基金股票资产总值在其总资产中占比早已超出了这一规定。有关资料显示，截至4月中下旬，社保基金股票资产占总资产的比例已达40%左右。而自那时以后，A股市场继续大幅上涨，尤其是大盘蓝筹股股价上涨更是惊人。虽然没有准确的数据，但社保基金股票资产比重较之4月份肯定又增加了很多。因此，有观察家表示，社保基金三季度的减仓及近期要求管理人降低持股仓位，也可以看作是社保基金之前所说在年底前把股市投资比重降到30%左右的具体行动。况且在目前股指高位情况下，减仓涨幅过大的股票，在未来操作中将更加进退自如。

　　当然，对中小投资者来说，社保基金的减持行动也是一个提醒：牛市中同样会有风险。牛市中一味看空固然不可取，但一味做多也同样值得商榷。当市场振荡加剧之时，如果对后市操作无法把握，暂且落袋为安也不失为一种较好的选择。

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