牛市并未结束 中小市值公司风险释放充分

　　兴业可转债基金经理 杨云

　　上周股指宽幅震荡，与之相伴的是“二八分化”现象的加剧——金融、地产等行业的大盘蓝筹股表现仍十分强势，稳定增长的消费品行业也开始走强，然而相当一部分中小盘个股大幅回调，跌幅较深。

　　“二八格局”深化的原因可能有三，其一，目前整体市场估值偏高，且缺乏新的“兴奋点”，市场心态谨慎；其二，出于流动性考虑，基金等机构投资者更倾向于用充裕的资金配置大盘蓝筹股，也是一种谨慎的表现；其三，上市公司三季度业绩增速预期将有所回落，是当谨慎也有必要，而三季度业绩继续高速增长的银行等部分行业仍然保持着较强的走势。

　　值得关注的是，此轮调整中部分中小盘个股跌幅已经深逾50%，乃至被“腰斩”，尤其是一些成长性较好的中小盘

　　从整体来看，市场短期压力不容忽视，并且已经充分显现了出来。不过，“牛市仍未结束”仍是市场上的主流观点。虽然管理层对股市过热的态度谨慎，不过，宏观经济仍是在控制过热，而不是有衰退征兆，宏观层面仍支持牛市的延伸。08年，仍有大量触发性因素对市场构成利好。如北京奥运会、税改、会计政策变更等等，可能引发上市公司利润、业绩的较大变化。因而，从经济周期和时间点来看，本轮牛市应该都没有结束。

　　值得一提的是，目前市场的恐慌气氛已经在积聚，如周四的“惊魂大跌”的触发原因之一，就有市场谣言在作祟。在这个阶段需要提醒投资者的是“不要盲目杀跌”，同时需要对自己手中持有的基金或股票有更为充分的了解和认识，如果对所投资的产品有充分的把握，就无需被短线的波动所吓倒。但如果对所投资的产品一无所知，则可能需要重新思考自己对于风险和收益的权衡。

　　从消息面上而言，我比较关注港股直通车的开展方式以及股指期货推出的时间表。这两者的进程或对中长期后市有较为明显的影响。