我们需要这样的基金吗

　　凌建平 祝裕 郝匀嘉 每日经济新闻

　　主持人：

　　长期投资应该是基金的基本选项，也是股市能够稳定发展的基础。但是，有关数据显示，2006年业内多数基金公司年周转率在300%到800%之间，今年上半年基金平均换手率则已经达到236%，行业内增长第一的基金华夏大盘精选换手率达到256%。而以目前在所有开放式基金中排名第一的中邮创业基金旗下的中邮优选基金为案例，自2006年11月1日开始中邮优选便进入高频率交易期，到2007年3月30日，其累计交易量与基金资产净值平均值达到606%，折合年周转率为1450%。从2007年初截至2007年6月底，此基金换手率也高达358.02%，折合年周转率超过600%，在一些持仓比例超过7%的股票上频繁买卖，经常发生第一天和第二天相反的操作。

　　事实上，为了做高业绩，越来越多的基金正选择高位搏傻，相互拉抬股票价格。基金究竟是这个市场的价值投资者，还是和过去的庄家一样的搏傻者呢？如果鼓励基金经理拿了基民的钱搏傻，那么我们还需要这样的基金吗？

　　大众评判台

　　林永泉：价值投资才是王道

　　换手率高意味着短线交易频繁，短线交易频繁或能有高收益，一种可能是该基金经理技术超群，另一种可能是有大量内部消息源。我宁愿相信是前者，不过基金还是应该遵循价值投资理念。

　　许毅：收益率代表一切

　　没有法律规定基金的换手率不能频繁吧。虽然大家一再强调，基金的理念是长期投资，但这也只能说明中邮没有按照游戏规则出牌。我们只能从基金的收益率上来判定一只基金到底值不值得投资。

　　陈郁：庄家手段

　　这样的基金同以前的庄家没有任何区别，他们凭借着手中的大量资金，再加上内幕消息，通过大量的买进卖出操纵股价，但却造成了股市的大起大落。虽然基金赚钱了，但是股市混乱了。而股市混乱的结果就是没有任何背景的散户们在吃亏，如此祸害股市的基金早就该被

　　周建锋：管理不足遇上股市疯狂

　　基金的买卖最重要的是交易质量，而不是交易数量，比较而言，基金本身是一种相对能规避风险的

　　◆沸点特稿

　　当价值投资成为一块“遮羞布”

　　曹中铭

　　熊市时，基金因为不能为其持有人带来回报却坐收管理费收益，而遭遇市场的普遍质疑。目前的大牛市行情中，基金虽然个个“身手不凡”，业绩不错，但对基金的质疑之声仍然不绝于耳。

　　以业绩博取规模，以规模博取管理费收益，这已成为基金业的一种发展态势。若基金公司旗下基金业绩优异，老基金打开申购或发行新基金时就会受到投资者的热烈追捧；否则，要么门庭冷落，要么募集时常常达不到设定规模的上限。资本市场中一切“利”字当头，置身其中的基金同样不能例外，但基金显然绝非仅仅局限于此。监管层当初推出证券投资基金以及引进QFII，其目的除了稳定市场防止大起大落之外，还在于倡导价值投资理念，引导市场进行价值投资。

　　事实上，没有哪一只基金不是高举着价值投资的大旗，但到底又有多少基金是在进行真正的价值投资呢？

　　中邮优选只是其中的典型代表而已，其投资行为与契约所称的“采用战略资产配置为主的配置策略”明显存在差距。年换手率高达600%，频繁买进卖出，和一般的投机客相比较几乎没有什么两样。

　　不容忽视的是，牛市越是向纵深发展，换手率高就意味着其后的建仓成本越来越高，基金面临着的市场风险也就越高，这种风险最终会被转嫁到持有人身上。亦即基金在博取高业绩的同时，是以持有人承担风险为代价的。基民将多年的积蓄、血汗钱投资于基金，无非是为了获得回报。虽然投资基金不论何时都有风险，但这种“类庄股”式的风险之大恐怕不是一般基民所能想象和承受的。

　　以笔者看来，A股市场虽然已进入机构投资者主导的时代，但仍然没有摆脱“概念式”炒作的束缚。基金不断变换的投资理念，其实只是相关“概念”的改头换面而已。当年沪东重机这只 “丑小鸭”变身为“白天鹅”中国船舶，股价早就超越了估值水平，基金仍然趋之若鹜就是最好的例证。

　　如果说以前是由于中小投资者的博傻行为常常导致市场风险的话，目前占流动市值40%以上的基金已经接过了风险接力棒。而且，基金的博傻行为危害性更大，后果也要更为严重。当价值投资已成基金的一块“遮羞布”，市场出现嬗变或许已经为时不远了。

　　凌建平 祝裕 郝匀嘉 每日经济新闻