雷贤达：维护公众利益和控制风险是首要问题

　　谢潞锦

　　在我个人看来，我们公司希望通过长期稳定的基本面研究做出投资，达到中、低风险的承受度，获得中、高水平的回报

　　《第一财经日报》：目前基金行业的竞争日益激烈，尤其是随着各种类型的基金评级的产生，基金经理们也有着很大的压力。为了基金业内排名需要，有的基金运作也开始出现“短视化”的倾向。你个人是怎样看待这种情况的？

　　雷贤达：判断一只基金的好坏，不能仅仅看其短期排名情况。目前市场的走好使得公募基金的份额越来越大，而且，这些新增加的部分又是新入市的“钱”。从这个角度看，如何看待基金业绩将变得愈加重要。

　　从我个人经验上讲，如果一只基金在连续三年中一直能够排名进入前四分之一，那么这只基金将有机会能在一段时间内排在前八分之一区间。这应该是相当不错的业绩。从这个角度看，作为基金公司的管理者，不能把基金运作看得太短线，也没有必要对基金经理的短期表现施加压力。

　　对于成熟的投资者来说，看基金业绩当然是相当重要的一件事情，全世界的基金投资者都在看业绩。但作为基金公司来说，更要看基金的风险与回报，或者说，要看到风险背后的回报。投资者也要看基金经理的操作风格，以决定自己是否去投这只基金产品。在基金投资者不断成熟的情况下，基金经理们也能为投资者创造更好的回报。

　　《第一财经日报》：在获得丰厚收益之后，不少投资者开始考虑赎回基金。有的基金投资者还认为，规模大的基金很难做出优异业绩，规模小的基金往往能够做出不错的业绩，你怎样看待目前基金投资者的这种看法？

　　雷贤达：我个人觉得，对于个人基金投资者来说，根据各自的需要采取申购或者赎回基金的策略，都是无可厚非的。但在作出决定前，个人投资者不妨对自己的投资理念重新审视一番，这样或许能保持一份更加平衡的心态。

　　我个人并不十分重视基金规模大还是规模小，规模大小并不能代表基金公司的真实能力。事实上，从去年以来的统计数据就能发现，那些规模庞大的基金在长时间的运作后还是能取得相当优异的业绩。从短期来看，由于国内基金行业刚刚起步，往往有着一定的短线看法，比如，基金公司往往希望借助牛市的良好背景迅速做大做强，这是情理之中的。在我看来，在好的基金公司之中，拥有好且稳定的投资研究团队、选股能力强的基金经理以及立足于基本面预先发掘行业即将发生的变化的能力，都是保证一家基金公司竞争力的重要参考。就我个人而言，会更加看重基金的投资、研究能力是否在业内名列前茅。

　　《第一财经日报》：作为长期担任基金公司高管的人士，你如何看待基金公司规模问题？

　　雷贤达：应该承认，基金经营规模对于公司的盈利状况产生着影响。不过，基金公司在发展过程中一定要符合投资者的利益，给普通投资者提供投资渠道，并通过不断设计各种投资工具给投资者带来稳定的回报，否则就不符合基金行业长远发展的目标。

　　目前，海外评级公司往往相当看重基金的总回报，并且将不同市场阶段中的基金表现和长期回报结合来看。如果基金公司不看重投资者利益，基金公司也不会做大，尤其是在市场出现下调时，由于投资者的赎回将缩小基金规模，进而对基金公司造成很大的伤害。值得重视的是，好的基金公司往往设计出符合不同投资者需要的多元化产品，而不是集中在那些短期内销售火爆的产品上。

　　《第一财经日报》：基金公司中外股东之间是否在理念上存在一定差异？

　　雷贤达：基金公司中外股东在对公司发展的判断上的差异往往是有多方面原因的：比如，中方股东所处的A股市场发展历史并不长，没有经历过大幅度波动。相对来说，外方股东往往有这方面的经验，比如经历过市场的大波动，因而不会只看业绩、只看规模。而且，外方股东也不希望为了业绩而承担很大的风险。如果是这样，基金业绩也不会很稳定。

　　《第一财经日报》：在你看来，国内基金经理和海外相比有何特点？你是如何发掘本土人才？你如何看待基金经理跳槽和转行？

　　雷贤达：我们公司目前主要依靠本土人才，而且，业务团队也总体保持稳定。由于目前中国资本市场所处的阶段原因，基金经理相对比较灵活。相对而言，国内基金经理的股票换手率相对较高，而那些QFII基金经理的个股换手率要远远低于本土基金经理。

　　其中原因可能在于，本土基金经理受到的压力较为明显，而且做短期策略的比较多。在我个人看来，我们公司希望通过长期稳定的基本面研究做出投资，达到中、低风险的承受度，获得中、高水平的回报。

　　同时，我们希望创造一个员工认同的、好的工作环境，能让员工长期在基金公司里发展他的职业生涯，员工互相支持，体现一个优秀团队的实力，发挥最大的效益，这样对投资者、对公司、对员工都是最大的保障。

　　《第一财经日报》：除了基金业绩外，你个人认为一家好的基金公司的发展还有哪些方面需要加强？

　　雷贤达：目前行业内竞争的确相当激烈，在不同的市场阶段，有不同的看法是相当自然的一件事情。

　　对于基金公司来说，稳定的业绩是最重要的，尤其是在不断上升的市场中，基金的业绩优劣将更加一目了然。但同时，从长远看，如果基金公司长期做大做强，那么合法、合规经营，符合投资者长期利益是必须保证的。当市场出现不断的波幅式调整时，更要看重基金公司的风险管理能力了。

　　当然，这里有逐步积累的过程。把投资者利益放在首要位置是每个基金公司应该做的事情，尤其要避开那些公司未来有可能会发生的问题。

　　对于资产管理机构来说，不同风险都很重要，比如交易风险、道德风险等，都直接影响着公司未来的发展。基金公司要花费3~5年的时间才能真正体现平台和业绩的优势，显然，这个累积的过程是相当长的。

　　就我个人近30年的投资管理经验看，业绩能够长期保持在四分之一位置的基金最终都会不错。总之，维护公众利益和控制风险是首要问题。

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　　雷贤达：如果把新兴市场和成熟发达地区投资者作比较，两者的最大不同可能体现在各自的风险意识上。有的资本市场在几十年发展过程中经历过相当大的波动，这些地区的投资者也经历了一些考验。反观国内市场投资者，他们面对的市场短期内发生巨大波动的还很少见，即使是在此前的大熊市中，上证综指用了四五年的时光，下降50%。

　　值得强调的是，由于各个市场发展阶段不同，每个投资市场出现的问题并不能相提并论。比如，由于国内大多数投资者在市场中的时间并不很长，这使得他们的眼光和能力并不能和其他市场之中相对成熟的投资者相比。事实上，在本世纪初A股市场调整中，开放型基金在发行时就面临市场不断走低的情况，这对基金销售带来很大困难。直到A股开始