大成创新成长混合型证券投资基金（LOF）2007年第三季度报告

　　大成创新成长混合型证券投资基金（LOF）

　　2007年第三季度报告

　　一、重要提示

　　基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。

　　基金托管人中国农业银行根据本基金合同规定，于2007年10月22日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。

　　基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。

　　基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。

　　本报告期为2007年7月1日起至2007年9月30日止。本报告中的财务资料未经

审计。

　　二、基金产品概况

　　三、主要财务指标和基金净值表现

　　（一）主要财务指标

　　注：1、所述基金业绩指标不包括持有人交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。

　　2、2007年7月1日基金实施新会计准则后，原“基金本期净收益”名称调整为“本期利润扣减本期公允价值变动损益后的净额”，原“加权平均基金份额本期净收益”＝第2项/（第1项/第3项）。

　　（二）大成创新成长混合型证券投资基金净值表现

　　1、本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较

　　2、自基金合同生效以来基金份额净值的变动情况，并与同期业绩比较基准的变动的比较

　　大成创新基金累计份额净值增长率与同期业绩比较基准收益率的历史走势对比图

　　（2007年6月12日至2007年9月30日）

　　注：1、按基金合同规定，大成创新成长股票型证券投资基金自基金合同生效之日起3个月内为建仓期。

　　2、2007年5月15日，景博证券投资基金转型获基金份额持有人大会决议通过，并获中国证监会2007年6月4日证监基金字[2007]155号文核准。自2007年6月12日起，景博证券投资基金在深圳证券交易所终止上市，其由《景博证券投资基金基金合同》修订而成的《大成创新成长混合型证券投资基金基金合同》正式生效。

　　3、大成基金管理有限公司已于2007年6月22日对投资者持有的原景博证券投资基金（以下简称“基金景博”）进行了基金份额转换操作。经本基金托管人中国农业银行确认，拆分基准日（6月22日）基金份额净值为2.2113元，精确到小数点后第9位为2.211341193元（第9位以后舍去），本基金管理人按照1: 2.211341193的转换比例将原基金景博的基金财产进行了拆分。拆分后，基金份额净值变为1.000元，相应地，原基金景博每1份基金份额转换为2.211341193份，基金份额计算结果保留到整数位，所产生的误差归入基金财产。原基金景博的基金总份额由1，000，000，000.00份转换为2，211，341，193份。

　　四、管理人报告

　　（一）基金经理简介

　　王维钢先生，基金经理，浙江大学管理硕士、南开大学经济学博士生。12年证券从业经历，1996年起历任君安证券有限公司研究所首批高级研究员、国泰君安证券股份有限公司业务董事、鹏华基金管理有限公司策略主管、国信证券有限公司投资经理、巨田基金管理有限公司策略主管；2006年12月加盟大成基金管理有限公司，2007年1月起担任基金景博基金经理（2007年6月改制为大成创新成长混合型证券投资基金）。

　　(二)基金运作遵规守信情况说明

　　本报告期内，本基金管理人严格遵守《证券法》、《证券投资基金法》、《景博证券投资基金基金合同》和其他有关法律法规的规定，在基金管理运作中，基金景博的投资范围、投资比例、投资组合、证券交易行为、信息披露等符合有关法律法规、行业监管规则和基金合同等规定，本基金没有发生重大违法违规行为，没有运用基金财产进行内幕交易和操纵市场行为以及进行有损基金投资人利益的关联交易，整体运作合法、合规。本报告期内本基金投资了马钢CWB1、中化CWB1，已及时全部卖出。本基金将继续以取信于市场、取信于社会投资公众为宗旨，承诺将一如既往地本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金财产，在规范基金运作和严格控制投资风险的前提下，努力为基金份额持有人谋求最大利益。

　　（三）基金经理工作报告

　　1、2007年三季度证券市场回顾和基金运作回顾

　　2007年三季度中国经济增长继续超出预期，外贸顺差继续高速增长，投资和消费保持高速增长，社会总需求扩张加快，对经济增长的拉动作用加强。中国经济基本面基础坚实，基本面不支持骨干企业盈利前景全面转坏的判断，不支持出现深幅调整的市场趋势，长期牛市的基础仍然稳健。股指期货推出有利于机构投资者通过套期保值回避系统风险从而更倾向于长期投资，机构投资者的行为改善将有效对冲股指期货推出初期可能出现的波动加剧的压力。6-7月以来，上证综指在4000点上下300点范围内出现强势整理，封转开后的大成创新成长基金迎来了相对较好的建仓机会。

　　2007年初以来，我们多次强调股票供需矛盾已经取代股改矛盾上升为市场主要矛盾，并据此预期中央政府会持续维护市场健康发展、加大国有资产证券化力度、优化投资者投资环境、加速资本市场开放。这一判断为我们把握市场主脉奠定了基础。

　　2007年三季度股票供需结构性失衡的状况有所改善，优质大型国企上市排队进度明显提速，蓝筹股供给有所增长。资金供给持续高速增长，公众储蓄资金持续流入公募基金市场，外围资金到位预期增强。然而，受限股流通规模继续猛增，大小非股东减持欲望随股价攀升而日益增强。中小板急速扩容，资金局部失衡造成小市值股普遍过高定位，形成小市值股高估预期的恶性循环。总体而言， A股市场结构性过度上涨与累积风险持续增强的格局并未改变。

　　我们认为，尽管三季度末的市场总体估值水平已经不能判定为偏低，但整体上市、资产注入等资产证券化运作将优化中国上市公司资产质量，市值考核、股权激励、两税合并等内外部动力将驱动上市公司释放业绩并超预期增长，实质降低特定个股相对较高的动态估值水平。通过众多蓝筹公司自身盈利快速增长内生式降低估值水平和潜在蓝筹公司资产外延式降低估值水平，从动态考察来看中国资本市场仍有吸引力。

　　本基金采用了类指数化投资、均衡配置的总体策略，避免重仓股对净值波动影响过大。仓位策略上我们没有像大多数偏股型和股票型基金那样维持在接近95%、而是长期维持在85%，在多数时候我们并不逊色且有时还能取得领先。在重仓股比重控制上，我们有意识地控制前十大重仓股不超过4%，唯有6月末以来涨幅超过100%的鞍钢股份比例达到5%，我们通过重仓股比重自我控制实现单一个股波动不能伤害整体组合表现。

　　2、2007年四季度证券市场展望和基金投资策略

　　三季度末上证综指站在5500点上方，现在我们肯定不能说市场整体估值偏低了，但仍然有部分公司的动态估值在安全边际之内。在我们看好的行业里，包括金融、有色、钢铁、设备、汽车、地产、煤炭、医药等等，有很多公司的盈利预期在调高。一方面是公司中期报告公布的实际业绩增长超出预期，另一方面很多公司的资产注入正在进入实施阶段，业绩提升不再是猜测，而是成为现实。由于这些公司的盈利预期在不断调高，其股票的合理价格也随之调高。

　　我们对后市的判断是谨慎乐观。市场永远单边上行是不正常的，总是会有休整的时候。市场的容量确实在双向扩大，资金供给量在增加，在可以预计的将来优质股票供给量也在增加，新增的资金量也会找到合理的去处，所以市场一定会找到自身的平衡，我们更期待优质股票的供给能尽快增长以满足日益增长的需求。我们仍然维持在6月中旬时作出的对下半年市场的判断，看好设备、金融、钢铁、有色、汽车、地产、煤炭、医药等行业。2007年下半年影响力最大的投资主题包括人民币资产持续升值（土地和股权升值）、股东资产加速证券化、 国家自主创新政策催生世界级制造企业、(矿产与煤炭)资源与公共产品价格提升、 内外动力驱动业绩释放 、奥运和3G等题材刺激现代服务业发展。

　　本基金的投资原则是自上而下的战略配置以降低组合风险、自下而上的个股选择以提升组合收益相结合，挖掘企业成长潜力以追求长期收益、捕捉企业变革机遇以获取超额利润、重视企业内在价值以控制个股风险，我们将秉承永恒的投资价值判断标准是可持续高增长和预期估值偏低。我们将一如既往地锁定预期估值偏低且可持续高速增长的公司作为重点投资目标群，同时参考公司治理和流动性因素。

　　最后，十分感谢大成创新成长基金的新老持有人对我们的充分信任。我们承诺将兢兢业业地为大成创新成长基金的新老持有人追寻长期绝对回报，争取实现基金资产的持续稳定增长。

　　五、投资组合报告

　　1、报告期末基金资产组合情况

　　2、报告期末按行业分类的股票投资组合

　　3、报告期末按市值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票明细

　　4、报告期末按券种分类的债券投资组合

　　无。

　　5、报告期末按市值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券明细

　　无。

　　6、投资组合报告附注

　　（1）报告期内基金投资的前十名证券的发行主体无被监管部门立案调查的，或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的。

　　（2）基金投资的前十名股票中，没有投资于超出基金合同规定备选股票库之外的股票。

　　（3）基金的其他资产构成

　　（4）报告期末基金持有的处于转股期的可转换债券明细

　　无。

　　（5）权证投资情况

　　注：本报告期投资的权证武钢CWB1 (580013)部分源于武钢股份（600005）老股东配售分离交易可转债 (126005)时获配的权证，部分源于申购武钢分离交易可转债(126005)时获配的权证；投资的五粮YGC1 (030002) 马钢CWB1 (580010)、中化CWB1 (580011)为基金主动投资。

　　（6）报告期末按市值占基金资产净值比例大小排序的所有资产支持证券明细

　　无。

　　（7）本报告期内基金管理人运用固有资金投资本基金情况

　　（8）由于四舍五入原因，分项之和与合计可能有尾差。

　　六、 开放式基金份额变动

　　单位：份

　　七、备查文件目录

　　（一）备查文件目录

　　1、中国证监会批准设立景博证券投资基金的文件；

　　2、《景博证券投资基金基金合同》；

　　3、《景博证券投资基金托管协议》；

　　4、中国证监会《关于核准景博证券投资基金基金份额持有人大会决议的批复》；

　　5、《大成创新成长混合型证券投资基金基金合同》；

　　6、《大成创新成长混合型证券投资基金托管协议》；

　　7、大成基金管理有限公司批准文件、营业执照、公司章程；

　　8、本报告期内在指定报刊上披露的各种公告原稿。

　　（二）存放地点

　　本季度报告存放在本基金管理人和托管人的办公住所。

　　（三）查阅方式

　　投资者可在营业时间免费查阅，或登录本基金管理人网站http://www.dcfund.com.cn进行查阅。

　　大成基金管理有限公司

　　2007年10月24日

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