基金经理认为不确定性困扰四季度市场

　　本报记者 易非 深圳报道

　　南方、融通、诺安等基金公司旗下基金今日披露三季报。综合三季报中基金经理的观点可以发现，很多基金经理对年内市场并不十分看好，认为不确定性在增加，上涨速度将趋缓，甚至可能会出现较大调整。他们希望持有人降低预期，其在资产配置上也趋于防守。但也有部分基金经理认为，A股仍有较大的上升空间，不排除在四季度的特定时间里出现一轮比较明显的上涨行情。

　　不确定性在增加

　　短期来看，基金经理们认为存在着多种不确定性。他们担心的问题主要集中在宏观调控强化、估值高企等方面。

　　长城消费增值的基金经理杨军认为，当前经济整体偏热的局面仍将持续，宏观经济面临一定的调控压力，通货膨胀的加剧可能导致管理层加大收紧流动性的力度。管理层可能会针对经济偏快的局面持续进行调控，尤其是在物价水平远远超过预期的情况下，未来紧缩政策的力度有加大的可能。

　　博时价值增长贰号的基金经理指出，虽然加息频率变快但加息的幅度还是比较小，实际利率水平仍然为负。目前加息的力度还是不够，担心通货膨胀加剧，最终对实体经济产生较大的负面影响。9月份CPI依然会在6%以上的高水平，将密切关注10月、11月的CPI数据。如果趋势依然无法逆转，预期更加严厉的调控政策将无法避免，这样将对A股市场将带来较大的影响。

　　估值高企也成为基金经理的共识。8月20日管理层推出了港股直通车政策，9月份开始QDII产品也频频推向市场。博时价值增长贰号的基金经理杨锐认为，这是个重要的政策信号，虽然A股市场暂时没有做出理性的反应。尽管推出以上两个举措的目的之一是疏导过多的外汇储备减缓人民币升值的压力，但是也反映了管理层对A股市场较高的估值水平的态度。所以，中长期的趋势应该是A股市场与香港市场二者的估值水平差距将会逐步缩小到合理的水平，也就是A股目前较高的估值水平应该有所下降。

　　在高估值下，有基金经理注意到上市公司大小股东减持行为对市场的冲击。他们在报告中提出，理智告诉我们目前必须关注市场买卖力量的平衡性，现在可见的是超买力量已开始弱化，市场整体购买力在下降。

　　震荡加剧或维持强势

　　有多位基金经理认为，目前市场集聚着较高风险，预计四季度可能会发生调整。更多的基金经理则倾向于四季度出现震荡格局。

　　富国天益的基金经理认为，四季度市场震荡将加剧，但下跌空间有限。诺安平衡基金经理陆万山预测，指数有可能还会不断地小幅创新高，其间市场会因各种利空传闻或投资者信心短暂缺失而产生震荡，且震荡幅度可能会加大。持有这样观点的还有嘉实服务增值行业等一批基金的基金经理。

　　支撑他们观点的是，尽管存在诸多利空因素，但是利好因素也不容忽视。首先是企业的业绩的确在不断向好，个股盈利有望持续高于预期；其次，国有企业还存在强烈的注资预期，基本面支撑市场的强势；另外，人民币继续升值，股市财富效应继续推动储蓄搬家，市场资金仍然充沛。

　　另一种值得注意的观点是，市场仍将维持强势格局，至多是上涨速度趋缓。宝盈的基金鸿阳基金经理认为，从国内经济来看，投资增速将在2007年底和2008年初有所回落，而目前投资者普遍担心的经济过热和通货膨胀的问题将有所缓解，政策调控力度将减弱，经济增长将更加健康。但国内经济增速即使有所回落，也是因为前期调控政策产生效果所致，因此经济回落幅度仍比较有限，经济增长动力非常强劲的趋势不改，所以预计这轮牛市持续的时间将更长。但是，由于经济增长速度放缓的原因，估计四季度市场上涨将有所放缓。