华富基金：恪守价值投资 坚定长期持有

　　陈茹 华富基金

　　这轮牛市以来，指数一路攀升，除了加印花税时大盘出现过一个多月的调整，中国股市高歌猛进，一口气到达6000点的高位，10月25日单日跌幅达到4.8%，此是意料中的大跌，中石油发行在即，对市场资金的抽血作用显而易见。大跌一现，市场又开始担心是不是中期调整开始了。

　　严厉调控政策出台可能小

　　25日的A股集中暴跌，和披露的9月份数据关系并不大。2007年三季度实际GDP同比增长从二季度的11.9%小幅放缓至11.5%；GDP季环比增长从二季度的3.8%下降至2.0%。净出口额仍是主要的增长推动因素，但其对名义GDP的贡献从二季度的25%下降至三季度的17%；工业增加值同比增长从8月份的17.5%反弹至18.9%；固定资产投资同比增长从8月份的27.3%下降至24.8%；零售额同比增长基本保持在17.0%的水平。猪肉价格趋稳，9月份总体通胀率放缓至6.2%；生产价格指数同比增幅从8月份的2.6%小幅上升至2.7%，季环比增长从4.3%放缓至4.0%。

　　由于经济增长和通胀有所放缓，我们认为政府短期再度出台严厉调控政策的概率很低。此时大跌直接的原因是中国石油第一天申购日对资金的分流影响。随着中石油回归后，市场资金紧张将缓解，目前对行情过分担心为时尚早。毕竟牛市的基础尚在，流动性过剩、上市公司业绩快速增长、

　　坚定持有价值成长股

　　从投资策略上讲，大跌后市场会给投资者一双熊眼，安全边际高的股票势必吸引更多的市场关注。当然在大盘6000点，我们很难找到绝对估值偏低的股票，我们更多寻找的是相对估值偏低的股票。

　　目前，拥有估值优势又受益于人民币升值的股票仍集中在金融、地产板块。银行板块08年仍不足30倍P/E，比市场平均市盈率低10%以上，而利润增速快于市场平均增速；而地产板块，相信经过07年上半年中国

　　华富基金认为，对于那些看好市场走势，希望分享股市收益但又缺乏个股选择能力的投资者而言，选择并长期持有基金无疑是最为理想的方式。以普通投资者个人的力量，真正做到科学投资是很难的，例如，在上市公司估值过程中，评价指标的选择和应用至关重要，但不同的时期，不同的评估主题都可能导致选择不同的评价指标。

　　陈茹 华富基金