基金分散化配置以延续抗跌

　　大盘出现持续剧烈调整 基金分散化配置以延续抗跌

　　本报记者 邓赞赞 北京报道

　　自本月15日大盘突破6000点后一度飙升至6100多点，而在接下来不久的日子里，大盘开始进入一个调整期，股指一度跌至5600多点，很多大型蓝筹股跌幅不小。

　　此番调整中，包括长盛基金、华夏回报、嘉实成长等在内的、由德胜基金研究中心9月评选的抗震基金表现都还不错。尽管这些基金在大盘震荡时也有不同程度的调整，但是与其他的基金相比，他们的走势还是相对平稳的，颇显抗跌功效。

　　稳健风格加上低仓位

　　“就拿长盛基金、华夏回报、嘉实成长这三只基金来说，之所以在大盘调整时能保持良好的抗跌性，与他们基金经理稳健的投资理念是分不开的。”国泰君安基金研究员张振华告诉记者。

　　在他看来，这三只基金有一个共同特点就是，它们都是平衡型基金，它们的仓位相对比较低，平均为70%左右。同时由于这3只基金选股能力优秀，所以在

股票市场大跌的情况下，它们仍然能够表现出不凡的抗跌性。

　　“具体来说，长盛基金、华夏回报、嘉实成长这三只基金能够抗跌，与它们基金经理自身的不同的投资策略有关。”张振华表示，长盛成长和嘉实基金这两只基金最大的特点就是投资稳健，它们的市场风险相对较小，体现出平衡型基金的特点；而华夏成长主要是因为华夏基金公司的优秀管理团队，所持有的股票拥有较好的抗跌性。

　　事实上，就拿华夏回报来说，我们从该基金的资产配置策略就可以看出它的抗跌性。华夏基金的配置是这样的，股票投资比例为0-80%，债券投资比例为20%-100%，现金比例为0-20%。

　　其中，股票投资比例是0-80%，这意味着它灵活的仓位，使得华夏回报基金在市场行情不好时，可空仓规避风险；在牛市市场行情时，可以抓住机遇，重仓出击，给基金在市场中提供了很大的操作空间。

　　而在资深证券分析师钟鲁川看来，像长盛基金、华夏回报、嘉实成长这类平衡型基金要保持较好的抗跌性，关键一点就是要调整好仓位。一方面，最重要的是仓位不能过重，在市场高位震荡时的减仓是非常有必要的；另外，在阶段性看淡大盘的情况下，适当降低重仓股比重以及适量降低持股的集中度，亦是基金保持抗跌性的关键方法之一。

　　分散化投资优化配置

　　对于未来大盘高位可能存在的震荡风险，这些基金该如何操盘以继续保持良好的抗跌性呢？

　　“事实上，对于未来基金公司在资产配置方面的操作，关键在于，基金经理对大盘整个走势的判断以及对行业热点的把握。”张振华表示。他告诉记者，基金投资不同于股票投资，频繁换手会造成高额的申赎费用，如果对市场的未来走势没有根本性的改变，即市场没有出现“牛转熊”的情况的话，就没有必要改变投资组合，毕竟在市场出现剧烈调整时，主动型基金的管理人，会适当地调整股票组合。

　　而在钟鲁川看来，基金经理在坚持自己的投资理念的同时，需要注意的是，在基金资产配置的同时，要分散化投资，优化配置投资种类，这样可以有效降低投资风险。

　　另外，需要注意的是适当调整持仓品种，毕竟“风险是涨出来的，机会是跌出来的”。将现有的涨幅过大的品种减仓，寻找涨幅落后于大盘的股票。在钟鲁川看来，未来，例如3G、

数字电视、消费升级、农业产业化等行业，都有望成为2008年热门的投资品种，因此，应该加大配置力度，可以有效地增强抵御风险的能力。

　　事实上，上述都是分析师一些宏观上的观点，但是落实到具体的基金，如何具体地调整投资方向同样也是比较重要的。曾经接受过记者采访的华夏回报基金市场部工作人员就认为，未来，还是要坚持“上市公司本身的竞争力”以及“估值”这两大标准，不可偏废。

　　而在具体的投资选择上，有两种方法来考量。第一种方法是价值投资法，就是要核算企业的价值，对上市公司价值进行重新评估；第二种方法是成长投资法，成长型的上市公司分为两类，一类是拥有创新商业模式的公司，另一类是品质创造价值的公司。

　　“在坚持这两个标准的前提下，来考核是否要投资。”华夏回报基金市场部工作人员表示。

　　震荡期慎买被动型基金

　　而对于基金的热销，长盛基金经理裴愔愔就提醒广大的基民朋友，首先，要树立长期持有的投资理念，买基金是一种投资，而不是投机工具，只有长期持有才能充分分享资本市场带来的机遇；其次，要对风险和收益有更加成熟的认识，选基金不是越便宜越好，基民要更关注的是基金公司的投资管理能力，同时，对于市场上的各种基金以及投资份额，投资者都要理性持有。

　　“事实上，大盘高位震荡，大部分股票在下跌，基金并不是安全的‘避风港’，因为基金投资的也是股票，大盘下跌时，基金也很难‘独善其身’，净值相对有所下降也在所难免。”钟鲁川告诉记者。他表示，基民如果是“满仓”股票型基金的话，可以适当赎回一部分以减轻仓位，将资金投入

货币市场基金或者债券型基金，等待大盘调整告一段落，走势企稳之后再次换回股票型基金。

　　同时，他提醒部分打算在大盘下跌时购入指数型基金的投资者，这并不是一个好主意，因为大盘调整的同时，指数型基金会同样下跌。

　　张振华指出，基民在具体选择基金时要注意的是，倘若是处在市场的震荡时期，不建议基民购买被动型基金，因为基金管理人的目标是跟定比较基准。同时，对于突破6000点后直至随后5600多点这么一个调整波段，张振华认为，市场并没有走到最高点，尽管这次调整比较大，这是对前期蓝筹大幅上涨后的消化过程。

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