中国基金投资者服务巡讲大型活动西安专场实录

　　新浪财经讯 迎接中国基金业十周年----中国基金投资者服务巡讲大型活动---西安专场，于2007年10月27日在五四剧院举行，以下为现场实录：

　　主持人：请大家配合填写一下大家座位上的问卷调查，这三份调查问卷填写好之后放在您的身边，我们会有工作人员收取，上面有需要填写姓名、连续电话等等的信息，请您尽量使用真实的信息，因为我们的会议结束之后有一个现场的抽奖仪式，会抽出5位幸运观众，每个获奖人会获得一个摄像头。南方基金的问卷是有奖问卷调查，最后在今天到场的人中抽出一名幸运观众获得西安到深圳的往返机票，请您填写真实的联系方式，谢谢大家的合作！中国基金投资者服务巡讲大型活动西安专场巡讲现在正式开始，首先我做一下自我介绍，我叫强宜峰，是陕西电视台今日证券的主持人，很高兴在今天和大家在五四剧院感受专业的巡讲，了解基金的知识。

　　其实我想关于基金的问题，在这两年我们知道很多人在股市上的投资最终觉得自己没有跑赢大盘和基金，所以很多人选择投资基金，今天这场会的召开尤其是大概处于不良的状态下可能对于大家来讲，就想今天的雨是一场非常及时的雨。

　　下面我来介绍一下今天到场的嘉宾，首先我们欢迎来自西部证券股份有限公司经济业务部总经理陶绢女士；西部证券股份有限公司李红女士；泰达荷银基金管理有限公司总经理助理于东升先生；南方基金公司的渠道部总经理张玲女士，同样欢迎您的到来。

　　下面是今天我们的三位主讲嘉宾，这三位主讲嘉宾是泰达荷银基金管理股份限公司投资经理刘洪刚先生，南方基金首席策略分析师王炫以及今天的主办方专家团队代表英国施罗德投资公司中国总裁高潮生先生，欢迎以上嘉宾的到来。

　　下面我们有请西部证券股份有限公司经济业务管理总部总经理陶娟女士致词。

　　陶娟：各位嘉宾，各位投资者，大家下午好，很高兴有机会参加由中国证券投资基金年鉴主办的西安地区中国基金投资者服务巡讲活动，同时也非常感谢南方证券管理基金有限公司、泰达荷银基金管理有限公司以及英国施罗德投资公司中国总裁高潮生先生为西安地区的投资者带来一场高水准的财经盛宴，相信通过系列的巡讲活动必将实现普及基金知识，推广基金文化，促进行业发展的目的，更或地向投资者传播长期投资理念，强化投资者风险意识和信用意识，让更多投资者认识基金、了解基金，并学会从基金投资中获取更大的收益，从而更好地分享中国经济快速发展带来的成果。

　　我向大家介绍一下西部证券的基本情况，西部证券是西北地区规模最大的公司，长期以来公司已经秉持和鱼腹疾，共谋发展，稳中求发的治理原则，取得连续7年盈利的不俗业绩。在今年8月份刚刚结束的中国

证监会首次券商分类监管会中全国100余家的证券公司仅有17家评委A类券商，西部证券位列其中。在销售方面，西部证券在05年6月获得基金代销资格，我们的营销策略是精选优质的基金公司重点合作，精选优质品种重点营销。目前南方基金公司是我们的合作伙伴，泰达荷银也即将成为我们的合作伙伴，目前我们公司代销的基金产品线已经覆盖了各类基金产品和品种，同时西部证券拥有一支专业的、敬业的理财人员队伍，可以为广大投资者提供贴心的服务。最后我在这里用西部证券的投资理念与各位分享长线投资，也希望成为各位长线人生、财富增长、生活幸福的目标。谢谢大家！

　　主持人：非常感谢陶总的致词，下面让我们有请泰达荷银基金管理有司公司市场业务总监，华东区总监于东升先生致词。

　　于东升：大家好，我是西安人，回到西安非常的开心，各位领导、各位投资者朋友、各位媒体的朋友、女士们、先生们，下午好。

　　我非常荣幸能够邀请在中国基金投资者服务巡讲大型活动上发言，两年的牛市让每一个市场参与者和在座的各位都深刻感受到市场非常的振奋人心的状态和回报，但是今年以来由于市场累计收益过大，振荡的幅度不断的加大，今年5月30日市场的一次大跌之后让投资者受到了有史以来一次最大的冲击。作为中国证券市场的重要参与主体，银行、媒体包括基金公司这些机构在全国范围内开始了一场声势浩大的投资者教育工作，这对于我们这样一个年轻的证券市场，对于我们很多年轻的投资者来说是一件非常有意义的事情。近期市场从9月底开始在“6124”点投资短投调整，又让我们众多投资者感受到市场的秋意和寒意，不断产生困惑，这越发让我们的团队感觉到我们一直以来开展的投资者教育工作非常重要，非常及时。能够帮助投资者更或的理解市场的趋势，运作，能够正确的掌握理财的观点，这一波从2005年底开始中国证券市场波澜壮阔的牛市，加上

房地产巨幅上涨的行情，我个人认为，这是中国人百天难于的财富重新分配的重大机遇，是一次使大家尽早享受到快乐人生，我们打工的朋友们体会到财务自由化的一次重大机遇。

　　在当前我们十七大刚刚开完，提倡建设和谐社会的背景下如何让越来越多的老百姓、投资者能够更多，更长期、更稳定持续地分享到中国经济高速成长的成果是实现我们和投资者，和市场，和政府共赢的一个局面，是我们这个行业面临的一个重要课题。

　　首先从市场自身的结构来看，越来越多的投资者从市场的每次下跌中感受到专业投资机构的优势，从股票投资逐渐转向到了基金投资的行列，当前投资A股市场资金中有40%多的资金来源于基金，整体上来看，专业的投资机构在市场上的份额还将不断的上升，这是市场迈向成熟的重要标志。其次从我们基金公司的层面看，不但提升我们基金公司本身的资产管理能力和专业的服务能力，为客户提供更加好的收益和回报，这次我们和中国证券基金投资年鉴，媒体等机构不断加大对投资者的教育和服务工作，这些结合起来让我们广大的投资者可以真正的、逐渐的掌握科学的理财方法，更加理性地选择适合自己的投资产品和投资组织。保障广大的投资者资产长期稳定的增值是非常有重要的意义。

　　就我们而言，泰达荷银基金管理公司我们深知，我们自身生存的基础是什么？是良好的更加不断持续的深化的服务与投资者长期的资产增值，为此在借鉴我们股东——荷兰银行，180多年国际投资的经验的基础上，通过与他们的持续交流和本国证券市场的事件，我们在不断规范和科学化我们的流程，坚持把投资者的坚持利益摆在首位，为客户提供专业、深入、细致、持续的服务，这是我们基金公司，这是我们每一家基金公司对投资者和市场义不容辞的责任和义务。全球市场的经验证明，基金投资是一个长跑的过程，明确市场的趋势之下选择好的基金公司，根据经济景气周期循环的把握，进行合理的资产配置，通过投资组合，进行长期投资是投资者真正在市场长期立足致胜的基础。

　　定期定额业务我们现在合作的建行、农行还有中行都在如火如荼的推进过程中，它实际上是一项投资者能够战胜贪婪和恐惧，平滑市场收益一个非常有效的方法。我们知道一个业绩能够持续稳定增长的基金比这种波动很大，大起大落，不断的波动的基金带来的回报大很多。我这是讲一个基金投资的方法，后面还有朋友会讲到。

　　历史的经验证明，在多投期涨的越凶猛的基金可能是空投，近两年的市场，整个市场和我们投资者的预期期望值很高，在目前的市场中大家心态非常浮躁，希望今天买的基金明天带来大的回报，这样的状态使短期利益和长期利益存在冲突。这样必然要承担很大的风险，这对于我们投资者来说，对于基金长期的稳定收益来说是非常不利的，追求短期的收益是投资者更多时候关注短期的业绩排名和短期的业绩，这使得我们基金公司也经常面临这样一个问题，有投资者经常打来电话，你们的基金为什么这几天比别人跑得慢，如果明天再跑不起来我们就赎回，这样的错误理解对我们真正能够在市场中长期的取胜，对我们真正能够实实在在的拿到我们的收益是有害的。对于基金管理公司的正常管理带来很大压力，更关键的是我们这样一种短期行为是在目前市场的风险已经累计的情况下，会有很大的负面的效应。

　　如何建立科学的、理性的投资理念和心态成为让投资者获取长期稳定收益回报的重要任务和课题，当然截至去年年底根据国内最权威的评级机构的排名，我们泰达荷银成为唯一一家连续三年投资管理能力排名进入前十名的基金管理公司，在熊市和牛市都为投资者带来非常满意的回报，为投资者提供长期、稳定的提高，优秀的专业服务是我们的目标。我们靠的是什么？靠的是正确的理念，科学和优秀的团队，我们在市场浮躁期，我们会让自己冷静，不去追随这种浮躁的状态。我们有信心能够坚持不懈地以优秀、长期的业绩和专业化的服务给投资者，在座的各位提供持续满意的回报，让我们一起在长跑中能够取胜！

　　再次从投资者的角度来看，越来越多的新的投资者进入基金投资的市场，对短期业绩的过多关注和频繁的换手操作，这样不理性的投资心理也让我们深深感受多投资者教育非常的重要何必要。当然我们也很惭愧地说，虽然我们泰达荷银在过去四年做出了一流的业绩，在过去这么多年，我们在投资者教育，客户理财知识的普及和我们市场观点的及时沟通方面做了大量的工作，但是以我们对投资者的责任、重托和在座各位投资者的期望远远不够，我们过去三个月的工作，我们针对存量资金的正确投资方法做了大大小小1200场的培训，受众达到10万人次，就在今天上午我们和我们的战略合作伙伴建设银行陕西分行进行了一场800人规模的一个基金定期定额的培训会，取得非常满意的效果。投资者纷纷表示希望有更多的机会参加这样的活动。正如投资者期望的，我们将会一定把投资者教育坚定的搞下去，我们希望推动我们的努力能够对投资者整体理好财做出我们的贡献，这是我们一直以来专业化服务投资者的理念相接合。

　　另外对大家目前关注的短期市场，我做一个简短的汇报，对于市场的下一步走势各位存在很多困惑和失望，当然“五三零”市场急跌不同，牛市中这波调整是阴跌，这会比急跌更加惨烈。但是我们看看这波牛市存在的基础，我们这波行情是因为我们的外包大幅的顺差而导致的人民币本币升值，从事产生大量流动性泛滥带来的波澜壮阔的牛市。特别是这几个月以来我们这批银行地块、地产板块快速上涨使达到一个非常高的高位，这个时候需要一个理性的回潮，能够确保市场更加理性、健康撇问地发展，从这点来看，我想给大家汇报的是，我们证券市场牛市存在的基础到目前为止没有任何的改变，所以大家一定要坚定信心，从当前来说，10月份我们的市场我想给大家汇报三个特点，一个是市场估值比较高，同时我们风险累计已经越来越大，4月底的振荡势必会非常加剧，在座的各位投资者而言，我们的对策是什么，我们在资产配置中首先第一位是要加强风险防范意识，第二点应该提高防御产品的比例，在投资方法方面应该继续坚持一个非常稳定的保守一些的方法，我们也提倡大家能够通过定期定额来进行投资，一方面是通过我们把我们平时收入的定期定额的投资，我们即使是一次性大规模的买也能够分享进行定期定额的投资，这是一种理念和方法。

　　我们在策略上希望大家可以参考我们公司的观点，具体来讲根据地是什么？是通过横向的逻辑比较，我们的观点和纵向的历史分析，选取一批业绩可靠，保证2008年能够达到国际水平的估值，所有的游击战术，政策环境越来越区紧，而且我们的资金链越来越弱，同时大家意识到一点，市场的流动性是依旧非常的充足，在这样的一种情况下我们希望大家能够降低整体的仓位，有一些修正的资金，保持胜利的果实，有机会抓住机会，追逐资金的热点，然后主动撤退。

　　后面我们有投资部的同事，非常资深的投资分析者向大家汇报，最后我真诚地感想我们整体的这次活动的组织，感谢年鉴，建行、西部证券和我们所有的参与方对这个投资者教育的重视，这是一件真正对市场、投资者、银行、券商、基金公司多赢的一件大好事，我代表泰达荷银公司中心的祝贺这次活动圆满称功，也预祝今天参会的投资者朋友能够在这场培训中获益，能够真正掌握科学合理的理财方法，一定要把握好这次中国千载难逢的一次让中国人民真正民富国强的历史机会，让理财成为一件简单、快乐的事情，拥有一个更加美好、富足、快乐的人生，谢谢大家！

　　主持人：非常感谢于先生最后为我们送上美好的祝福！感谢于先生的精彩演讲，下面请出来自南方基金公司渠道部张玲女士。

　　张玲：很高兴来到古城西安，西安给我们的感觉是一个皇城，很有气势，今天非常荣幸能参加大型的巡讲活动，我看到我们的投资者在刚才走了一圈，应该说投资者这个群体都还比较全，老的、少的、年轻的都有。我今天给大家讲的这个题目是《投资优质的基金，稳健的积累财富》。

　　从去年开始到今年整个基金业的状况可以用“炙手可热”这个词来形容，一直以来应该客观上讲前几年基金还是比较冷，但是这两年基金发展非常迅速，到今年3季度的数据整个基金资产达到3万亿，而基金的开户已经超过了9千万。所以基金的整个投资应该说是热情非常的高涨，本身我本人在做证券行业已经有十几年的年头了，但是在几年前没有人找我问股票和基金。但是今年以来多少年不联系的亲戚朋友都在问，我的电话每天都打爆了，所以市场是炙手可热。

　　之所以炙手可热，我想最主要的原因是投资者很重要的目的，就是挣钱，所以基金这两年给投资者带来非常丰厚的回报，数据我也不多说了。

　　今天最想讲的是我们作为一个投资者怎么样投基金？首先我想投基金必须有一个端正的态度，因为现在每一个人都好象有一夜暴富的心态，尤其是这两年基金的收益率是100%到500%，大家听说了之后蜂拥而入，目前的状况我想不是我们大的城市，最热的在县级以下的城市，所以这些人对基金有多少的了解，对自己有多少了解，有多大的承受能力？我想在这些问题上并不是所有人都了解，都知道。所以我认为做基金首先大家必须对基金行业有一个了解，对基金产品有一个了解，对自己更有一个清醒的了解和认识。你的承受能力怎么样？你的资金来源怎么样？你会不会把所有的钱都投在基金或者股票上？这些应该是我觉得大家首先有一个清醒的认识，不要因为现在基金都能挣很多钱，如果基金挣了10%，你会觉得这个基金做得很差。我想这两年的状况不能代表基金投资的状况，所以大家一定要有一个清醒的认识。

　　选基金，其实大家热情是有了，资金也是有了，为什么这么说？因为目前看，整个市场的资金量，在新基金的发行量是连创新高，所以基金的投资热情是压不下去。但是你要选基金，要买基金是可以买的，还是可以卖，但是你必须认清楚，哪些基金可以买，哪些公司可以卖。我想要选基金的话，首先是选公司，看这个公司到底它的品牌怎么样，它的实力怎么样，这个是非常非常重要的。只有选好了公司，然后才选它的基金产品。

　　在这里，我因为是第一次在我们大型的千人会场，南方基金是第一次在西安做这么一个巡讲的活动，也介绍一下整个南方基金这么多年的发展。南方基金98年成立，经过9年的发展，目前的管理规模已经是2600个亿，管理的基金组合36个，其中开放式基金11个，封闭式基金3个，企业年金18个，社保基金组合4个。目前是国内最大，管理数目最多的基金管理公司。客户的数量已经超过了700万，这么多年以来给投资者带来的分红已经超过了200亿。

　　南方基金这么多年以来一直是以创新为著称，取得了很多的第一，第一个封闭式基金；第一个债券基金，第一个保本基金，第一个准公司型的基金，第一支复式基金，还有今年刚刚完成的第一个QD基金。所以我刚才说这个南方基金，也是告诉大家选基金之前首先要选公司，选这个公司的实力，选它的品牌。南方基金始终以专业创造价值、稳健保证回报这么一个投资理念来做好我们的投资，始终代表的是投资者的利益。

　　举一个小小的例子，目前的市场存在着振荡，那我们就在下周一把我们的南方绩优封闭掉，暂时不申购，也是为了保护所有持有人的利益，所以这是我们始终坚持的是“投资者的利益最大化”这么一个宗旨来做好我们的基金管理工作。

　　其次选基金的时候要看产品，看产品就是这个产品是什么类型的，是股票型、是固定收益型还是现金管理型，股票里面是平衡型、高增长型、积极进取型还是低风险的品种。这些都非常重要，我们可以看它的业绩、仓位、整体的投资风格。这些都非常重要，同时还有一个很重要的条件就是业绩，但是业绩会随时变化，还是看长期。

　　接下来跟大家稍微聊一聊我们的投资基金到底怎么去投？我想我们这个基金产品它本身不是股票，既使是股票的话，比如是一些好的蓝筹股，目前的大的牛市行情的时候也可以买入并持有，基金更是这样。有很多人喜欢做基金像做股票一样，很多投资者不成熟，今天买了恨不得明天卖。事实上这种频繁的交易增加了你的交易成本，因为基金的买卖是需要手续费，申购是需要费用的。所以基金是适合长期投资而不是短期炒作的品种。

　　同时大家买基金的时候我们觉得是需要做一些组合，这种组合可以是高风险和低风险的组合，也可以是不同得基金公司的组合，这种组合是非常多种多样的，我们建议你也不要买太多的组合，我记得上次在北京一个朋友问我：“我买了30多家公司的基金”。我说：“你风险很大，你觉得你应付过来吗？”他说确实应付不过来，“你给我提几个建议，我该怎么办？”我说你都买了人家的基金，你看一下他的收益率怎么样？比较一下，他的基金挣了150%，有的是10%，我说很清楚，你怎么不把10%的基金干掉。有的投资者可能不可能像基金一样买10支、20支你也顾不过来。所以我们建议基金是分散投资。

　　另外买基金要买稳定的基金，稳定是非常重要的，如果说这个基金频繁的换仓，就说明它有投机的嫌疑，他不是在这儿投资，而且不是长期。所以我想这是非常重要的。

　　另外一个，大家在评判基金业绩的时候，其实你每天看到报纸有一天、有一周的、有一个月的、有近三个月的还有半年、一年的，还有成立以来的数据，有的看一周的，今天看了心跳一下，明天看了心跳一下。其实你乃基金以后不要以短期的业绩作为评判标准，基金是长期的品种。同时在任何的市场状况下我们认为基金都不是可以做得特别集中，比如说都集中在股票基金上，你的风险规避相对来说比较弱一些。

　　另外大家买基金的时候也有一些误区，一个是收益的攀比，今天比这个，明天比那个，这山望着那山高，总觉得我买的基金不是最高的，这个理念是错误的。就是你要相信一个公司，更要相信它的投资能力。所以如果说你每天都比较生活的话，一个是非常非常累，另外你的心态会非常不稳定，不稳定的结果是什么？就是最终不可能取得高于平均市场收益的收益。

　　另外喜新厌旧，大家每天看，今天这个发行，明天那个发行，其实这个观念也不对。很多人说平常买3块钱的基金不买1块钱的基金，3块钱的基金有他的价值在，3块钱的东西就值3块钱，所以我觉得可以买，值得投资。

　　另外一个就是基金最忌讳的是追涨，很多股民在做股票的时候就是这个心态，做基金业是用股票的方式投资基金，最终取得的收益是非常低的。

　　另外跟大家聊一下6000点，基金还能不能买？首先我想，每一位投资者要端正一下自己的心态，买基金不是就一定能够赚很多很多钱，市场是有风险的，因为它是证券投资，是股票投资这块，所以说基金的风险也是存在的，只是说它比股票的风险低得多，首先大家要有风险的意识。另外地要承受得了波动，如果你承受不了波动，你最好不要买这些东西，最好买一些固定收益类的产品。所以风险还是客观存在的，但是风险不是不可以回避。这个回避的方式有很多种。

　　比如说你选好的基金，然后再比如说你选不同类型的基金，你选低风险、低收益的基金，比如说我们的南方宝元，我们的南方多利，它的收益率也不低，百分之十几。南方宝元在债券类的基金中排第一名，而它的累计净值是两块多钱。它的收益率买好多股票中也不低。

　　再比如优质基金，比如我们的南方绩优，所以我下面还有一页纸，现在看西安这边稍微有点冷，也是初冬，只有冬天来了才知道谁最能给你带来温暖。我们上周整个股市的暴跌的行情，大盘有一天跌了多少，280点。然后很多人脸都绿了，他的股票一个，甚至三个跌停板。我们有一个晚上，因为我这段时间一直在持牌，马不停蹄，所以那天晚上我们很多朋友说，我们庆祝一下，我说庆祝什么？庆祝今天估值跌了280点。我说这是必然的，因为在高位的时候股票的振荡非常正常，何况我们很多的股票估值偏高，尤其是一些垃圾的股票。所以我们选，我们看上周的整个市场是巨大的振荡。整个上证的指数地了229点，然后我们的估值跌了3.93。但南方基金在初冬的时候还是给投资者来来温暖。

　　比如我们的南方绩优是正的基点，是一个微跌的状态，所以我们认为基金还是可以去投资的，但是你必须选准公司，选准基金的产品。另外还有一些投资的方式和方法，比如说我们怎么样摊薄成本，有一个定额定投，我们怎么样保持一个比较好的心态，着眼于未来、着眼于长远。

　　大家在说投资者教育，其实我们很少用“教育”两个词，我们的跟大家是交流，我们希望每个人都有巴非特的投资心态，我们每年如果能挣到10%到15%，我们的负荷收益率，我们算了一下有一个公式，如果你每年大概投4万块钱，如果你投40年的话，你每年的投资回报能够达到15%到20%，那你40年的收益就是亿万富翁。

　　另外跟大家分享一下南方基金非常成功的投资着，在成都，这个例子我在上一场报告会中提到，我们在今年年初的时候做了一场活动，寻找南方基金最忠实的投资者的活动，其中有一个老人，我们今天在座的也有很多叔叔、大爷、阿姨，都在这儿坐着。其中有一个最年长的投资者大概80岁，他一直在投南方基金，从98年我们的开元基金成立他就买，一直买到现在。股票的整体大盘的点为大家看很清楚，从2000年的井喷的行情一直到03、04年的我们号称冰度，这个投资者现在的累计回报收益已经是1千多万，每当他有点钱的时候都会买一点南方基金，每当基金有发行的时候他会买一些。他的投资理念是“买入并持有，分红在投资”，这就是我刚才所说的一个“负荷收益率”的概念。

　　所以我相信如果大家有一个正确的投资理念，有一个良好的投资心态，一定能够成为成功的基金投资者。所以在这个地方我也衷心感谢在座的父老乡亲对南方基金的支持，我们继续秉承专业创造价值、稳健保障回报的投资理念，争取给投资者带来更多、更好的回报，谢谢大家！

　　主持人：非常感谢张总的发言，张总介绍南方基金公司的情况，也说到大家买基金应该选一个好的公司，主要是选择公司，其次是选择品种，其实我们知道面对基金大家有时候是有很多的选择，可是选择多之后就不知道该怎么选，下面这位嘉宾要和大家交流的就是怎么样投资，投资基金的正确方法，我向大家介绍一下。他就是今天第一位的主讲嘉宾，泰达荷银基金公司的刘洪刚先生。

　　刘洪刚：各位朋友大家好！其实给我的命题就是“投资基金的正确方法”。什么加正确方法？很简单的一个道理，挣更多的钱，得到更多钱的同时你的风险是什么？如果存在很高的风险有可能取得很高的回报率，也可能回报率达不到。

　　所以今天我们谈投资的风险是找一找能够给我们带来回报的最基本的因素是什么？推动我们这个牛市的最根本的东西是什么？其实跟大家相关的因素比较多，今年以来大家看猪肉价翻了一倍，什么价格都在涨，看看外汇，人民币都在升值。往大了看，我们看一些材料，特别是黄金价格，兰州拉面也酝酿涨价，我问西安的朋友羊肉泡涨价了没有？所以说从这方面我们可以看出来，通货膨胀，大家一定要有这个意识。

　　大家为什么理财？今天这个剧场坐得满满当当的，如果换在3年以前有1/3的人就不错了。看看物价的问题，从我们的统计数据看，9月份的CPI是6.2，8月份6.5，全年大概是6.5，一年涨3.87，扣掉5%的利息税，这样你发现你的钱投在银行一年还没有猪肉赚的多。也就是说你的财富如果投在银行的话是在缩水，你存到银行有一个确定的损失，所以大家愿意投资，但是投资有很多不确定的因素。表面上有利息，其实根物价一比的话，你是有损失的。所以我们要看看推动我们这轮牛市。

　　推动牛市的真正因素是什么？把这个问题搞清楚，我们才能说真正地找到根源的东西，本质的东西，你现在投资挣钱，大家都挣钱，基本大家都挣钱，都很开心，再过几年我保证有一半以上的人不开心。这个风险大家没有意识到，只看到了挣钱，你明白你为什么挣钱了吗？所以说今天我给大家讲一讲大家为什么挣钱？为什么是牛市，一直到了6000多点。

　　最根本的一条看是我们国家的宏观经济，经济的高增长，经济的高增长，在座的很多对经济学了解不是不深，推动经济的是三个方面，固定资产投资、消费、出口，我们的经济增长是由什么带来的？这一点要搞清楚。所以我们看中国经济的高增长是我们的劳动力很便宜，再看劳动要素，土地价格很低，能源价格很低，资源价格很低，另外是一直以来的银行利率很低，都很低，做生意投资办厂发现收益很高，生产的卖给谁？我们的国内消费不足不是一年两年了。

　　过剩的产能，我们东西卖给老外，出口的东西太多，进口的东西太少，挣老外的钱太多了，太多以后人民银行的人民币兑换这块造成人民币升值的趋势。我们同8.27到昨天突破了7.49，我也劝在座有美元的话还是换成人民币。

　　我们看到我们的房价这么涨，另外一点是股市也在猛涨，包括煤炭、能源、原油、土地价格都长，这种循环的结果是资产价格的上涨，这是内在的逻辑。当然我们看到市场的钱太多，另外一点是负利率，你欠银行的钱是确定的损失，大家说买房子、买基金、买股票。上午我跟我的同事说，建行陕西分行的朋友说我们西安的储蓄是在负增长，以前是增长下降，现在是负增长，不增长了，也是跟这个有很大的关系造成一种泛滥，是一种流动性泛滥。

　　我们现在算下来会发现贸易顺差带来的钱已经冲到一半，其实有点自欺欺人，特别是流动性问题没有解决，我们的牛市还会持续。

　　接着看我们刚才讲到的经济增长模式，这个模式主要是出口带来内外的不均衡，人民币升值，但是我们政府看到我们的现实就业问题又不能升值太快。这种情况下，利率不能提得太高，提利率的话，人民币升值压力会更大，所以通胀可能是不得以的一个选择。

　　另外这种经济增长模式会带来我们的高能耗，一种粗放的增长模式，当然有很多方面，促进消费，大家的收入没有提高，又怎么促进？很不现实，短期来看起不了多大的作用。再就是加快升值，加快升值意味着我们的产品竞争力下降，出口的下降导致国内很多企业量下来，获致倒闭，有就业问题，升值的趋势有，但是不能太快。

　　还有一个是提高要素价格，银行利率，另外是土地价格，能源价格都在降，包括大家的工资，只有这样才能消灭不均衡。

　　再来看看这个图表，我们这些年投资这么多，包括05年以来投资高增长，上面的数值很高，说明我们出口多，下面这张图表，04年到现在也是出口对我们的经济拉动作用是相当的大，也就是说这轮经济增长，出口带来贸易的顺差，一种贸易的不均衡，这是我们整体经济的症结所在。

　　再看结果，国际市场原材料的线，最近是疯长，大家看铜、铁矿石，包括波罗的海的运价指数也是飞涨，代理这么一个结果，还有原油价格的暴涨。所以我们目前政府采取的措施是“增加信贷”，信贷规模，当然我们说这些措施是否到位？症结是在出口。政府还没有真正管到点子上，或者说政府不愿意去管，这个现象还要存在下去。

　　下面一个问题我接着谈流动性，流动性也是造成牛市最根本的因素，一个是宏观经济，第二是流动性，钱太多，什么东西都一样，西安出很多古董比较多一点，就是供求关系，这个市场的扭曲的供求关系，钱多了，东西少就贵，如果到处都是就没那么贵。所以我们看看钱哪里来？一方面是负利率，我们看看上面这张图，红线代表实际的增长值一直是负的。我们看这个CPI，再看下面这个图，银行储蓄存款的增长率和上证指数的增长率。银行的钱越来越少，存款的增速下降，但是估值往上走。

　　再就是贸易顺差，你看我们的柱状图，每个月的贸易顺差在250亿左右，一年2千亿美元的顺差，我们可能会冲掉一半，所以人民币兑美元的升值是不确定的。包括进国际货币基金组织开的年会，他们说人民币该升值，马上开的“七际会议”，7个国家的头在一起说还是应该人民币升值，所以人民币升值的压力很大。

　　所以我们看看这个台湾的估值，台湾估值从87年到90年一直涨了12倍，我们看倒数第二行的货币供应，一年增长50多，我们的M1基本上前两年是10%，我们的M1高峰，大家做股票知道，准备金都没有这么多。

　　另外还有一个外部环境，中国的市场越来越不是孤立的市场，更多的受世界极大的经济体的影响，就像美国、欧盟和日本，美国现在对中国越来越有影响。美国的经济如果说衰退对中国的应该是0.7到2个百分点。

　　另外就是汇率和汇率环境，前些日子美联储降息，预计在这个月的月底美联储可能还会降息，他一降息就意味着这个圈子人民币的升值压力最大。

　　我们看美元，美元的走势是一直疲软，美国一直维持弱美元的走势，所以我们现在看美国政府的做法对我们压力相当大，美国的政府是借钱花，美国老百姓就是靠欠债过活，基本上大多数，不像我们存那么多钱。中国一年2000亿美元，还有亚洲一些其他国家都把美元当做好东西，现在我们美元储备是1400多亿，他们一贬值以后是好事情，我们现在拿那么多美元，这一点，一个是美元贬值，你出去买油，原来是30美元，现在是8、90美元，买黄金，原来是2000美元，现在是7000美元，所以东西都贵了，没有不贵了。通过这个他也间接打击我们中国，他不会容忍我们中国崛起，每一个资本主义和帝国主义都有这样的意识，中国人一直讲和平崛起就是不想和国外，世界上几大经济体发生直接的矛盾。所以我们讲和平崛起，要不然你的资源不足以支持你国家的经济增长。

　　所以我推荐大家知道一本书叫《货币战争》，里面谈到日本，日本的市场包括日本的经济，我们看下个月最高点在90点左右，它通过第一个日元升值达到了打击日本经济的作用，所以说打得日本十年通货紧缩，都没有缓过劲来，所以我们现在有一个命题就是“他会不会打我们十年通胀”，所以我们现在不得不防，这是我们一个猜想，要跟踪看是否能够做。

　　再回到我们的整体投资的思路上，我们上个月提到，我们的粗放型的经济增长模式不可能持续，而且我们主导的政策也是要提高资源价格，在价格提高的情况下提高效益上做文章。比如说我们的中央一直提出科学发展观，再比如说依靠资源，依靠低成本的劳动和土地价格。从这个来看，压力也带来了，下游涨价，中游怎么做？产业结构调整、产业升级，包括行业的整合，提高效率，只能从这个角度做文章。至于下游的话，也就是说我们胡总书记提出的和谐社会，所以我们从科学发展观和和谐社会的角度看。

　　我们看上游，所有的科学发展，上游通过市场提高要素价格，所以矿产、土地，其实大家说白了就是那么多，你的房子在城区卖8千，在城外卖多少。说白了建筑成本差不多，就是地价不一样。所以我们关注定价钱，很多我们中国对这个产品的说法，不是说这个东西掌握在别人的手里，比如说现在铁矿石，每年都在谈，卖方很强硬，爱要不要，一年涨7.5%，涨了，第二年又涨，没办法，所以这个东西我们控制不了。但是有些东西我们能够控制，比如说价格，煤炭的价格，我们是全球最大的生产国。

　　中游的产业还要进行整合，从附加值考虑提高，这些行业主要是产能比较低，经过整合以后又有价格上的整合，还有电子机械行业。

　　下游我们也是寻找定价，行业执行度，产品价格也相对容易掌控，能够传达。所以我们有两个明确的投资思路，刚才一直这么说，一个是升值，人民币升值加速。第二个是通过从一开始跟大家提到的，就是未来两个大的趋势，所以我们从这一点考虑。

　　人民币升值首先带来一个问题是土地、矿产、股票、地产、保险等等。其实很简单，升值大家都不要抽象地在脑子里想，人民币升值就是房地产涨价。我们看看80年代的时候3万房子能买一套房子，现在同样一套房子3万块钱就搞不定。

　　现在的旅游发展的也很迅猛，很简单的，大家比如现在去日本旅游可能花人民币8、9千，我们的收入不断的增长，所以这个也有比较大的发展也是我们内在的因素。

　　最后一点是海外扩张，我们的人民币升值以后到香港去看都愿意要人民币，包括我们去海外，原来是3个亿，现在是2亿5就搞定了。

　　另外是通胀角度看，还有从保值升值的角度看，我们投资黄金、银子、包括翡翠都是很好的投资。当然这个市场，回头看我们的股市，买什么东西大家一定要形成一个观念，刚才南方基金的张经理也讲到，买什么东西不是看它的价格高低和贵贱，而要看它的价值，买什么东西看它值不值，不要看它的绝对定位。比如说这一支股票你仔细分析一下它未来的公司发展，你可能会有几倍的收益。我是根据未来的企业发展去做预测的，不是根据过去它的涨幅来预测的。

　　目前的情况看，我们至少说心里话，在目前的资金状况下会有资金的泛滥，包括经济高增长的情况下它贵的有理由，所以说这个时候我们投资听到什么时候，我们一直强调安全第一，这个安全是谁给我们的？一家公司60倍的PE，假如说这家企业每年保持100%的增长，如果没有这个增长你会觉得贵，如果有一个高的增长你会觉得还可以。所以要从这个角度投资。

　　说一个很简单的道理，一家上市公司重组的话，包括我们也一样，我们的交易是第一手交易，最核心的也基限于公司的大老板，多铁的朋友才能告诉他。你在投资不确定的时候，他市场好，你稀里糊涂挣钱，赶上一个“五三零”你怎么办？

　　所以我们在这个情况下所谓我们最后说的成长，因为我们是一个新兴市场，包括印度、俄罗斯、巴西，新兴市场都有泡沫因素。

　　整体的策略是根据国际市场的比较，刚才我们说投资增长的问题，我们说投资，我跟大家讲几个最主要的方面。一个是看整体业绩，一个团队如果是稀里糊涂，有好有坏。另外看团队的稳定性，一个基金经理换得很频繁的建议大家不要去购买。第三是看基金业绩的持续性，他是不是每次都做得不错，不一定是最好，也就是他得成功能动性复制，不是说偶然性的因素导致他今年排第一或明年排倒数第一。

　　所以选基金的因素是我刚刚提到的“三好生”，成熟的投资理念、专业化的研究方法、良好的治理结构、标准化的产品、严重的内部风险控制制度等等。

　　另外跟大家讲一下我们跟建行做的在市场不确定的情况下的投资方法，就是单笔申购。我们今年这半年以来在实行定期定投，就是在固定的时间投固定的金额的基金。假如说这个基金跌了你还是投它，市场是波动的，但是你的投资是定期定额的，说实话我们也不能掌握不了涨多少，跌多少。

　　这是给大家介绍的一些，希望大家参考一下，也可以去建行看看，我就讲这么多，谢谢大家！

　　主持人：我这里有几个观众的问题。首先先感谢刘先生的精彩演讲，这里有几个问题。

　　第一是，定投，希望合赢首选的一点能够转化，定投能不能转换？

　　刘洪刚：定投不可以转换。

　　主持人：是不是说所有的基金品种，比如说我们的混合型、债券型、股票型都适合做定投？

　　刘洪刚：定投不是所有的基金都适合做，我们的方法是针对市场的波动性，什么基金适合，债券基金不适合，货币基金不适合，只有纯股票的基金才适合，所以通过定投的方式能够降低你的买入成本，我们都不了解市场谁都不能把握，这样我们可以测，我们通过这种方法使你的成本摊低这么一个方法。

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