高估值引发基金悲观情绪 四季度立足积极防御

　　本报讯 今日，博时、长盛、广发、国投瑞银等基金公司披露了三季报。其中大部分基金经理认为，市场在三季度经过大幅度增长后估值过高，且短期内难有较强的业绩支撑，对四季度投资持谨慎态度。不过这些基金经理也普遍认为长期趋势依然向好。

　　现状：高估值难回避

　　市场在三季度的强力表现超过了此前多数机构的预期，绝大多数基金经理在提及短期内股市整体估值水平时，选择了“较高”、“估值愈显昂贵”之类的字眼，多数基金经理都认为短期高估值难以回避，不确定因素增多。

　　基金同益基金经理认为，短期估值水平已相对较高，积累了一定的风险，未来出现震荡的概率进一步加大，个股分化难以避免。博时价值增长贰号基金经理表示，中长期趋势应是A股市场与香港市场二者的估值水平差距将逐步缩小到合理的水平。

　　还有不少基金经理预测四季度宏观经济增长将温和回落，对于之前上市公司的超预期业绩增长，多数基金经理认为第四季度很难超越前期盈利。

　　另外，市场短期不确定因素也增多。国投瑞银创新动力基金经理认为，央行将继续利用宏观调控工具收缩流动性，使用加息工具控制通胀压力。大盘股回归、大非小非减持、QDII、港股直通车等，都将是抑制A股市场出现资产泡沫的工具。股指期货推出可能带动蓝筹股行情，但之后会加剧市场波动。

　　战略：注意防守

　　悲观情绪在三季报里有所显露，不少基金提出四季度要注意“防守”。

　　博时主题行业

股票基金经理认为，A股市场的市盈率和市净率都处于有记录以来的高端。全球前10大市值的公司，中国与美国各占4家。因此，该基金对后市的盈利能力持审慎态度，并希望持有人调低预期，后市将继续采用防守型策略，维持低仓位比例。

　　广发聚丰基金经理认为，目前证券市场处于一个从结构泡沫转向整体泡沫的阶段，并预计第四季度市场运行以整理为主，而该基金第四季度的投资将立足于积极防御与布局。

　　战术：看好三类股票

　　虽然较前两个季度的基金观点，三季度报告中悲观论调略显增多，但基金经理中长期看好的观点仍未改变。

　　广发大盘基金经理认为，

中国经济依旧能保持快速稳健的增长，并且A股市场流动性充裕的现象依然不会在短期内逆转。这一观点也得到普遍认同，不少基金经理继续看好大盘蓝筹股。

　　总体来看，基金经理们后市看好三类股票：1、升值受益和通胀受益板块，未来业绩增长更具确定性的金融、原材料板块；2、基本面有支持，相对估值并不高，安全边际更高的板块和个股；3、可能直接受益于行业整合、企业资产重组、增发项目等因素，从而带来业绩超预期增长的板块和个股。（方 丽）

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