我不买国内股票基金的六大理由

　　理财周报记者 蔡嵩婷/文

　　中欧国际工商学院会计学教授丁远告诉理财周报一桩他认为非常“可怕”的事，这让他坚定了不在A股市场买股票基金的打算。

　　“今年5月，我去香港做学术访问，一位香港人士告诉我，他现在担任某家上市公司的独立董事，这是一家即将成为ST的亏损企业。但恰恰是这样一个企业却有很多基金公司在追捧，而原因在于该公司现在还未ST，基金可以购买。他还把那张持有该公司股份的基金公司名单给我看了，其中竟然还有一只被动式指数基金。后来我遇到了一些基金经理，交流中他们表示这种情况很正常，因为被动基金中的一部分资金是被允许用来进行主动配置的。”

　　丁远教授直呼“非常吃惊”，他还向

理财周报指出他认为目前基金市场存在的六大问题。

　　尽管有些指责在基金从业者和基金持有人看来未免苛责求全，但学者看问题的方式对于市场不失为借鉴。丁远强调：“

股票基金是个好东西，它可以帮助懒人理财，我不是说股票基金不好，但是要指出现在中国股票基金市场存在的问题，让基民了解其中的风险，今后在选择股票基金时也好有风险规避意识。”

　　丁远教授是作为个人理财开始关注基金的，有多年海外个人投资经验，去年八月他建立了一个教学用的试验股票池，到今年8月总体年收益超过400%。但他表示他从不买“中国股票基金”。

　　“不买”理由一：

　　基金经理素质操守存疑问

　　近年来大批公募基金经理转投私募基金导致基金经理素质普遍降低，在丁远教授眼中这是时下基金最大的问题。

　　“现在这些基金经理中，经历过上一轮熊市的人寥寥无几，许多高素质的基金经理也转投私募。取而代之的是25到30来岁的年轻人，他们多是从经济院校毕业的硕士生，并没有很多实战经验，现在猛然让他们管理这么多资金，表现可想而知。”

　　“我所能看到的就是他们拿着基民几百亿的钱在那里横冲直撞。”丁远担忧地说：“我的一个学生曾这样比喻：如果你和妻子外出，必然会非常慎重地选择照看孩子的保姆，会想方设法了解这个人的底细。投资也是一样，如今拿出几十万，甚至是几百、几千万的资金不做任何调研就这样交给基金经理打理，难道不需要经过更加仔细的考虑么？”

　　“不买”理由二：

　　基民短线操作理念错误

　　“很多基民没有意识到基金应是长期持有的产品，而将其作为短期的炒作工具，不停地购买、赎回，使得少数有很好理念的基金经理无法操作。”丁远教授指出他眼中的第二大隐患。

　　他分析，为了应对赎回，基金帐户上保留着大量的现金。这部分现金一边拖累着基金收益的增长速度，一边却又穿上了“抗跌”的华丽外衣。“基民自己的因素也制约了基金的获利，这种情况下所有的基民都无法得到最高的收益。”

　　“不买”理由三：

　　买卖都得不到好价钱

　　作为机构投资者，大量的资金追捧个股必然使得股价大幅变化。丁远指出，从股票来看可以瞬间抬高或打压股价，但从基金交易过程来看，就形成一定损失。这种损失就如同“大象进了

瓷器店”，只要稍微动一动，必会杯盘狼藉。

　　“中国股市盘子并不大，而基金则动辄上百亿。假设一个300亿的基金进入市场，就算它同时持有50个股票，那么平均到个股的投资也有6亿元。这6亿元无法在同一价格上买入，该基金必然会在一个被自己推高的价格上买入部分股票，最终导致持有的平均价格偏高。如果基金要抛售该股票，也会面临同样的问题。”

　　在这样的情况下，基金经理无法保证交易在最合适的价位上成交。“买不到最低价，也卖不到最高价，那么投资收益必然缩水。”

　　“不买”理由四：

　　你看到的净值不等于获利这么多

　　对于基民而言，最关心的就是基金的单位净值，因为这是衡量基金获利的标准。但是这些账面价值是否就是口袋中的真金白银呢？

　　丁远教授给出了明确结论：“你看到的那些净值并不是真实的！”

　　“现在的基金净值都是根据公允价值法来计算的，所以在计算时没有考虑到基金自身交易本身对于价格的影响。”

　　“由于基金本身的运作对于股价的影响非常大，所以基民在赎回时所能获得的价格通常会低于计算净值时的价格。因此，基民无法在该净值价格上赎回。”

　　“不买”理由五：基金同质化严重

　　对许多新基民而言，选择基金是一件非常困难的事情，一是因为市场上基金种类多、产品多，二是因为这些产品重仓的股票都大同小异。

　　在海外，理财服务人员会根据投资者的风险偏好、收益预期为其配置一定的基金组合，这样的服务如今也进入了中国市场，“但无论怎么配置，结果都是一样的”。丁远细数无奈。

　　“在中国，如今无论什么基金，不管是成长型、小盘、大盘、蓝筹、稳定型号基金，他们后面的重仓股都是一样的。”

　　那么QDII产品的推出是否能够解决同质化的问题呢？

　　“QDII产品可以帮助投资者投资海外金融产品，理论上有助于规避风险。但是就目前情况来看，许多QDII产品到海外投资的还是国内企业，这样对于规避风险而言仍然不利。”

　　“同质化的基金产品使得风险集中，基民没有办法通过合理的配置来规避风险。我在国外购买基金时，就会通过投资于不同产品规避系统性风险。比如我认为欧美成熟市场的收益率不会很高，就可以少配置些，而多选择些投资于新兴市场的基金产品。”

　　“不买”理由六：

　　被动基金竟变身主动基金

　　既然主动选股的股票基金存在那么多问题，那投资者可不可以相信被动型股票基金呢？丁远也不这么看。

　　前面举的那个“可怕”的例子已经让他有了结论。“衡量被动式基金的标准就是看它和大盘的相关性。但是现在这些被动式基金部分地变成主动式基金，就好像你到饭店吃饭，你点了一盘素菜，而饭店却给了你一盘肉，还要求你就吃这个，你会怎么想呢？”