中小基金：震荡市场中优势凸显

　　三季度以来，对热点把握能力较强的中小基金发挥了“船小好掉头”的优势，展现了突出的业绩。业内人士认为，当股指在6000点上下徘徊的时候，活跃的基金市场仿佛戴着镣铐跳舞一般，如此高的点位面临的风险也在加大。而在震荡的市场格局中，投资中小基金可适度地规避、分散风险。

　　当前，在国内A股市场宽幅震荡的背景下，中小基金灵活机动的优势显露无遗，由于其从容应对市场的短期变化而受到热捧。二八定律在这里显得失去了光彩，长期被忽视的中小盘基金犹如“长尾理论”中阐述的那条长长的尾巴：其凸显的优势引起了越来越多投资者的关注。

　　即使大盘基金一度涨幅居前，但中小基金的表现仍然值得期待。不少机构和业内人士在分析第四季度行情时也对投资者提出建议：在震荡调整市场中选购一些规模适中的绩优中小基金，更易获取超过市场平均水平的收益。

　　中小基金业绩集体大爆发

　　依据那条赫赫有名的“二八定律”，在任何一组事物之中，最重要的只是一小部分约20%，而其余80%则是次要的，而20%的大盘基金则是80%的投资者共同需求的指向。不过根据近期数据来看，二八定律并非永远放之四海而皆准，大盘基金不是惟一的热门。

　　在规模数百亿元的基金频频发行、投资者热衷于追捧“大牌”基金公司的同时，众多小基金公司凭借扎实的投研，同样为投资者带来了实实在在的收益，也得到了投资者的认可。

　　数据统计显示，三季度以来，众多小规模基金业绩增长较快，排在涨幅榜最前列的如友邦华泰红利ETF、华商领先企业、巨田资源优选、东吴双动力等，基金净值增长均超过了50%。如果剔除不久前发行的友邦华泰积极成长基金，则上述基金公司均属小基金公司范畴。

　　在三季度，比起“千亿”家族，小基金公司成为典型的“成长股”，其中东吴基金、光大保德信、长信基金、天弘基金旗下基金在三季度的整体业绩都非常靠前。据了解，这几家公司自去年以来都先后对公司的投研流程、研究平台等进行了重新梳理和整固，目前来看，效果已经逐步显现。

　　事实上，今年年初开始中小基金的表现就明显超越大盘，尤其是今年上半年在中小盘股、题材股和低价股表现活跃的前提下，一批资产规模与行业平均规模相当或略低的中小基金，比如基金兴安、科翔、兴华、天元等一路冲到了基金净值增长排行榜的前列。这些收益率靠前的中小基金大都选择了中小盘股，契合了市场热点。

　　而近期市场热点在钢铁、地产、运输等板块轮番转换，对热点把握能力较强的中小基金又发挥了“船小好掉头”的优势，展现了突出的业绩。从整体来看，近期规模较大的基金收益率偏低，而规模较小的基金往往拥有高于市场平均水平的业绩。而从单个基金来看，通常规模较小的基金业绩居前，而业绩居后的基金则规模较大。

　　针对大盘基金与中小基金之间轮番上演的“赚钱效应”，专家分析：在A股市场估值明显回升的情况下，虽然大盘股也有不错的表现，代表大盘蓝筹股的指数基金就较好地分享了大盘上涨带来的超额收益，但是目前来看大盘股的估值处于高位，当务之急必须寻求新的增长点。而投资者在牛市中应把握结构性机会，而细分优势行业集中在中小盘股，投资中小基金是另一种好的选择。

　　中小基金聚合众多优势

　　对于大多数投资者而言，大盘蓝筹仍然令人着迷，不过它们已经不是惟一的选择了。继5000点之后，股指在震荡中涨幅和涨速均连创新高，中小基金在投资效率上的优势更加明显。正如长尾理论所阐述的那样，以前我们过多地强调了占有强势地位的大热门产品，而忽略了为数众多的利基产品，这条长尾意味着投资者多样化、差异化的选择。

　　根据专家的解释，所谓的“中小基金”有两种类别，一种是公司知名度还有待提高的中小基金公司，类似于东吴、巨田和华商等中小基金公司，这是相对于华夏、博时、鹏华、华安等老牌基金公司来说的；另一种则是发行规模没有动辄上百亿元，一般只是保持在几十亿或几亿元的规模。

　　展恒理财基金研究员黄宝洁表示，小基金业绩整体不一定跑在前面，但排名靠前的多半是小基金。黄宝洁说，“小基金规模小，只需要认真把握几只股票，就可以从这几只股票中获得一定的超额收益。但相对来说，风险也更大。而百亿元基金在选股时强调自上而下的行业配置，在规避了风险的同时，也失去了机会。”

　　巨田基金投资副总监冀洪涛也表示，今年市场热点变化快，这对基金经理形成了一个很大的考验。尽管如此，由于小基金规模小，让基金经理的想法容易实现，可以下大力气提高自己的股票转换效率。相比之下，一些大规模的基金虽然也看准了一些投资方向，但是转换效率就比小基金慢得多。由此看来，转换效率的差异决定了小基金有想法后马上可以变成现实，而巨型基金则需要一个过渡期。

　　与此相关的还有一个“中小盘基金”的概念，这里的中小盘并非全是指基金的规模，而主要是指基金的投资方向。与大盘基金相比，中小盘基金的选股对象主要是流通盘不大的中小型股票，优选其中经营业绩、经营效率、经营创新优秀的公司构建投资组合。而中小盘股在资本市场上一直都有抢眼的表现，从长期来看，中小盘股的平均收益高于大盘股。以美国的情况为例，从1926年到2002年，中小盘股的平均年收益率达到11.7%，明显高于S&P500指数平均收益率。

　　对于中小盘股基金来说，表现同样抢眼：从1991年到2000年，全球中小盘股基金的平均年收益率高达20%，是所有股票型基金平均收益率的两倍。

　　基金收益格局加速变迁

　　面对基金市场风水轮流转的情形，业内人士认为：股市的震荡上涨推动了基金收益格局的变迁。当股指在6000点上下徘徊的时候，活跃的基金市场仿佛戴着镣铐在跳舞一般，如此高的点位面临的风险也在加大。而在震荡的市场格局中，投资中小基金可适度地规避、分散风险。

　　在这样震荡的牛市行情下，专家建议投资者可以投资中小基金。由于中小盘股的整体投资收益不错，但其波动大于大盘股，因而分享高成长性的中小盘股的良好收益并非易事。中小基金的优势就在于，一方面可以帮助投资者选择优秀的中小盘股，还可以促使其机构投资者角色对其形成相应的控制，在市场属性灵活的条件下，价格容易产生比较大的波动，一旦机构力量发挥起主导作用，往往能够获取异常丰厚的利润。

　　尽管近期在大蓝筹行情的主导之下，中小盘股跌多涨少，中小基金遭受冷遇，

长城证券研究员阎红仍然预测：预计四季度小盘基金与大盘基金的收益差距将重新加大，调整市中，小基金船小好掉头的优势将再次体现。

　　业内人士同时提醒，单纯三季度的基金业绩排名并不能完全证明某只基金的整体业绩。为了防范风险，同时又能保持良好收益，投资者最需要进行基金投资的优化组合，遵循“鸡蛋不能放在同一个篮子里”的投资理念。

　　综合四季度股票市场以及偏股型基金规模、资产配置等影响因素，专家指出，中小盘偏股型基金涨幅将优于大盘偏股型基金，具有震荡市中配置热点行业和个股能力的偏股型基金在四季度则将有望获得超额收益。

　　同时，在四季度的震荡行情下，投资者还要留意的是，适当增强基金组合的防御性和控制组合仓位，既可关注活跃的中小基金，又可选择折价率较高、净值表现良好的大盘

封闭式基金，同时也要加强风险防范意识。具体来说，在基金选择方面，首先考虑结构完善、投研能力和风险控制能力强、管理规模较大的优秀基金公司，在此基础上可关注选股选时能力强、剔除风险后具有较好的持续盈利能力的股票型和混合型基金。

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