揭秘基金做高收益的3条暗道

　　基金业绩好 = 投资能力强，这个公式真的对吗？您考虑过关注的基金收益背后是怎么创造出来的吗？基金经理到底是用经验和眼光，还是用一些较高风险的手法，甚至是“押宝”心态在处理你的身家财产呢？

　　第一条暗道：“快”

　　买基金时，对比管理基金的短期收益，成为很多基金投资者的主要“研究功课”。但是，很多投资者很快就发现，他买的“快跑”选手突然开始“慢跑”了，“散步”了，甚至开始“向后转”了。这是什么原因呢？

　　其中的关键除了市场自身的跌宕起伏、热点转换外，部分基金过多地采用“短、频、快”的短线操作，其投资模式与无法稳定的实现盈利有关。

　　比如，在基金季度收益前20名中，至少有5只基金采用幅度非常大的仓位调整和个股配置策略。其中有1只基金投资收益的70%无法用季度末的行业配置和资产配置状况解释。也就是说，该基金的主要收益是对于个股和

　　第二条暗道：“猛”

　　基金提高收益的第二条暗道，就是生猛的股票配置比例和投资风格。

　　一般基金投资者，都比较关注基金的实际收益，但是对于同样的收益，其背后动用的投资杠杆则不甚关注。其实，这是非常重要的，说白了，就好像做生意一样，有些基金股票投资的比例低，但是配置的效果好、有效资产多，那么取得的回报可能并不比一些高股票仓位，但是配置效果不够好的基金差太多。

　　虽然，一些基金有意无意地通过生猛的股票仓位配置来提高基金收益，这样“粗放型”增长模式，并没有影响基金收益，但是却相比其他基金而言，让投资人承担了更大的波动和风险。

　　根据初步统计，2007年3季度，股票基金有1/3以上，其资产配置效果和同样股票投资比例的指数投资相比接近或更低。而根据以往的统计经验，基金经过风险调整后的收益排名会与单纯的基金收益排名有较大偏差，这说明，类似情况是存在的。

　　第三条暗道：“偏”

　　股票投资偏重于“某个”行业，这似乎越来越成为基金行业的一种时尚。但不可回避的是，也确有部分基金采取了令人担心的“过度偏向”操作。比如，深圳某基金，截至3季度末，该基金的第一大行业占到了46.26%的基金净值，第二大行业占到了基金净值23.11%，两相合计接近70%的基金资产布局在两个行业之中。其表现完全“押宝”于上述两个行业上。而深圳另一只

　　上述布局方法，显然能为基金带来更大的业绩弹性，尤其是当所重仓的行业业绩表现较好时，基金的进攻性大为提高，基金经理和管理公司名利双收的机会大增。

　　但如果判断错误的话，上述投资方法可能造成净值的极大波动。而基金实施如此激进的投资策略，是否履行其对基金投资人风险告知义务，对基金销售时的“适用性”也提出很大考验。

　　（周宏）