封基再现估值洼地效应

　　□晨报记者陈重博

　　昨日，封闭式基金整体走势再度强于大盘。在上证指数全日下跌0.68%的情况下，上证、深证基金指数的涨幅分别为0.19%及0.18%，而深证基金指数更是创出了历史新高。

　　“封转开”预期

　　就在新基金发行暂时偃旗息鼓之际，基金“封转开”成为基民关注的热点。昨日，基金隆元复牌，其“封转开”事宜已获批。

　　值得关注的是，目前基金“封转开”正处于新基金发行的空当，除了前期QDII基金发行外，新基金发行长期处于停滞阶段。而“封转开”基金在转型后开展集中申购活动，将为投资者提供新的投资机会。

　　昨日，基金隆元以涨停开盘后震荡回落，最终上涨6.35%。“封转开”后的急涨已成为近期市场的常态，以基金同德为例，在10月12日复牌之际，基金同德即牢牢封上涨停板，之后连续出现上涨行情。由于欲转型的封闭式基金在停牌前往往折价较低，复牌后如果经历连续上涨，就可能出现溢价交易。受隆元活跃的影响，基金金盛、基金科汇、基金科翔等小盘基金昨日逆市飘红。

　　千亿元分红大礼

　　市场人士表示，封闭式基金板块逐渐走强，与越来越近的年度分红潮不无关系。根据基金契约，封闭式基金年度分红不得低于净收益的90%。统计数据显示，截至三季末，封基可分配净收益总额超过887亿元，加上近期净值增长因素，该板块未分配红利已逾千亿元。

　　而2007年4月迄今，封基板块的年度已分配红利仅为606.8亿元。易方达旗下的基金科瑞、基金科翔与基金科汇至今尚未分红。这笔巨额红利将在明年4月封基公布2007年年报前得以分配。

　　根据推算，目前潜在分红最高的为基金兴安，潜在分红大约为2.0471元/份，另外有17只封闭式基金的潜在分红高于1元/份，可以预期，如果分红都在年报公布时期实现，封闭式基金将会迎来一波分红的抢权行情。

　　折价率上升

　　近期封闭式基金净值和价格的波动均较大。截至上周，封闭式基金加权平均折价率达25.69%，而在9月大盘封基折价率一度高达32%。3年以内到期的短期基金折价率回升至12%以上，短期基金随着到期日的临近，可能会经历价格向净值回归的过程，目前的平均折价率水平仍为投资者提供了一定的安全边际。

　　一些封基研究报告建议，对短期封闭式基金的投资，亦采取“时间匹配策略”，即持有3年内到期的封闭式基金直至其存续期结束。投资者可根据自身的风险偏好，估计“时间匹配策略”持有期内的机会成本，若折价率对应的估计回报超过持有期内机会成本，则“时间匹配策略”是更优的选择。

　　另外，到期期限超过3年的长期基金折价率上周略有上升。对长期封闭式基金的主要影响因素没有发生大的改变，虽然封闭式基金折价率下降的长期趋势不会改变，但在近期市场系统风险较大的环境下，投资者应持谨慎态度。已持有封基组合的投资者仍可继续持有，但应密切关注二级市场价格波动，在有利的条件下也可考虑获利了结。