基金认为调整难撼牛市大局

　　本报记者 李涛

　　上市公司业绩持续增长可以逐步降低目前的估值水平市场驱动力未发生实质变化

　　22日，两市延续了4个交易日以来的深幅调整，其中，沪指跌破了5700点大关。近段时间以来沪深两市出现的大幅下挫，创下了近半年来最高下跌率，市场上理性投资的呼声也随之日益高涨。带着投资者关心的问题，记者采访了众多基金公司。

　　友邦华泰：大幅调整仍属正常

　　友邦盛世基金经理梁丰表示，近日的市场调整有一定的合理性：其一，市场对整体上市等主题的预期过高，造成市场价格偏高，存在一定的泡沫；同时，国内基金发行受到严格控制，QDII销售火爆，导致资金对市场的推动力减弱。虽然是大幅调整，但他认为这依然是牛市中的调整，市场大的趋势并未改变。

　　他同时指出，随着指数攀升，资产市值越来越大，虽然资金对市场仍起核心的推动作用，但无疑这一作用会越来越弱。在这一情况下，结构性的机会还是存在的。而且，前期指数的上涨主要是由权重股带动的，并非所有

股票都在上涨，前期很多股票一直在调整，有的调整幅度还比较大；因此，如果能在此时建仓，将给基金带来调整组合的机会。

　　由于近期QDII的火爆对A股市场必定产生一些影响，因此梁丰认为，虽然QDII对资金分流起到了一定作用，但内地储蓄的绝对规模大，这决定了QDII对内地市场的资金分流作用将是渐进的。同时，内地资金进入海外股市，对海外股市产生影响，而这种影响反过来又会反映到国内证券市场，使国内证券市场与国际市场的联动性更强。

　　梁丰同时再次强调四季度比较明确的投资机会在金融与地产板块。此外，长期来看，装备制造、航空、白色家电、汽车以及上游矿产和中游原材料等资产都可能会跑赢市场。

　　国泰基金：市场估值压力仍大

　　国泰基金公司基金管理部总监何江旭则在全国巡回演讲会上表示，在当前经济增长依旧处于非常强劲的态势下，短期内找不出实质性威胁经济增长的因素来导致

中国经济出现明显的回落，出口和投资领域的结构性和刚性的因素使经济增长回落的空间有限。当前面临的货币环境异常复杂，流动性控制仍是未来持续性的紧迫任务，而任何单一的政策调控手段是难以达到效果的，多种手段齐用仍然是流动性控制最可能的方式。

　　展望四季度市场，何江旭分析，国际比较显示即使考虑了今明两年的盈利增长之后，A股市场的估值仍然大大高于国际水平，估值回归的压力比较大，宜采取“相对平衡”的投资策略，即防御中带有进取的投资策略。

　　大成基金：在均衡资产配置中积极投资

　　大成价值增长基金经理则认为，基金在后续的具体投资运作中，应主要关注低P／B值、具有可持续增长潜力、盈利水平超过行业平均水平、具有核心竞争力的优势企业。既注重股票现期价格，又关注未来的收益增长，以价值型股票中增长较快的股票构建投资组合，关注市场及个股的风险控制和流动性管理。

　　他尤其强调，在重仓股投资方面，一方面应保持重仓股集中度的高度稳定；另一方面，对于重仓股的投资策略是动静相间，即在基础市场行情低迷的时候，重仓股的变动频率较低，而在基础市场行情牛性大发的市场，重仓股的调整则适度提高，这种积极运作行为确保了在牛市行情中获得超额收益。

　　万家基金：指数基金仍是投资首选

　　万家基金在采访中指出，只要资本市场长期向好的趋势不变，指数基金仍是首选投资品种。因为从长期看，随着上市公司业绩持续增长，可以逐步降低目前的估值水平，未来市场仍有较大的上升空间。更为重要的是，本轮牛市的驱动力没有发生实质性的变化；虽然市场对

宏观调控政策的担忧也因政策的累积效应逐渐加大，但投资者需要看到的是，宏观调控对A股市场的影响有正面的、也有负面的。

　　由此，万家基金表示，在长期看好的基础上，建议投资者可以在一段时间里，持续地、有规律地买入指数型基金，既可以分享指数上涨的收益，又能降低短期风险。(23F3)

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