基金看好钢铁金融有色煤炭

　　□天信投资王一鸣

　　投资基金已披露季报可比数据显示，钢铁、金融、采掘业(包括有色金属、煤炭)是基金三季度重点增持的行业，增持比例分别为3.42%、3.15%、2.49%。这三大板块三季度涨幅也相当不错，分别为67.90%、52.84%和89.36%。这些被基金在三季度大力增持的行业，在前期大涨之后，接下来是否仍具备投资价值？

　　一、有色金属：短期或有回调，长期仍可投资

　　笔者以为，经历前期的大涨之后，行业整体估值水平已不再具备优势，短期或将面临一定的调整压力。

　　但长期来看该行业仍具备一定的投资空间：一是有色金属行业未来的盈利增长有望超过市场整体水平；二是并购和资产注入等题材也将会使该行业成为市场持续关注的焦点。而且，随着产能扩张以及资产注入，行业内优势企业的盈利表现可望超出市场预期。其中，焦作万方、神火股份和南山铝业是不错的选择。

　　二、煤炭行业：估值已不便宜，少有神话出现

　　该行业目前估值并不便宜，需要适当注意风险。但四季度煤炭销售旺季来临，煤炭上市公司下半年的表现值得期待。按照宏观和策略的观点，周期性行业利润会出现加速增长，未来煤炭行业的利润增长幅度有可能超出预期。另外，受钢铁行业产量快速增长的拉动，预计焦炭价格在9月份的提价将会逐渐被市场所接受，相关公司将会有所受益。建议关注平煤天安、开滦股份；注意短期内行业整体价值并不突出；关注外延式增长。

　　三、钢铁业：相对估值优势，行业整合题材

　　该板块仍有相对估值优势。但外部成本对于小钢铁企业的负面影响值得注意，行业投资思路建议集中到大企业上来。

　　机构们对钢铁行业看法历来存在分歧，但业绩连续超预期增长，使得投资者对其基本面进行了一次次的重估。2008年上半年全球工业生产将再次加速，将引发国际钢铁需求上升，这使得投资者对于该行业未来的信心增强，这有助于提振钢铁股的估值水平。近期风险在于，外部成本内部化的过程将会持续，小企业受到负面影响值得注意。建议关注该行业中的大企业，如宝钢股份、鞍钢股份、武钢股份。

　　四、金融业：银行长期看好，保险看长期运作

　　与钢铁不同，机构们在金融股特别是其中的银行股上意见比较一致。保险股方面，短暂的保费收入增速波动并不太重要，要更多关注公司长期资本运作和投资收益的持续性。

　　笔者以为，阶段性的宏观调控将对投资者的信心产生影响，但不会过多影响银行业的发展和预期，支持银行业高速发展的基本面不变，继续看好银行板块的中长期投资价值和在行业比较中的相对优势。主要理由：1、银行类新股扩容年内基本告一段落，资金挤出效应减缓；2、根据央行已披露的信贷数据，银行业三季度业绩增速不会下降，三季报仍将十分优异(已发布的民生银行、招商银行、深发展三季报也证实了这个判断)。且QDII等中间业务成为利润新增长点，加上2008年税改预期等，动态和静态估值具备一定优势；3、股指期货正式推出的预期越来越高，在中石油、中国神华上市之后，金融类个股的配置价值仍然十分突出。建议关注工商银行、建设银行、招商银行、交通银行和中国人寿。