王群航：隐含收益率折射封基含金量

　　中国银河证券研究所高级分析师王群航

　　封闭式基金的市价与净值之间存在着一个差额，如果拿这个差额除以净值，得出的结果就是折价率；如果拿这个差额除以市价，得出的结果就是隐含收益率。后者可以更为准确地反映出投资者未来的收益预期空间。隐含收益率的计算公式是：隐含收益率＝(净值-市价)/市价×100%。对于隐含收益率指标，我们可以从长短两个方面来观察。

　　上周封基隐含收益率略升

　　统计显示，截至10月26日，相对于前周封基的独立强势行情，上周封基的市场表现略显强势，但反映在隐含收益率指标方面还是略有升高，造成这种情况的主要原因在于基础市场行情下跌较多。

　　上周，小盘基金的隐含收益率平均上升了0.14个百分点，大盘基金平均上升了1.93个百分点。小盘基金的表现状况基本平稳，在大盘基金方面，随着该项指标再次升高，汉兴、金鑫、通乾、景宏、普惠这5只基金的该项指标又超过了50%，这样的基金值得重点关注。另外，瑞福进取的折价率已经超过了10%，隐含收益率指标为11.24%，随着这只基金二级市场交易价格不断调整，其后市的可投资机会正在积聚。

　　近一年来大幅降低

　　观察封基近一年多来的平均隐含收益率指标的变动情况，在2006年10月份以前，大盘基金的平均隐含收益率指标长期保持在80%左右；10月份以后，随着

　　就今年以来的该项指标的波动情况来看，当其高于50%的时候，封基的投资价值暴露，二级市场行情就有可能出现；而当该项指标在30%左右的时候，市场的交易气氛会相对减弱。另外，就当前的市场情况来看，由于两只创新型封基的加入，对该项指标产生一定的影响，即将该项指标拉低约两个百分点。

　　在小盘基金方面，平均隐含收益率指标的波动区间从2006年度主要在20%以上，降为今年以来的主要是20%以下，并有多次进入10%以内的情况出现。在具体基金方面，随着到期日期的临近，相关基金的该项指标会自动“封口”。