招商基金10月29日投资周刊

　　新浪财经讯 招商基金10月29日投资周刊于近期发布，该期内容摘要如下：

　　股票市场走势展望

　　我们判断市场近期仍将维持箱体震荡格局。由于投资者心态谨慎，市场累积的做空动能尚未完全释放，预计股指后期在超跌反弹行情过后仍趋于震荡回落，市场的底部可能在5200-5300点之间。

　　尽管业绩优秀的金融和地产行业的3季度业绩尚未完全公布，但目前来看3季度上市公司总体业绩仍将超出市场的预期。4季度预计我国CPI将冲高后略有回落，实际消费增长将出现小幅回落；而出口受美国经济放缓影响增速也将下降；加上投资的季节性回落，4季度宏观经济温和回落已成定局，这将导致上市公司业绩增速放缓；加上去年高基数的影响，4季度上市公司业绩增长水平将出现较大幅度的回落已在市场的预期之中。

　　随着十七大会议的尘埃落定，政策面的紧缩调控预期增加。尽管宏观经济增长正在向着潜在的合理水平回归，但已公布的9月份经济数字仍然偏高，加息和产业调控等政策的推出并不会显得意外。政策调控会熨平经济增长过程中的剧烈波动，使我国的经济增长更加稳健。我们判断在市场调整逐渐充分的情况下，不够严厉的紧缩政策出台容易被市场理解为利空出尽，可能会成为股指新一轮逼空行情的触发因素。

　　尽管市场处于震荡调整期，投资者心态趋于谨慎，但我们认为资金面的紧缩情况并不值得特别担忧。外贸顺差和信贷投放带来的资金增量在未来将会放缓，非流通股解禁、QDII的推出和港股直通车的开闸等也给市场的流动性带来了直接影响，但在居民

理财意识逐渐觉醒的情况下，股市分流储蓄的情况仍在持续；随着市场陷入调整，预计新基金发行将再度放开。而一旦市场调整结束，新资金入市的步伐将重新加快，将可能推动市场快速前行。

　　在我国居民收入增长和消费升级、产业结构升级和国际产业转移、人口红利和城市化进程都加快的情况下，我们坚信我国的长期经济增长前景向好。外贸顺差维持高位、

人民币升值预期和居民储蓄分流等导致市场流动性充裕的局面难以出现逆转，股市的长期向好仍然可期。

　　股票市场投资策略

　　我们在配置上维持攻守兼备策略，在市场调整过程中积极调仓，在加强组合防御性的同时，提前布局后期市场行情。近期市场行情受3季度业绩驱动比较明显，我们将仔细判别各行业业绩的驱动因素在未来的演变情况，积极发掘未来业绩高增长确定性高的公司。

　　针对4季度宏观经济和市场流动性层面的演变，从行业选择上，我们建议加重对以下行业的配置权重：(1)人民币升值受益和业绩超预期的金融地产行业，(2)受医改政策驱动，同时估值水平相对较低的医药行业，(3)受益于消费升级、并已进入消费旺季的轿车行业。另一方面，我们建议对出口导向型行业保持警惕，并在短期内对3季度业绩表现弱于预期的煤炭和有色金属行业，以及铁矿石涨价幅度尚不确定的钢铁行业保持谨慎。

　　从风格投资角度，在一线蓝筹股的估值水平大幅超出市场平均的情况下，我们建议在配置上逐渐增加估值相对较低、而流动性较好的二线蓝筹股；同时继续发掘产品价格上涨、央企重组等实质性资产重组类和节能降耗政策导向受益类公司。

　　周刊全文：

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