方世圣：指数期货推出对资本市场发展的影响

　　新浪财经讯 国泰基金管理有限公司举办的成立10周年感恩回馈暨投资者教育全国巡回演讲会活动-广州站于10月20日在广州举行,台湾指数期货专家方世圣在会上发表了精彩演讲，以下为方世圣精彩观点：

　　方世圣：

　　大家早上好，非常高兴来到广州地区跟大家介绍股指期货。

　　现在市场上大概谈得最多的就是股指期货，种种迹象来看，包括从行政审批程序以及交易所准备的状况来看，的确是即将要开跑了，有可能在今年年底推出股指期货。但股价指数期货并不适合每一个投资者，一旦推出之后，对现货市场有一定程度的影响，怎么样的影响？在今天的报告会当中我将给大家做一下介绍。

　　我本人从94年开始在台湾做期货，在05年4月份来到大陆加入一家期货公司，目前在东方证券的金融期货部担任高级顾问。一方面感谢国泰基金给我这样的机会，为支持国泰基金忠实投资者做回馈之外，也就中国金融期货交易所一再强调投资者的风险教育跟大家做一个介绍。

　　大家可以看一下，全球市场发展的曲线也类似A股的曲线，全球期货市场在一些新兴的国家和地区股市在过去一段时间非常欣欣向荣。全世界来看，股价指数期货总是最容易入手，也是最容易吸引投资者关注的品种，因此造成整个期货市场的交易量不断上升。

　　因为我来自中国台湾地区，可能我会经常讲到台湾，台湾自98年开始做股指期货，到目前是9年时间。从股价指数期货系列来看，台湾地区光是股价期权的产品排在全世界交易所第五名左右，所有的合并起来看，台湾大概是排名第16名。大家可能是从农产品、黄豆、玉米等从金融方面了解期货的。实际上，金融期货包含外汇期货、尤其是股价指数期货成长非常快速。我们统计一下2004-2005年的资料，大概金融类的期货商品都占到91%以上。所以，一旦股价指数期货推出之后，我们可以发现目前所有的期货公司也好，证券公司也好，大家都会把中心放在股价指数期货。这段时间期货概念股也涨得非常厉害。实际上，目前单一的期货公司全国大概有183家左右，全行业的利润在04年到达了一个巅峰大概是1300万，确实，比不上一家证券公司一年的利润，从行业来看，整体的利润并不是非常好。

　　截至目前，中国大陆地区A 股市场总值已经领先香港地区，全球目前排名在第五名左右。举一个例子，为什么我们国家在这个时候推出股价指数期货的交易？当一个国家的股市市值规模小的时候，之前没有钱大家骑脚踏车，当国家市值发展到一定程度的时候，这个时候比较有钱，脚踏车换成开汽车了，速度快了。这个时候会发现汽车务必要有防护措施，否则不小心撞到要出人命。所以，当一个国家的股市规模扩展到一定程度时候，必然要推出缓冲措施，我一再强调股价指数期货是工具市场，绝对不是投资市场，期货是一个月到期一次，期货合约就消失掉了，没有办法像股票一样一路买到底，当股市规模大到一定程度的时候，大量资金追逐少数的筹码，资金不断进进出出，通常造成股市波幅增加，这个时候有一个工具市场，有一个期货市场的话，通常来讲，不但不会增加股市的波动幅度，反而会平衡市场波动。

　　举一个例子，境外国家和地区推出股价指数期货，大概是什么样的时空背景和条件？先看香港的指数期货。实际上股价指数期货发明出来是1982年，是美国堪萨斯州的交易所推出的。香港一直到目前为止都是全世界金融度最高的地区，在1986年5月6日推出股价指数期货商品。

　　82年撒切尔夫人访华，当时香港回归的前景尚不明确，股市长达两年左右比较低迷，随后才开始往上走，那个时候才1000多点，现在是三万多点。86年5月6日推出恒生股指期货，也曾经历经多次系统性冲击，之前SARS的危机，股指期货都提供了良好的避险功能。金融大鳄为首的索罗斯攻击英镑，从这次战役当中赚取了非常高的利润。亚洲地区在日本、韩国、泰国、马来西亚、新加坡，金融大鳄在这些地区做的攻击都非常成功，赚取非常大的利润，在香港台湾地区就不是非常的成功，当时香港政府也非常灵活运用股价指数期货，一方面在现货市场买进股票，一方面买进股价指数期货去支撑市场，也让国际金融大鳄没有办法再获得成功，反而赔了很多钱，这是香港的状况。

　　下面看一下日本的状况，日本是在85年“广场协议”达成的，86年9月3日开始的。从日本国家来看，日元的汇率兑美金的汇率，经历过四次非常巨幅的升值，这次也就是广场协议之后比较厉害的一次升值，从240日元兑换1美金开始一路飙升。实际上，日本虽是发达比较早的国家，但金融政策一直到目前为止是非常落后的、保守的。我们经常开玩笑，当你看到日本基金投资哪个国家，大概那个国家股市最高点出现了，例如去年的印度，日本开始募集大量的资金投入印度，去年的印度股价最高点出现了。

　　日本86年股价指数期货不是本土推出来，那时因为，日本本土是禁止做期货的，是在新加坡推出的，当时叫QSAKA。新加坡国家因为太小，没有什么东西可以做，一直到前两年还是全世界唯一一个没有自己国家的产品的交易所，都是推别人的东西，最早推日本，也是创记录的。当时的日本人在新加坡输了非常多的钱，因为他们没有做过，输了很多钱给大型欧美的同行。基本上来讲，还是越做的人越厉害，至少有一段市场经验。日本人后来进步了，从韩国推出股价指数期货后就做得比较好了。但我们认为，日本的股价指数是非常不适合做期货的，因为是一个算术平均数，但是也经过一个调整。算术平均数225只权重是一样的，如果要操作市场，就要去买、打压高价股就可以了，也因此造成日经225指数被操纵非常厉害。

　　下面看一下台湾地区，台湾股指期货上市的时间是1998年7月21日，到目前为止也有9年时间，台湾在94年的时候，就已经开始合法做国外期货的交易。1994年之前台湾经历了股市泡沫，大家对期货没有概念，很多香港人跑到台湾去，开了地下期货， 从94年开始，正式开始台湾期货的时代，我个人是94年的时候加入台湾第一家期货公司。台湾的时间和北京时间是一样的，9点台湾开盘，10点香港开盘、下午4点欧洲开盘，在凌晨美国收盘，美国还有冬令时间、夏令时间，没多久加上澳大利亚、日本的市场，所以每年就这样绕，那个时候我在期货公司24小时轮班，我刚开始是做后台的结算，也跟着大家一块轮班。台湾运行国外期货一段时间内并没有出过非常大的问题，但我可以很老实告诉大家，大部分的台湾人都输钱了，除非你很专业，但大部分的投资人都不是很专业。

　　现在我在上一个电视节目，主持人常喜欢问我，其实这个问题有很多人都喜欢问，就是把台湾股市拿来跟中国目前的股市做比较，我个人认为是不可比的，台湾市场我们称之为浅碟的市场，水装不多，稍微动它一下，水花四溅，大陆基本是深桶的经济，台湾不过就2300万人口，沪深开户超过1亿多。所以，基本上来看是不可比较的，其经济规模是完全不一样的。当时的台湾为什么会造成泡沫，从1000多点涨到12000多点？这是有原因的，由于内需比较小，以出口为导向的地区，出口最多的就是美国，美国人通常都玩这种游戏，出口卖到其他国家，就是贸易倾销，用的唯一工具就是货币升值，我们现在也是一样的，压迫人民币升值。当时台币从40块钱兑1美金，一路狂升到24块钱兑1美金，我们台湾地区央行总裁受到美国压迫，台币要升值，两派人马竞争非常激烈，有一派人认为应该一步到位，这样可以杜绝国际投资炒家炒作汇率。另外一派就是认为缓升，最后缓升派获胜了。当时，我们央行总裁采取缓升，每天固定升1毛，这就好象买股票，我后面的图画好了，就看你敢做不敢做，后来造成了大量国际热钱涌入台湾。当时有一句话“台湾的钱淹到脚骨指”，可见，游资泛滥的程度是非常可怕，游资一泛滥之后大家就开始想买股票，所以股市就飞速上涨。现在有很多人说大陆股市有泡沫，我讲个故事给大家听，看一下台湾的泡沫到什么程度。台湾股票市场是经纪人制的，投资人要下单的时候就交给经纪人，经纪人就拿了你的单子给后面的马甲，当时开盘前下了一堆单子，开盘单子还没有拍完，客户经常给经纪人送礼，“拜托，拜托，我的明天一定要挂单”。

　　台湾当时的股票是实体的股票，就是一张一张的股票，要卖股票就在背面盖章转让给下一个人，配股就有零股。台湾股票有一个股票叫国泰人寿，当时从40块钱涨到2000块钱一股，台湾的股票一张是1千股，那张股票价值50万人民币，所以零股很值钱。那个时间后，有些人收盘以后去消遣一下，晚上到歌舞厅、卡拉OK，新台币不够花时，直接给零股，拿股票来消费，这个才叫泡沫。

　　股票从8000多点，跌到4000多点，这发生了什么事情？台湾有一个财政部长让交印花税，什么叫印花税，就是指要交易就要交税，不管你是赚钱了还是输钱。现在全世界很少有国家实施这种税率了，大部分都是个人所得税，税的基本理念是有所得才要交税有损失还是可以补税的，但是中国，包含台湾在内，实施这种所得税比较困难，第一要自己申报，谁会那么老实得去申报，那就证券公司帮你申报，全国都没有连网，证券公司就不可能代报。当年，台湾股市在短短一年时间拉到8000多点，随后大盘又连续19次跌停，天天跌，到19次的时候，财政部长下台一鞠躬回家了，然后股市又涨到12000点，这时大家发现这是泡沫。

　　台湾的股民和基民是勇于往里面冲的，我有一个同学念到大四被退学了，因为每天不去学校，而是去证券公司。当时，台湾银行股是涨得最厉害的，银行保险是涨落最厉害的。当时的台湾，政府手上有很多的持股，大量资金追逐少数的筹码，等这些公司上市太慢了，政府手上又有很多的筹码，就开始抛售，抛到最后9个月之内，从12000点跌到2000点，这不是跳水是跳楼了，郭晶晶跳水还是转两圈下去，现在不会转的，直接跳下去。

　　说到这里，我个人认为国内不会发生这种的现象，这是我个人的猜测，像美国一些国际性大公司，每年有20%的成长，很多是来自于收购并购、本身公司并不赚钱，来自于购并，国内现在也大同小异，很多都是整体上市，资产注入这和国外公司购并是同样的意思，然后突然告诉你，今年年终增长100%，这就没有什么了不起。国内基本上不太可能发生台湾这样的状况，而且国内没有融资，台湾当时是可以融资的，一旦融资就和做期货一样，你买100块钱股票拿40块钱出来就可以做，证券公司借你60块钱，有句话“多杀多”我原来是持有股票，我被证券公司砍掉了，还好当时没有期货。这是台湾历史的状况。

　　方世圣：

　　我想把上面的东西总体归纳出来有几点：

　　一，股市市值的增加。开始的时候已经和大家介绍过。

　　二，外资的投资增加。从国内来看，政府还是有一些限制在里面。

　　三，货币升值。外资进来只会买两种东西，一个是股票，一个是房地产。

　　四，本土的指数期货在境外上市。我们A股新华富时50指数已经被新加坡抢先推出了，在去年8、9月份推出的。现在包含美国CMA交易所、芝加哥交易所，是上市公司，在美国一股是600美金。

　　五，急需避险工具。

　　另外关注的焦点，一旦股价指数期货推出之后，对市场到底有什么影响？同样归纳了四个市场。

　　两个牛市和两个熊市。这是香港的状况，恒生指数是在一个牛市的时候推出来的，在做了一段时间盘整之后，宣布股指期货推了，指数开始往上涨，高点出现在股价指数期货推出来的后一天，大概差不多一个半月左右的时间。

　　看一下日本，之前是往上涨，推出前几天最高点，开始往下回涨，然后回到原来的牛市轨迹。

　　看一下熊市，这是韩国股价指数期货，宣布推出的时候，做一个反弹，推出之后前几天，然后再开始往下跌，然后继续走一个熊市。

　　现在来看看台湾，台湾也是在熊市的时候推出的，市场走势类似韩国。

　　看了上面四个市场，我们发现一个共同特征，推出前涨，推出之后就开始往下跌，我们中国大陆会怎么样？

　　我的答案是不知道。目前市场上很多人基本上把股价指数期货看成大的利空消息，所以我个人认为宣布的时间会早一点，极有可能会是这样的状况，一宣布的时候先往下走一段，然后开始拉升，为什么会造成类似的状况，我可以告诉你，第一个这种游戏很多是外资在玩，在投机的外资掌握对指数话语权，这个时候会做一个什么样的动作，是买进权重股，指数是会往上涨的，在股指期货市场上面会买空，另外一手把权重股卖掉，卖掉之后会怎么样？指数一定会下来了。 抛掉之后赚了期货的钱，这是外资最喜欢玩的游戏。但是一般来讲基金公司会不会做这种事情，今年卖股票之后市值缩水，正常公募基金就是长期持有。目前来看，外资要进入中国市场，合法的渠道是QFII，目前额度是300亿美金，真正进来的只有100多个亿美金，另外的额度还没有正式进来，以这几天的交易量大概不够三分之一，所以，外资不太可能在国内玩类似这样的游戏。但是会不会对H股股指期货和H股的现货影响，这是有可能的。我们先在研究方向上面可以去参考一下，一些在香港也好，在美国也好，推出一些中国与衍生品相关的变化，我想会有类似这样的状况。但绝对不会改变大盘的走势。不是说今天牛市牛的好好的，一路牛到6000点，结果未来推出股价指数期货现场就牛变熊市了，去整容还需要一段时间，从其它国家和地区来看，绝对不会，原来是牛市还是牛市，短期的波动会增加是有可能的。

　　归纳一下上面的几个市场，有一个波动度的问题，刚刚讲到股指期货出来以后，现货市场的波动反而会变小，就拿基金公司做为一个例子，基金公司充分利用避险，今年6000点，假设基金公司法人机构这个点位是比较危险的，比较高的点位，觉得要跌了，但是还没有办法卖股票，因为仓位太大了，如果今天卖股票，大量卖出的话，会造成什么现象？会造成市场快速下跌，大部分的法人机构观点是非常类似的。比如说某家基金看跌，很多都是看跌的，大部分的基金公司在卖出股票的时候，市场通常会快速下跌，如果有了股价指数期货可以怎么走？6000点的时候会回到5000点，但是又不太好说卖股票：

　　第一，可以先去放空期货，锁好了之后，再慢慢卖股票，甚至说你不需要卖股票，如果今天真的跌了这么多，现货也只损失1000点的价值，所以，你在这两个点的净值是一样的，并没有损失。

　　在避险之后，是不是相对来讲，可以少卖一些股票，不太需要很用力卖股票，卖股票卖得比较少，是不是这个股市波动就会相对比较稳，也就是因为如此，股指期货推出实际上是对现货市场非常有利的东西，千万不要认为今天股指期货就是罪魁祸首，包括我在上海电视台的节目当中，也接到很多观众的来信，说股指期货推出股票就是要跌了，实际上并不见得是这样的。

　　第二，波动幅度不见得增加，但也有特殊情况，像NK225是非常容易操纵的，H股股指期货推出了市场下跌是因为基本面的改变(东南亚金融危机)，台湾股价指数期货、美国的推出都是让现货市场变得比较平缓的。

　　第三，长期趋势是绝对不会改变的。

　　另外，我想给大家做一个参考，实际上市场很多人在流传，一旦股指期货推出之后，很多人不做股票了，跑去做期货了，这个时候会不会影响到现货市场资金量，我告诉你这是不会的，我们从其他的国家和地区来看，例如台湾，什么叫合约总价值？假设沪深300是6000点，它的合约总价值就是180万，但是只可以拿10%的保证金就可以做。如果用合约总价值来算，台湾地区最高不会达到现货市场的93%，(香港大概差不多现货市场两倍左右，比较夸张的是日本5倍，)从另外的角度上看，台湾实际上这样的，一旦推出股指期货之后，现货市场成交量是跟着上来的，为什么会跟着上来？尤其是外资公司，之前在买股价股票时候，没有任何保险的工具，一旦有了避险工具之后，相对来讲就可以放心大胆买股票了。为什么呢？拿我举一个例子，我来国内常常到处演讲坐飞机飞来飞去，在机场买保险费，我就办了一张白金卡，我以前坐飞机的时候好紧张，我现在坐飞机一天到晚希望它掉下来(笑)，那样就可以给我钱了。为什么呢？有保险之后你就比较有恃无恐。所以，也就因为如此原因，一些投资机构法人机构也更敢加大胆买入持有现货仓位，尤其是外资。所以台湾的经验，一旦推出股指期货之后，实际上现货和期货市场共同成长，两者的成交量都是增加的，大家不需要过于担心。

　　介绍完股指期货状况之后，肯定现场很多投资者听了跃跃欲试，想试试看，我想接下来跟大家介绍一下在做期货的时候投资的策略。我们先来看一下投资的策略：

　　股价的三大策略投机、避险、套利，大家都不希望听投机这个字，讲到投机的时候，大家都觉得不太对，不过我可以告诉你，一般来讲所谓投机性交易，就是方向性的交易，就是看涨看跌。投资投机有的时候字面上意义不是很好听，很多投资人跟我讲，我是投资，。所以投机交易的时候最重要要注意哪一点？在做投机交易最重要就是注意止损。不过两个方向而已，很好看，最重要一点看错时候要止损，我上次在一个节目当中，请了一些期货公司的老总。请每个人用短短一句话去解释一下股价指数期货到底是什么东西？每个人讲的天花乱坠，甚至有人讲股价指数期货是投资最高端的行为，大家都已经不懂了，你还讲那么复杂，股价指数期货最简单就是借钱来买指数。这是一个指数型的产品，沪深300涨你就赚钱了，跌你就赔钱了，很简单的。

　　实际意义上，不是真正跟人家借钱的。你买100块钱的指数价值是100块钱，只要拿10块钱出来买就OK了，我们假设用十分之一的保证金比较好算，当然有可能会是15%，10%比较好算，我先拿这个数字做个例子，在100块钱的时候只要拿10块钱就可以了。如果赔钱的话是先赔我的钱，如果10块钱不够赔我还要拿到10块钱出来了，总不能要借你钱的人替你拿钱出来赔。很多人说方老师我就试一把，我拿100万为止，输光了我就不玩了。这又是股价指数期货风险最大的地方。你当然是抱着这样的心态拿100万出来玩一下，我赔光了就算了，如果行情不利于你的话，有可能赔300万。举个例子，股价指数期货可以充分利用所谓资金杠杆效应，在一个波段行情比较确认的时候，可以充分利用股价指数期货资金杠杆的效应，加大获利的倍数，万科当时是10.45，在这个地方买进4700股，这个大钱花了49000块左右了，钱当时是以10%来计算保证金，一路往上拉，恭喜你赚了将近1倍，投资报酬率是85.7%，前提是不计算税和手续费的。同时买进股价指数期货，当时点位是1627点，这是沪深300指数，花了48000多块钱的保证金，在卖出万科的同一天，卖出了这一个股价指数期货2393点卖出，赚了钱，投资报酬率将近五倍，这也是股价指数期货最迷人的地方，这叫以小博大。当行情很顺利的时候，这样做是没有错的。

　　再来看看相反的情况。股价指数期货基本上所谓的零和游戏，你买的话一定是我卖给你才有可能成交，假设你是买方，我是卖方的，我就一路往上扛，到最高点的时候，我的钱被砍掉了，我赔了22万多，这个钱都是自己拿出来的，不是说我赔光了，期货公司帮我赔。

　　这个说明什么？说明止损的重要性，假设1627点我是卖方，因为市场上很多人，我是卖的人，我发现不对的时候，我立刻止损出场，这个时候你算算看，我之前把我输掉的钱全部赚回来，还超过很多，很多人会问我，要怎样做止损？假设你是会看技术面分析的人，很多人讲的头头是道。有人说，我真的不会看技术分析该怎么办？那用资金管理的方式设止损，假设不要把它看成做期货，就把它看成赌博，简单一点，就赌买大买小而已，赌10次赢5次，输5次。假设赢一次赢10块钱，输一次输10块，最后结果是什么？一定是输。我怎么设止损，通常在做股票的时候，我们先去问，我的朋友很棒，跟他买之后就对了，30块钱买进来之后涨了一，二块就赶快卖。如果是这样你永远都在换股票当中，永远都活在后悔当中，好像大部分人是这样的。

　　正确的止损做法是，比如今天10块钱买的股票，进场的时候把止损设在8块钱，当股票拉到12块钱的时候，我把止损拉10块，涨到14块的时候，我就拉到12块，在往上涨的时候，我就一路慢慢移，你怎么知道他不会到26、36、106，所以这个时候就会赚大赔小。

　　巴菲特在卖什么？中石化，当中石化在香港市场的市盈率超过12倍就开始卖，之前已经卖过一次了，巴菲特给中石化的合理估值就是12倍，没有什么了不起，所以不论在做股价指数期货也好，做股票的时候也好，都需要用类似这样的方式做炒作。我再强调一点做止损的重要性，我希望给所有投资者做比较好的风险教育。

　　台湾市场风险的最经典案例的就是319抢劫案，2004年台湾地区领导人，陈水扁拿了两颗子弹放在肚子里面，就当选了。当时蓝军气势比较猖狂，选前两天还是连战比较有把握，又涨上去一些，发生了319抢劫案，第一天跌停板，一开盘就锁死了。这个时候发生一件什么事情，期货公司万箭齐发，原来买多的人，因为跌停板了，保证金已经不够了，台湾那时候保证金差不多收到9%左右，一个停板只挣两成的钱，大量的卖单涌现在市场上，经销商品最可怕风险是什么？怎么涨怎么跌都没有关系？最可怕的风险是流动性风险，没有流动性的时候风险出来最可怕。当时发生这样的状况，大盘跌停板没有相对的买单出来，第一天砍不掉第二天接着砍，又是万箭齐发。期货市场比现货市场早15分钟开盘，晚15分钟收盘，开盘之后跌停，一直到现货市场开了，现货还是跌，现货价格比期货高了200多点，期货反向买单才出来了，为什么会有反向买单，期货到期变现货，期货和现货是一模一样的。

　　到期的时候要交割的就是和现货一模一样的，用现金算结算价，如果今天是空方赚了7%，第二天又赚了7%，我已经多赚200多点，先获利了解。所以，就先获利停仓。相对的买盘才出现，把这些大量消化光。当时，就是最低点，这次在台湾市场上面发生非常大的系统性风险，这是一个风险的案例。

　　在这个地方提醒大家以后做投机操作比较重要的东西，那就是在做的时候顺势而为，方向性交易的时候人要顺势而为，大消息出来之前千万不要随便去赌它，等到确定之后再去做。

　　期货市场常常会在周五的时候，持仓量是缩小的，周五的时候是平仓的，周六周日不愿意去赌它。越是风险大的投资必须要保持理性、客观的态度，谨慎做好每一次入市之前的投资规划。

　　避险交易，刚刚和大家已经解释过了，就不多讲了。

　　最后看一下套利交易，知道现货的沪深300指数涨跌是受到A300个股因素的影响，由300只股票经过公式计算之后，算出来的指数，而这300只股票随时涨涨跌跌，现货沪深300指数受到很多因素影响计算出来的指数，相对来讲期货的指数就是指数，就是市场，大家在做买进、卖出的时候都是针对这个指数，所以，这两个东西是不同步的。期货通常涨得比较快，因为是300只股票，常常会有这样的现象发生，但是当期货指数跟现货的指数背离程度高到某一个程度以上的时候，我就会做套利机会，怎么样做？假设现货是6000点，期货拉到6200点，这个时候放空期货，买进现货指数，这个时候不管你的盘是怎么涨怎么跌，和我一点关系都没有，我刚刚提到，期货到期变现货，200点一定要靠拢，期货往上涨，现货也一样往上涨，期货往下跌，期货会赚回来，时间到了两个200点靠在一起，同一个时间我已经买进，卖出了。

　　现货指数没有地方买卖，小投资人可以利用ETF50，我们的网站每天计算ETF和大盘的相关性，一些比较大的工程可能买进一篮子股票，通常会选50只股票，当这个东西靠在一起的时候，我就是赚中间200点，记得一件事情，这个时候对现货会有影响。假设这个东西是股票涨上来的，价差收敛，不一定要买到最后结算，有的时候盘中就可以收敛，两个市场波动不一样，这个时候我是不是要平仓，我要怎么做？同时买进期货，把股票怎么样卖掉？所以，尤其是权重的股票。本来是价差比较大的，通常现货的股票会受到慢压，所以投资者要稍微注意一下，以后一旦股指期货出来之后，很多股票买进和卖出并不是因为看好这只股票，完全是套利性的目的。

　　要学会怎么样判断，随时关注现货和期货价差的走势和变化，但是一些比较复杂的东西我就不讲了，这个必须经过复杂的金融工程方面的公式运算，才能够判断出来的。

　　整体来看我强调一点，基本上股指期货推出并不会改变整个

大盘走势，也只是一个工具市场，股价指数期货不是适合所有人投资，适合什么人？适合能够承担风险的投资者。所以，我想借机会也呼吁各位投资朋友，如果说你认为自己是一个适合承担风险的投资人，要去做一下股价指数期货，我觉得这是非常好的，但是如果你觉得个人不适合承受这么大风险，千万不要去做。

　　今天的介绍到此结束，非常感谢大家的聆听，谢谢大家！