防御530再现首选抗震基金

　　陶盈舟 邓赞赞

　　基民王先生近日显得有些忧心忡忡，“突破6000点是好事，不过点位这么高，我真有点担心，不知道什么时候5·30就会重现”。王先生对记者谈起基金时，不时地摩擦着双手，显得很是烦躁：“但是把钱从基金里全部赎回，我又害怕踏空，真不知道该怎么办。”

　　10月15日，对于中国的A股市场和所有的股民来说是个具有里程碑意义的日子，当日，上证指数收盘报6030.09点,大涨2.15%,顺利闯过6000点大关，随后的16日、17日，大盘依然站稳6000点，出乎市场的意料。

　　随着股指的一路冲高，基民的心也跟着提到了嗓子眼，股市在高位运行下，该如何选择和配置自己的基金是基民最为关注的。

　　“股指高位运行的同时，震荡的风险也相对提高，基民应该根据自己的投资风格选择一些表现出色的抗震基金。”德胜基金研究中心首席分析师江赛春在接受《华夏时报》记者采访时说，“应注意随时调整自己的基金配置，适当减少高风险品种的仓位，增持一些稳健型基金，规避市场可能带来的风险。”

　　“市场良好的流动性以及企业三季度超预期增长的利润表明，市场具备继续上扬的动力。”江赛春告诉记者，“股指站上6000点并不意外。”记者注意到，股指突破6000点，距离5000点的8月23日只有短短一个多月的时间，这是继8月之后，股指再次打破A股市场在第三季度进入调整期的传统。

　　在市场分歧逐步加大，股指不断勇创新高的同时，市场产生震荡的可能性也越来越大，在这样的情况下，基民对基金的抗震要求也越来越高，“选择抗震基金可以减小基民的压力，预防可能出现的风险”。江赛春指出，在德胜基金研究中心最新推出的9月抗震基金榜中，排名靠前的基金是稳健型基民不错的选择。

　　“抗震基金大多数都具有仓位控制灵活的特点。”江赛春介绍说，“这部分基金以配置混合型基金为主，此外，一些中小规模的股票型基金也存在灵活调整仓位的可能。与此同时，基金持仓的结构也同样决定着抗震性。由于大部分偏股基金的仓位都很高，所以和仓位控制相比，持仓结构是基金表现是否抗跌的更重要原因。”这也就是说，基金的选股思路和重仓股组合在很大程度上决定了基金在市场震荡下的表现。

　　对于广大基民来说，最关心的是，这些抗震基金在遇到市场震荡调整时，通常如何调整结构来规避风险，在市场传言面临大考的第四季度中，基金经理又将如何配置自己的产品组合以实现最大程度的抗震呢？

　　长盛成长：攻守兼备成就榜首地位

　　面对股市的剧烈震荡，基金在投资上由以前的片面追逐高成长性逐渐转向趋于防守，而基金抗跌的关键就是要懂得攻守兼备。

　　“面对股市的剧烈震荡，基金在投资上由以前的片面追逐高成长性逐渐转向趋于防守，而基金抗跌的关键就是要懂得攻守兼备。”长盛成长价值基金经理裴愔愔告诉记者，在她看来，目前，基金投资强调的是成长与风险应具有一个相对应的配置。

　　裴愔愔告诉记者，在操盘长盛成长时，其主要考虑到的是各类风格资产的均衡配置。

　　尽管市场震荡时有发生，但长盛成长价值依靠合理的资产配置，在众多基金中，抗震位列榜首。

　　“同时，基金的资产要在成长股和价值股以及大、中、小盘股票中达到均衡配置，这也就使我们能够通过分散组合来规避风险。在牛市中的操作，我们更关注的是在风险可控的条件下，实现持有人利益的最大化，我们非常重视新进入的持有者本金的安全性问题。”她表示。

　　在大盘站上6000点后，长盛的未来走势将如何变化？

　　“在6000点附近的投资风险在逐步转高，但我们认为行情在短时间内出现大幅剧烈修正的概率并不大。我认为人民币升值以及央企和地方国企的整合仍将是市场投资的主要方向，此外我们会继续寻找并且重点投资于业绩能够持续高速增长或通过超预期增长，从而可以使未来估值水平有效降低的行业和公司。”裴愔愔告诉记者。

　　国泰基金：首先考虑为投资人避险

　　作为公募基金，首先要充分考虑到规避风险。在股指下跌的过程中要及时调整股票结构，适当降低一些股票的仓位，提高安全系数。

　　作为为数不多的在抗震榜前20位中有两只基金上榜的基金公司，基金经理何江旭功不可没。同为这两只基金的管理人，何江旭在向《华夏时报》记者介绍其投资理念时十分谦虚：“作为公募基金，首先要为基金的长期持有人充分考虑到规避风险。在股指下跌的过程中要及时调整股票结构，适当降低一些股票的仓位，提高安全系数。”

　　在9·11的大跌中，金鹰增长和国泰回报的收益分别为-3.35%和-2.67%，均低于当日同类基金平均下跌水平。(下转B03版)

　　“这两只基金的抗跌性主要得益于合理的结构配置。”何江旭向记者介绍，“作为成长性基金，结构的配置显得格外重要，一些具备成长性的股票在股指下跌时起到了拉升的作用。”

　　何江旭指出，在9·11，尽管上证指数跌了4.51%，但是国泰持仓的中国远洋等重仓股票仍然涨停。此外，仓位的灵活控制是这两只基金在大跌时规避风险的主要原因之一。

　　在即将到来的第四季度，何江旭认为市场将进入一个比较动荡的时期，尽管由于市场惯性仍将保持上涨的趋势，但是在6000点上，股价被严重高估，为了尽量避免波动的风险，“仓位不打满是肯定的”。何江旭说，“在高点之上，除了选择一些走势良好的大盘股之外，也会配置一些长期看来具有成长性的股票”。何江旭指出，无论大盘股还是目前一些走势较弱的股票，高成长性都是必需的。

　　何江旭建议基民，在高点之上，可以适当减持一些股票型基金，增持现金或者货币型基金以规避市场可能带来的风险。

　　华夏回报：仓位灵活 配置灵活

　　华夏回报基金为混合型，在资产配置方面极为灵活。而仓位的灵活性是我们能在9月份抗震基金中脱颖的要诀所在。

　　“华夏回报基金为混合型，在资产配置方面极为灵活。而仓位的灵活性是我们能在9月份抗震基金中脱颖的要诀所在。”华夏基金公司市场部工作人员告诉记者。在她看来，仓位的灵活性使得华夏回报基金在市场行情不好时，可空仓回避风险；在市场行情被看好时，可以抓住机遇，重仓出击，给基金日后在市场中的操作提供更大的空间。

　　事实上，由于仓位的灵活性，使得华夏回报可以根据股市变化情况，适时调整投资策略。首先，当基金团队预测股市将上涨或风险低时，华夏回报主要投资股市，实现较高回报，这时，总市值达到20亿元及以上、流通市值达到8亿元及以上的股票为关注重点。另外，还会把握市盈率(P/E)低于市场平均水平的股票，尤其是与公司未来的业务发展相比，市盈率水平偏低的股票。

　　其次，当大盘可能会面临震荡时，华夏回报基金团队会利用市场失衡，重点投资低估的行业、个股，进行波段操作；倘若预测到大盘将下跌或风险高时，华夏回报基金会考虑减少股票比例，甚至不投资股票，尽量回避股市大跌所带来的巨额风险。

　　“正确判断市场走势，合理配置股票和债券等投资工具的比例，准确选择具有投资价值的股票品种和债券品种进行投资。这是我们在震荡中依旧能保持稳健增长的关键所在。”该工作人员告诉记者。在她看来，这样的操作手法，可以在尽量避免基金资产损失的前提下实现基金每年较高的绝对回报。

　　华安创新：关注四方面 提高防御性

　　华安创新基金一直以追求投资收益的稳定增长为目标，主要投资创新类上市公司以实现基金的投资收益，在9月的榜单上名列第九位。

　　华安创新基金一直以追求投资收益的稳定增长为目标，主要投资创新类上市公司以实现基金的投资收益，在9月的榜单上名列第九位，而在8月的榜单上，华安创新曾名列第七位。

　　“从上半年的行业表现看，我们的组合调整比较成功。”华安创新的基金经理刘新勇说，“上半年，我们重点增持了房地产行业、机械制造业以及有色金属行业，同时大幅减持了估值较高的食品饮料和批发零售业。”在这样的配置下，华安创新上半年取得了净值上涨63.65%，领先比较基准的好成绩。而在第四季度，华安基金将秉持一贯的稳健作风，在高估值、高波动的市场投资环境下，提高防御性，继续寻找具备相对估值优势的行业和个股将成为下一阶段的主流投资思路。

　　据介绍，在第四季度中，华安基金将从以下几个方面给予充分的关注：首先，在“淘汰落后产能、提高资源税、调整出口退税”等经济增长方式转变与产业结构演变的大格局下，华安会关注钢铁、水泥、电力等产业整合中的龙头企业。第二，在“节能减排与和谐社会构建”的思路下，节能环保、新能源及消除经济增长瓶颈的行业将受益，关注与民生相关的公用事业及基础设施行业。第三，人民币加速升值预期下，金融、地产依旧是不错的选择。第四，作为抵御通胀的首选，采掘、有色等资源品以及高端消费品等将继续进入机构投资者的视野。此外，内需增长、泛消费行业也将面临一定的机会。此外，除上述方面，资产整合与外延式扩张有望带来业绩的超常规增长，也是华安长期的投资主题。

　　嘉实成长：价值投资是主线

　　嘉实成长基金属成长收益复合型基金，其投资目标就是，在获取稳定的现金收益的基础上，积极谋求资本增值机会。

　　在德胜基金研究中心9月份的抗震基金排名榜来看，嘉实基金公司旗下的嘉实成长以稳健的投资风格排名第五。

　　据了解，嘉实成长收益是基金业的一员老将，它成立于2002年11月5日，是嘉实基金旗下第一只开放式基金。嘉实成长收益基金目前由刘志强先生以及刘天君先生两位基金经理共同来管理。

　　“一直以来，嘉实成长都坚持价值投资这条主线。”据嘉实成长基金经理刘志强先生介绍，嘉实成长基金属成长收益复合型基金，其投资目标就是，在获取稳定的现金收益的基础上，积极谋求资本增值机会。

　　据介绍，从嘉实成长基金的资产配置限定比例上看，基金股票投资比例为30%-75%，债券投资比例为20%-65%，其中对收益性资产类的投资不低于基金资产净值的40%，国债投资不低于基金资产净值的20%。基金股票投资最高仓位仅为75%，相比其他混合型基金而言明显偏低，因此，可以看出嘉实成长从设立至今就以稳健的投资风格著称。

　　“对于面对包括像9月11日在内的震荡较大的行情，而嘉实成长能够保持比较好的抗跌性，主要跟嘉实成长股票仓位的灵活操作有关系；另外就是其在股票选择上比较注重价值这块的投资。”嘉实成长基金市场部工作人员介绍道。

　　随着目前股市处于高位运行，上证指数突破6000点，市场本身有震荡的可能。而市场运行最大的不确定性来源于可能出现的政策变化。一些重大政策是否将在年底前推出有很大的不确定性，包括股指期货的推出等等。对抗这些问题的关键与稳健的投资理念以及灵活的仓位控制有关。

　　纵观嘉实成长各个方面，稳健、抗跌是其最鲜明的特色，因此，一些风险承受能力较弱的基民可以参考购买这种抗跌性强的基金。另外，在短期震荡调整的市场格局中，风险承受能力较强者也应该增加这类型基金的投资比重，以降低基金投资组合的整体风险。

　　上投阿尔法：必须保持一份清醒

　　在市场不断强势走高的时候，我们必须保持一份清醒，关注固定资产投资、贸易顺差、CPI等发展趋势以及政策面和周边市场的变化。

　　在9月的抗震基金榜单中，上投摩根基金公司的上投阿尔法尽管只名列38位，但对比8月，却上升了三个位次。由于上投摩根旗下基金长期以来的优异表现，很多基民对上投阿尔法未来的走势充满了信心。

　　事实上，上投阿尔法自2005年10月成立以来，该基金就一直以稳健的投资风格而著称，基金经理孙延群以及今年8月新加入的周晓文都十分注意规避基金的风险。“在估值吸引力下降的背景下，我们更注重公司的长期投资价值和行业的景气度的变化。”基金经理孙延群分析，“上投阿尔法在上半年保持了较高的股票持仓比例，基金资产主要分布在金融、地产、消费、机械、有色等行业，总体比较均衡和稳定。”

　　孙延群指出，2007年上半年上投阿尔法的净值增长率为64.40%，略逊于同期业绩比较基准，而主要原因是基金规模扩大后，仍然沿用长线稳健的一贯策略，在一季度二三线股和重组股表现突出的时候没有去迎合市场，仍然持有长期看好的和流动性较好的品种。“在市场不断强势走高的时候，我们必须保持一份清醒，关注固定资产投资、贸易顺差、CPI等发展趋势以及政策面和周边市场的变化等是影响估值水平和市场信心的重要因素。”孙延群说，“在下半年市场震荡进一步加剧的预期下，机会将更多地出现在结构性调整中。”

　　在基金的投资策略上，上投阿尔法将继续延续原有的投资理念，即以量化指标分析为基础，通过严格的证券选择，积极构建并持续优化“哑铃式”资产组合，结合严密的风险监控，不断谋求超越业绩比较基准的稳定回报。