基金周评

　　开放式 货币市场基金一枝独秀

　　债券――债券型基金 近期我们对于债券型基金关注的特别多，是因为债券型基金在这段时间里的收益情况比较好，这主要是得益于新股认购。由于持有一定数量的新股票，既可给相关基金带来较好的收益，但在一定的时候也可以给这些基金带来一定的风险，上周的行情就是这样。上周，股票市场发生了较大幅度的下跌，债券基金的平均净值损失幅度是0.45%，3只基金的净值小幅度上涨，1只基金的净值没有变化，22只基金的净值下跌，其中有21只基金的净值损失幅度在1%以内，有一只基金的净值损失幅度达到了2.3%，我们前期担心的相关风险在这只基金上出现了，出现的原因当然是在于其持有的新股票。不过，绝大多数债券型基金对新股的投资策略还是既按照契约规定的方式运作，也积极主动地控制相关风险，基本保全了前期获得的宝贵收益。

　　今后，如果还有较多的新股票发行，多数债券型基金还会有较好的绩效表现，这种情况可能会在一定程度上提高债券型基金的可投资价值。

　　

货币市场基金A级 唯一一个平均净值增长率为正值的基金类别，为0.0939%。由于上周有中国石油发行，市场对资金的需求突然膨胀，银行间市场的资金价格暴涨，在22日，14天回购的盘中价格就曾经上升到了10%，最后的收盘价格为8.4905%；在24日，7天的资金价格更一度达到15%。另外，存款准备金率提高，各家大行拆出资金的行为更加谨慎，给本已紧张的资金市场加了一把火。上周表现较为突出的基金有万家货币、国泰货币、富国天时、银河银富等，七日年化收益率均高于7%，其中万家货币更是达到了8.6%，该基金是今年以来收益最好的一只。

　　股票――股票型基金 平均周净值损失幅度为2.46%，8只基金的净值增长，117只基金的净值折损，有11只基金的净值损失幅度超过了5%，更有3只基金的净值损失幅度高于6%。南方绩优成长、融通新蓝筹、华宝兴业动力组合周净值增长率高于1%，能够在上周那样大调整的基础市场行情背景之下逆势获得一定程度的收益，的确不容易。

　　尤其是南方绩优成长这只次新基金，成立以来的业绩表现一直比较好，即使有一定的建仓期限在前面，但该基金的净值增长率并不输于很多老基金。总体来看，一些次新基金在上周的投资运作过程中有较好的绩效表现，如博时第三产业成长、景顺长城内需增长二号、景顺长城精选蓝筹等。

　　股票――指数型基金 平均周净值损失幅度是3.09%，在所有的开放式基金当中最高，指数型基金在下跌行情中的风险再次显现。在牛市行情中，指数型基金的平均净值增长率最高，同理，在下跌的行情中，指数型基金的风险相当大。投资者如果还对指数型基金有投资的兴趣，就要做好对于标的指数的选择工作。在上周的交易过程中，有的指数型基金净值下跌幅度没有超过1%，而有的基金却接近7%。

　　混合――偏股型基金 平均周净值损失幅度为2.67%，2只基金的净值增长，56只基金的净值损失，其中有个别基金的净值损失幅度高于6%甚至7%。同样是幅度有限的下跌行情，个别基金在风险控制实在让人担忧。不过，部分高星级基金绩效表现较为稳定，如新世纪优选分红、汇添富优势精选、广发策略优选、融通行业景气等。

　　混合――平衡型基金 平均净值损失幅度为1.91%，是上周平均净值损失最少的一个以股票市场为主要投资对象的基金类别，2只基金的净值增长，21只基金的净值折损。广发稳健增长、景顺长城动力平衡周净值增长率为正，分别为2.42%和1.22%，其中广发稳健增长的周净值增长率在所有的开放式基金当中名列第一。总体来看，平衡型基金在上周的运作过程中显现出了较好的盈利能力和风险控制能力，值得广大投资者认真关注。

　　封闭式 大盘封基值得关注

　　上周，封基的平均净值损失幅度是2.04%，总体净值损失幅度不是很大，相比较而言，封基的绩效表现还是有亮点的。第一，封基的总体净值损失幅度小于基础市场较多;第二，在总共39只封基当中，还有7只基金的净值在逆势增长，即通乾、景宏、景阳、大成优选等，大成基金管理公司旗下封基的绩效表现一直比较好，尤其是大成优选已经是远远好于瑞福进取。

　　在二级市场方面，相对于前一个阶段封基行情的弱态表现，上周封基的整体表现还是略显强势的，沪市封基下跌了2.67%，深市封基下跌了2.33%，略低于基础市场行情的跌幅。在封基市场整体下跌的过程中，其成交量缩减的比较多，两市总共减少了87.25亿元，比前周减少的幅度为48.56%。价小跌，量大减，从另一个角度说明了封基的投资价值还是得到了投资者一定程度的认可，较多封基的筹码已经沉淀。

　　具体来看，第一，在周价格变动方面，两市有2只基金上涨，1只基金平盘，34只基金下跌。两只上涨的基金是久嘉和天元，平盘的基金是科讯。从规模特征来看，大盘基金下跌的略微偏多，小盘基金总体上有相对较好的市场表现。这说明了一个问题，即同为大盘封基，但具体基金的之间的投资价值出现了一定程度的分化，相对可以具有更高分红预期的基金得到了投资者更多的青睐。

　　第二，在周成交数量变动方面，1只基金的环比增加，34只基金在减少。从规模情况来看，市场没有明显的规模特征。科翔的周成交量环比增加了16.88%；汉盛、汉鼎、开元、金泰、汉兴的周成交量环比减幅均高于50%，汉系基金的这种市场表现值得关注。另外，瑞福进取的周成交量环比减幅为37.42%，高于大成优选，这种快速减少的情况也值得市场关注，毕竟该基金的参考净值在近期的行情中减少幅度较快，这有其自身投资方面的原因，也有产品设计方面的原因。

　　第三，周换手率指标显现出了明显的规模特征，即多数大盘基金的换手率较高，排名前18位的基金全部为大盘基金，鸿阳、金鑫、汉兴的换手率高于10%。从投资的角度来看，大盘封基在今年的大规模分红之前值得广大投资者重点关注。

　　上周，隐含收益率指标方面还是略有升高，小盘基金平均上升了1.24个点，大盘基金平均上升了2.05个点。在大盘基金方面，普惠、景宏、金鑫、汉兴的该项指标又都高于了50%，这样的基金值得重点关注。另外，瑞福进取的折价率已经超过了10%，隐含收益率指标为11.24%，随着这只基金的不断调整，其后市的可投资机会可能正在积聚。

　　中国银河

证券股份公司研究所 王群航

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